◎智友学堂（ID：zhiyoucf88）
◎作者 | 宇庭
2023年对于所有投资者来说，都是关键的转折之年。
年末年初这一个月，各大机构陆续发布对2023年的展望。
有分歧，有共识。
我们整理了一些关于经济，关于投资的重要话题，争取能让我们在2023年的迷雾中，看到些许前行的方向。

关于2023年GDP增速，有分歧

12月防疫政策全面优化后，海外不少机构都调高了对中国2023年GDP增速预测，但具体增速有分歧。
分歧点，取决于他们怎么看待2023年两会后的工作重心，到底是经济增长，还是国家安全。
例如，高盛把增速预期从之前的4.8%，调高到5.2%；
摩根大通从4.0%上调至4.3%；
摩根士丹利将其预测从5.0%上调至5.4%；
德意志银行预计2023年4.5%，2024年6.5%。
日经中文网的调查中，一半经济学家预测增长4%左右，一半预测5%增速。
乐观一些的，预测2023年我们的GDP增速在5%-5.4%，这些机构认为，从12月中央经济工作会议的定调来看，稳增长排在了稳就业前面，预计2023年两会后，会重新关注经济增长。
稍微中性一些的在4.3%-5%左右，他们担心的是，咱们2023年的工作重点，从经济增长转向国家安全和供应链自给，因此对2023年GDP增速的预测，没有高出5%。
我个人倾向于乐观派提出的方向。
虽然二十大报告里，安全一词提到的次数是最多的，但是这部分仍然是一个中长期的任务，完成这些任务的前提，也得需要坚实的经济基础。
所以2023年预计还是会把稳增长，放在更重要的位置。

消费全面复苏，预计要等到楼市回暖之后

居民消费增长是经济恢复的结果，而不是经济恢复的原因。
消费全面复苏，预计要等到楼市回暖之后，以及企业盈利逐步看到好转趋势后，才会迎来消费的全面复苏。
这个可能和很多朋友的第一反应会有差别。尤其是12月份，《扩大内需战略》、《经济工作会议通稿》出来后，我们看到文件里一直在强调，未来的消费会是政策重点。
但消费复苏不是靠刺激，就能站起来的。
居民在2022年存下了天量存款，让大家拿出来消费的前提，是大家对未来的收入更有信心了。
东北证券付鹏提到一个关于消费信心的分析框架，我觉得很清晰地解释了消费复苏的节奏：
居民愿不愿意消费，主要取决于对未来收入的信心。
而居民未来收入信心=金融资产预期+劳动收入预期，其中金融资产的预期，占主要地位。
（资料来源：东北证券）
这里的金融资产，左手是房产，右手是基金、股票、银行理财等等。
而劳动收入预期，就是工资收入。
如果老百姓在房子、股市里都看不到赚钱希望，那要提振消费，就只能指望稳住甚至提高大家的工资收入。
提高老百姓工资收入的前提是，企业的经营环境在变好，利润在变好。
（资料来源：天风证券）
如果有计划押注消费复苏赛道的，可以重点监控下一季度的楼市销售和拿地数据，以及上市公司发布的利润增速，看看有没有更乐观的信号出来。

2023年最大的不确定性，仍然在美联储

2023年最大的分歧和不确定性，在于美联储加息什么时候停止，什么时候降息。
国内的券商，有的认为2023年一季度就停止加息，有的认为美国经济有韧性，不会那么快就停止加息。
而海外的金融机构，则大部分预计会在二季度暂停加息。
目前一致的预期是2023年美联储的货币政策会出现重大转折，只是时间点的问题。
如果美联储政策出现转折，那科技股和成长行业的日子也能好过一些，我们中国央行的货币政策，空间也能更大些。

房企最困难的时刻已经过去

地产的复苏也是绕不开的话题，并不是说去考虑买房投资，而是这关系到经济复苏的步伐。
地产会在2023年缓慢复苏，这是一致预期。
专注宏观对冲的半夏投资创始人李蓓，对于楼市给出了2点分析，我觉得挺有意思的，分享出来辩证看待：
1、房企最困难的时刻已经过去，目前还活着的企业，无论是国企还是民企，大概率能活下来了，不会因为现金流断裂而暴雷了。
因为房地产三支箭给房地产的债务续命了，而销售和开工量的下降，银行的支出也会大幅减少，随着楼市复苏，房企收回的现金流增多，能够让房企的现金流逐渐变得安全一些。
2、复苏之后，房产供应短缺的问题，可能会持续很久，房地产能拉动的投资有限。
李蓓认为，2022年的楼市降温，相当于是房地产行业的供给侧改革。
房企在被动去杠杆过程中，是最早倒下的部门，再加上前期的严监管，也让部分房企不敢再大规模拿地和开工，所以部分城市在2023年的拿地、施工、开工都不会太积极。
这样的结果，会出现2种情况：
一是会导致楼市供应会比这一轮危机之前要稍微紧张一些；
二是地产能拉动的投资也不会太乐观。
前段时间我们写复盘时提到高善文博士的演讲，他俩的观点其实比较一致。
高善文也认为，2022年的楼市降温，主要有方面：
一个是过去三年大家收入不稳定，不敢买房；
二是房企之前的高周转模式，遇到了严厉的去杠杆，产生了现金流危机，导致供给端最先出问题，让老百姓也不敢买房了，怕交不了楼。
但当时间来到2023年，笼罩在楼市里的最大危机，已经解除。
站在2023年初，当我们再去回头看2022年的那些不确定性，楼市、疫情、美联储加息，这些在2023年到来之际，都有了都更清晰明朗的迹象。
2023年可能仍然很难，但一定不会比2022年更糟糕了。
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