对于美国经济是否能避免衰退及美联储何时开始降息，市场存在分歧，但对冲基金正在押注美国国债收益率将会上升。
最近的仓位数据表明，杠杆投资者与中央银行一样有信心避免经济衰退，尽管去年的抑制通胀政策正在影响经济活动。
商品期货交易委员会的数据显示，截至4月18日，这些投资者将10年期国债期货净空头头寸提高至创纪录的1.29万份合约，这是净空头头寸连续第五周增加。
西太平洋银行的固定收益研究主管Damien McColough说：“对冲基金可能认为通胀将比市场上许多人预期的更顽固。从表面上看，这个大空头并不反映将会出现近期经济衰退的观点。”
然而，市场上并不是每个人都被说服了。虽然掉期市场显示五月份再次加息0.25个基点已经被定价为几乎肯定 - 甚至有微小的可能在六月份再次加息，但它们也表明，由于经济形势更加痛苦，央行将在今年年底真正开始大幅削减利率。
此外，虽然杠杆基金一直在增加对10年期国债期货的空头投注，但其他资产管理人员却朝着相反方向增加了他们的多头头寸。由于对经济衰退风险和央行将采取何种措施仍存在不确定性，投资者在分歧的两边争夺立场，市场仍然是一个双向市场。
上周早些时候发布的摩根大通银行国债客户调查显示，中性头寸急剧下降，多头头寸升至去年10月以来最高点，而空头头寸则达到近两个月以来的最高点。
“我们监测的各种指标表明头寸分布混杂，”美国银行公司策略师在给客户的一份备忘录中写道。“我们的期货头寸代理显示多头现在已经赚不到钱，容易平仓，CFTC投机头寸仍然处于历史短位，而非报告头寸和我们的交叉动量信号表明CTA头寸中性/长期。”
近几周来，由于交易员与美联储展开拉锯战，关于政策制定者何时开始降息的争论日益加剧，国债收益率在震荡中波动。如果美国央行坚持认为借款成本需要继续上涨，那么对冲基金将得到证明。
该集团在国债市场上的记录不佳。在之前的最高空头头寸后，2019年国债收益率下降。当杠杆多头在2021年达到多年高位时，收益率很快下降，然后在美联储走向加息时飙升。
本月，10年期国债收益率上涨4个基点至3.51％，尽管这是在3月份45个基点的下跌之后。基准收益率仍然比两年期利率低得多，这表明经济衰退可能在未来发生。
这些变化可能有另一个解释。根据墨尔本Jamieson Coote债券公司的高级投资组合经理詹姆斯·威尔逊的说法，短期头寸可能被所谓的基差交易所夸大。这种交易涉及购买相对于基础期货便宜的债券，然后卖出期货以获得差价。利润通常很小，因此倾向于使用杠杆。
“在一个存在巨额赤字和没有更多量化宽松政策的世界中，杠杆基金有更多的机会通过购买现金债券和出售基础期货来获利，其中套利机会出现，”威尔逊说。
（编译自BBG）

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