SVB银行从爆出到发酵直至破产只经历了旋风般的48小时。如今这件事又迅速再次迎来反转，由财政部提供资金，美联储负责执行，下场托底，保证储户周一能支取所有的存款。
一场危机似乎被监管完美终结，除了SVB银行，没有更多的人在此事件中受到伤害。
事实果真如此吗？
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美国的银行股指数KBW指数在危机发生后已经一路狂跌，不止是硅谷银行这样的中小银行，像花旗、摩根大通、美国银行这样的大银行股价也被牵连。
第二家出事的银行Signature Bank也已经被监管机构控制。
甚至有传闻说富国银行可能也有流动性危机，会出现储户提不出钱的情况。
如此一来，很多人就担心SVB的破产会成为推倒美国银行业金融风险的第一枚多米诺骨牌。
甚至自然而然地将其比喻成08年金融危机导火索：雷曼兄弟投行的破产。
有这种担心是正常的，因为金融行业非常害怕挤兑，且流动性危机的传言很容易发展成预期的自我实现。就算原本是三人言虎的假话，但是假话传着传着最后真的导致了危机，也就变成了真话。
但是如果简单地说因为SVB倒闭形式上与雷曼兄弟倒闭相似，就认为这次破产可能会导致08年那样的金融危机，就有点刻舟求剑，简单划等号了。
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08年金融危机主要是什么原因？
简单来说是底层资产出了问题，整个金融系统从根子上就坏掉了。这种是系统性风险，任你大罗金仙来了没用，危机爆发是必然的，无论怎么在枝叶上修修剪剪都于事无补。
08年金融危机的本质是次贷危机。次贷的意思是次级贷款，也就是美国许多收入不高，没有足够偿债能力的居民背上了负债，这些贷款就叫做次贷，本身就是存在巨大违约风险的。
然后金融机构在这一过程中继续加杠杆，为了赚钱，通过各种创新的金融工具，把这些次贷包装包装，整容成优质资产卖给其他银行、投行、养老金…
这些穷人为什么要去贷款？因为房地产价格出现了泡沫，他们被忽悠购买了远超自己能力的房产，产生了大量的次级贷。
为什么金融机构对风险视而不见继续放大风险？因为监管的缺位，审计机构同流合污，共同编织了这么一道惊天大雷。
就好像《大空头》这部电影里举得例子。一个脱衣舞娘甚至买了5套房子！
当做调研的基金经理问她不担心还不上月供吗？
脱衣舞娘轻描淡写的回答大不了卖一套房子，不就什么都解决了？反正“房价永远都会涨的”。
在这一过程中，放贷款的银行、卖房子的房地产、交易金融资产的投行、审计机构、居民…所有人在这场虚幻的游戏中都赚的盆满钵满。
但是他们都忽视了一个本质问题：房子不会一直涨价，而穷人借的钱不会一直不违约。
这一长串链条中最底层的资产，就是美国居民那一大堆次级贷款。
所以08年金融危机的本质不是表面上的那些金融工具或者银行破产，本质上是金融体系的底层资产本身就蕴含了大量风险，这种风险一旦吹到临界点，自然就爆了。
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但是我们回过头来看SVB破产是什么原因呢？
一言以蔽之就是流动性不足。
他破产的原因不是因为贷款客户还不起钱了或者购买的资产是一堆垃圾，这是跟雷曼兄弟破产之间的最大区别。
SVB破产主要就是2个方面的原因：
1、存款的客户要钱要得急了，超过了银行的准备。
SVB的主要储户来自于硅谷的初创型企业。美联储疯狂加息后，这些企业融资的难度陡然加大，因此对于现金流的需求更增，因此从SVB银行中取出存款的需求大幅提升。
同样由于美联储加息，美国无风险利率都接近5%，许多储户要求取出存款，存到其他利息更高的银行里，同样加剧了取钱需求。
2、放出去的投资暂时收不回来，最终没法应付储户的提现需求，形成挤兑。
储户要提钱，银行就要给钱啊，但是这钱短时间内拿不出来，为什么？
因为SVB银行把储户这些钱主要拿去干两件事，放贷和买债券。
放贷很好理解，买债券就是SVB拿储户的钱买了大量的美国长期国债和MBS（房地产抵押支持债券）。
但是这些债券都是些长期资产，利率比短期高一些，但是短时间内不好卖。银行玩了个借短投长。
这本来也没啥问题，按照正常的计算，假如你每年保持一个恒定的提现速度是没问题的，但是假如今年提现需求突然暴增，银行就需要把手里的长期债券打折卖掉，来应对储户的提现。
卖卖卖，越卖越亏，越亏储户越急着提现，于是挤兑就发生了。
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那么问一个问题，此次SVB投资的底层资产是像次级贷一样的垃圾资产吗？
显然不是啊，美国国债，MBS，都是现在全球能买到的最安全的资产了。
这就是流动性危机与系统风险的区别。一个是技术性的，一个是制度性的。
大家看一组数据，
1、SVB投资的债券占了总投资的92%，其中房地产抵押债券（RMBS）的投资占比55%，企业债和投资组合仅占8%。
人家投资的底层资产问题并不大。
2、SVB的流动性储备有2个多月的量，LCR比率250%，而监管对流动性储备的要求只有1个月。
3、SVB持有的债券规模在1174亿，贷款是700亿，假如说这些资产打8折可以收回来，大约是1500亿美元。而储户的存款是1730亿美元，总体上缺口是可控的。
从监管的角度来说，现在的银行业风险暴露程度也跟08年完全不一样。金融业出台了巴塞尔协议，从银行资本金的角度、流动性的角度都做出了限制。
使得银行业不能像08年那样疯狂加杠杆，不断放大风险。
我们可以看到即便是SVB银行倒闭了，他在银行业经营指标上也是合规的。
他都是照章办事，只不过运气太差，脑子太天真，遇上了极端情况。
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从美国居民的角度来说，整个美股的底层资产也没有看到风险特别积聚的情况。
08年的时候美国是居民背上了超过其承受能力的负债，最终全民还不上钱，一烂百烂。
简单来说就是老百姓没钱，还一堆贷款，不发生危机都有鬼了。
那现在美国老百姓情况是怎样呢？
20年以后美联储无限量放水，他们放水跟我们有一点不一样，就是他们居然直接给居民发钱。
美国财政部配合美联储直接给居民财政补贴，因此美国老百姓在危机过后手上存款不降反升。
美国政府大规模财政刺激政策使居民形成了总量约2.4 万亿美元的超额储蓄！储蓄率达到7%的正常水平，而08年的储蓄率只有近2%。
反观美国人民的负债，考察美国的经济各部门杠杆率，08年金融危机前居民部门负债占GDP的比达到了100%，而现在是75%。
因此美国现在有可能会有的问题是，美国国债发行过多导致的信用问题，以及美联储加息导致风险资产可能会爆仓的问题。
但是第一个问题太过长期，第二个问题是流动性问题，不触及本质。
说了这么多，你终于能发现为什么不能简单把这次SVB破产与08年划等号，因为美国的底层资产，还没有恶化到那个地步。
你要说那毕竟也是恶化了，试看寰宇之内，谁又比老美好多少呢？
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这件事情最终的影响，经过鹅少的分析，应该可以看出他主要是流动性危机，特别是美联储下场注入肾上腺素以后，危机已经初步得到了控制。
这放在任何国家的央行都会采取相同的操作，因为银行本身经营不善是银行自己的问题，但是防止银行遇到挤兑和流动性危机则是央行的职责之一。这种情形央行是必救的，无论中美。
现在市场关注的重点，已经从是否会引发多米诺效用，更多的转移到是否影响美联储加息的节奏上面来。
美国国债已经开始做出反应，长短期收益率均大幅下跌，认为美联储会顾及到其他银行可能也会产生类似危机，而放弃激进加息。
最新的CME美联储加息概率显示，3月加息50个基点的概率已经荡然无存，加息25基点的概率是76%，不加息的概率是24%。
由于3月发生的事情太多，市场正在激烈计算3月美联储到底会加多少。一日三变，扑朔迷离。
目前看，对美联储来说，救银行，给他钱就完了，只要不至于发生系统性风险，抗通胀就必须贯彻到底！
如果因此半途而废，停止加息甚至开始放松，那真是赔了夫人又折兵。
因此只要美国银行业没有出现蔓延之势，CPI数据没有大幅低于预期，美联储完全可以在救银行的同时继续加息抗通胀。
而如果即将公布的CPI大幅低于预期，美联储也有可能就此缓一缓，暂停加息。
一切将在明天的CPI数据公布后，一锤定音。
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