对于在科技热潮中实现估值飙涨的初创企业来说，恐怕没有什么比折价融资更难接受的事情了。投资者向迅速增长的业务追加资金，在投资额接近的情况下要求换取更多股权，就是折价融资。这会导致公司估值下降——有时降幅之大令人咋舌。

在硅谷，这并不是什么光彩的事(更不必说会让持有股票期权的员工心中警铃大作)，因此私营公司和投资者着手寻找有新意的变通之策。私营市场几乎不受披露要求约束，因此大部分手段都没有公开。“他们想要做的是推翻现实，”购买私营公司股权的Baillie Gifford基金经理汤姆·斯莱特(Tom Slater)称。“谁愿意接受估值下降50%的现实呢？毕竟这可能在公司内部造成严重破坏。”
Next Round Capital Partners创始人肯·斯迈思(Ken Smythe)帮助初创企业获得融资，他表示，在安排交易结构时私下许以好处是避免折价融资的途径之一，例如向投资者承诺在潜在的公开发行时提供折价股票。他说：“每个人都在尽力避免公司估值下降。这些结构性交易风格各异，但共同点是都不做估价，所以实际上都是在拖延估值时间。”……
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转载自《商业周刊/中文版》
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