铀浓缩行业分析

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核燃料循环的一个重要部分是铀浓缩过程,而 Silex Systems Limited 是专注于研发第三代铀浓缩技术的澳洲企业。SILEX 激光浓缩技术由美国和澳大利亚共同开发,并授权给美国的Cameco/Silex 合资企业 Global Laser Enrichment。Silex 开发了世界上唯一的第三代激光铀浓缩技术,而 SLX 的作用就是用于铀和量子计算的镐和铲子。目前全球浓缩市场市场的 43% 由俄罗斯巨头 Rosatom/TENEX 控制。而俄乌战争导致地缘政治动荡,美国和欧盟的制裁使很多公司与俄罗斯断绝关系。美国和欧盟也想尽快摆脱对俄罗斯的依赖。

什么是铀浓缩？为了将铀用作反应堆燃料,它在核燃料循环中进行处理。燃料循环过程中一个重要且技术上困难的过程是铀浓缩。核燃料成本的 30% 可归因于浓缩过程。U-235(~0.7%) 和 U-238 (~99.3%) 是铀的两种主要同位素。然而,为了在核反应堆中产生能量,必须分裂(裂变)的是 U-235 原子。富集是指一种同位素相对于其他同位素浓缩的过程。浓缩水平取决于运行的反应堆类型。今天的商业反应堆需要将铀从 0.7% 浓缩到 3-5% 的 U-235。这种燃料称为低浓缩铀(LEU)。对于称为先进核反应堆或小型模块化反应堆 (SMR) 的新一代反应堆,需要高达 20% 的浓缩水平,这种类型的燃料称为高含量 LEU (HALEU)。而用于核武器的铀必须在专门设计用于生产至少 90% U-235 的工厂中进行浓缩。

提供浓缩服务的公司以分离工作单元 (SWU) 的形式出售这些服务。浓缩水平越高，需要的 SWU 就越多。自 2011 年福岛事故导致核工业低迷以来，主要使用离心机技术进行浓缩。世界核协会 (WNA) 对此概念的解释：

“从矿山购买铀的公司需要固定数量的浓缩铀，以制造装入反应堆的燃料。他们向浓缩公司提供的铀取决于浓缩水平和尾矿含量，较低的尾料意味着更高的浓缩服务。如果技术足够，浓缩厂可以留出一些合同外剩余的天然铀自己自由出售。”

福岛事故后对浓缩铀的需求减少，浓缩厂继续运行，因为关闭和重新启动离心机的成本很高。多余的 SWU 产出可以出售，从而使浓缩厂得到多余的铀待售，或者浓缩产品用于自己的库存和以后的销售，这加剧了铀市场的供求失衡，并压低了 SWU 价格（从 2010 年的 160 美元/SWU，到 2016 年 3 月的现货价格为 60 美元）。

铀浓缩市场格局

铀浓缩是一个技术难度高且成本高的过程。大部分浓缩物由俄罗斯公司 TENEX 提供。鉴于当前乌克兰和俄罗斯之间的战争、对俄罗斯实施的制裁（目前核燃料不在制裁名单上）以及越来越多的西方公司与俄罗斯断绝关系，也有报道称美国正在权衡对 Rosatom/TENEX 的制裁，这对美国和欧盟都是一个由于依赖造成的不确定因素。西方国家很可能会寻求将其核燃料供应多样化，使其脱离俄罗斯。

浓缩技术从气体扩散发展到离心机（目前占主导地位的技术），第三代技术已经在开发中，Silex Systems 是目前世界上唯一可以使用第三代技术的公司。

此外，随着中国企业对澳洲锂精矿需求的上升，在今年剩下的三个月当中，澳股指数或许没有那么强势上涨的大环境，而部分澳洲锂矿公司的股价却将继续大幅上涨，特别是手握中国巨头包销合同的一系列公司，比如PLS上个财年的财报就有了惊人的飞跃。从澳洲锂矿股大股东中，不乏出现赣锋锂业，天齐锂业，宁德时代等巨头的身影。在我们选澳股的时候，有这些大股东持股的澳洲锂矿股也会变得更加稳定和具有上涨空间。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

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