【编者按:1970年代美国通胀失控,时任美联储主席伯恩斯收紧货币政策的持续时间太短,未能持久遏制通胀压力。到了1980年代,执掌美联储的沃尔克成功制服了两位数的通胀率,却因此付出巨大代价:经济严重滑坡,失业率超过10%。

鲍威尔虽然一开始对通胀上涨没有理会,但后来在去年大幅加息。本周,美联储宣布放缓升息步伐,加息25个基点,以摸索在不引发经济衰退的同时,保持货币政策足够收紧的立场。这一次,当鲍威尔被问及是否担心市场上涨导致金融环境更加宽松,从而危及其抗击通胀的努力,他选择了不那么强硬的回答:“我们重点关注的不是短期走势,而是(金融环境的)持续变化。”
这种“鱼与熊掌兼得”的策略可能存在很多问题。油价和通货膨胀或再度升温,尤其是中国经济正在重启,这种可能性更加明显。美联储或不得不在今年晚些时候重新考虑加息。反过来看,当决策者坚持货币紧缩政策立场对抗通胀时,失业率上升幅度可能会超过预期。】
2022年以来,因未能及时意识到美国通胀问题严重性而受批评的决策者,正迎头赶上。这比经济学家的预期更为鹰派。官员们还下调了经济增长预测,上调了失业率预期。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔反复谈及,需要忍受痛苦的经济放缓,以遏制升至1980年代以来最高水平的价格压力。“鲍威尔承认经济增长会有一段时间低于趋势水平,这应解读为央行在为‘经济衰退’代言,”Principal Global Investors首席策略师Seema Shah表示,“此后的形势会变得更加艰难。”
需要明确的是,美联储官员没有明确预测经济会衰退。但最近几个月,鲍威尔有关加息可能会给工人和企业造成痛苦的言辞越发尖锐。在将基准利率目标范围上调至3%-3. 25%后的新闻发布会上,鲍威尔表示,“软着陆可能性的下降,可能需要政策更具限制性,或延长实施限制性政策的时间。不过,我们仍致力于让通胀率回落至2%。”
这种清醒的评估与2022年上半年形成鲜明对比,当时,美联储官员首次开始将利率从近零水平上调,并指出,强劲的经济表现是一个有利因素,这会使人们感受不到经济降温的影响。如今,通过更加悲观的失业率预测,美联储官员隐晦地承认,经济各个层面的需求都需要受到抑制,因为事实证明,通胀是持续且普遍的。
根据19位美联储官员的预测中值,2023年失业率将从目前的3.7%升至4.4%,并维持到2024年。但即便是这个新水平,可能仍然太低。几乎所有参与者都表示,他们的最新预测面临上行风险。他们预计,利率会在2023年达到4.6%,然后在2024年降至3.9%。
“我们一直都明白,要在失业率温和上升和经济软着陆的情况下恢复价格稳定,会非常具有挑战性,”鲍威尔表示,“我们必须克服通胀。我希望有一种无痛的方法可以实现这一点,但并没有。”
美联储官员对其压低通胀能力的担忧,在其他预测中也是显而易见的。即使在新的加息道路上,他们仍然认为通胀率要到2025年才会降至2%的目标。他们或许暗自怀疑,这意味着经济衰退的风险正在上升,但并没有大声说出来。
“我认为他们明白风险在上升,不过这依然不是他们的目标,”研究机构MacroPolicy Perspectives LLC的高级美国经济学家Laura Rosner-Warburton表示,“经济是否软着陆有点超出他们的掌控,取决于他们无法依赖或等待的供应改善等因素。”
鲍威尔多次告诉记者,可能需要劳动力市场走软才能充分压低需求。但他也指出,储蓄率上升和州政府资金的增加,表明经济仍然相当强劲,这是一件“好事”,他说,这将使经济更能抵御重大衰退。
转载自《商业周刊/中文版》
END

继续阅读
阅读原文