600亿果链龙头业绩突然变脸。

12月2日，歌尔股份发布2022年度业绩预告修正公告称，预计2022年归属于上市公司股东的净利润为17.10亿元-21.37亿元，同比下降50%-60%。
下周股价怎么走？
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大客户突然生变，歌尔股份业绩腰斩
早在10月28日，歌尔股份披露了《2022年年度业绩预告》，预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为40.61亿元–47.02亿元，比上年同期增长-5%–10%。
然而，11月8日晚间，歌尔股份发布公告称，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。
歌尔股份是苹果AirPods耳机两大组装厂之一。券商分析称，该产品指向大客户（苹果）今年耳机新品AirPods Pro 2。
随后的两个交易日，歌尔股份迎来两个一字跌停，目前股价相比2021年12月高点58.23元/股已经蒸发近70%。截至2022年11月30日，歌尔股份股东数达51.39万。

12月2日晚间，歌尔股份在公告中称，在上述事项发生后，公司管理团队积极应对，与客户保持紧密沟通，推动相关事项的后续解决。
歌尔股份表示，基于目前进展情况，该款产品预计在2022年度内无法恢复正常生产发货。受此影响，公司本年度营业收入减少不超过33亿元，与之相关的直接损失约9亿元（包括直接利润减少和停工损失等）。鉴于公司与该客户就该款产品在后续恢复生产、市场份额、订单数量等仍在行沟通，存在不确定性，根据《企业会计准则》要求，公司对该产品固定资产、存货等相关资产进行清查评估，重新估计可收回金额并进行减值测试。
经过与会计师事务所进行沟通后，充分考虑该事项影响并基于谨慎性原则，公司拟增加计提资产减值准备，确认资产减值损失。上述减值损失预计约11亿元-15亿元（其中存货跌价损失约7亿元-9亿元，固定资产减值损失约4亿元-6亿元）。
歌尔股份称，受该事项影响，公司直接损失和资产减值损失约20亿元-24亿元，对2022年度经营业绩产生显著影响。公司与该客户除该款产品之外的其他零组件和整机业务合作均在正常开展中。
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业绩腰斩后，歌尔股份还值多少钱？
早在2010年，歌尔股份就进入了苹果供应链，为苹果供应声学组件、有线耳机等。2018年，歌尔股份成为AirPods全球第二大代工厂，市场份额少于立讯精密。
球友@ST观澜君：从修订的年度业绩指引可以看出来，歌尔和苹果的谈判失败了，今后分道扬镳的可能性不低。

上一个被踢出果链的欧菲光，目前股价距离2020年底的高点已经小腿斩了。
2020年底，传出欧菲光要被踢出果链，随后年报业绩大跳水，2021年和2022年的业绩更是一年比一年亏得多。照这么个亏损法，明年欧菲光就要ST欧菲了。

歌尔股份对苹果的依赖性尽管没有欧菲光那么高，但依旧是伤筋动骨的事情，股价回到2013-2018年区间，取中值的话，也就是14元，距离12月2日收盘价，需要再来两个跌停板。

如果明年的业绩继续变脸，那么市值可以对比领益智造，现有基础上腰斩到300亿才算合理，对应股价10元以下。
球友@掬粟：针对歌尔，只需要思考以下几个问题：
  1. 此次问题是单一产品问题，还是整体产线问题。如果认为这次是全产品线都有的问题，那么可以不用看了。
  2. 此次出问题的产品是哪一款？裁员的是哪一批？是不是可以一次计提完？
  3. 股权激励下调后的目标，与之前市价的价差是少了还是多了？下调后的目标对应的利润是多少？假定利润率不剧烈波动的话对应的利润是多少？应该匹配多少估值？
  4. 其他业务没有增量了吗？思考完以上几个问题，你大概可以知道此时歌尔的估值是多少，剩下的都是情绪面的问题。
当然，还是那句话，以上分析的假定都是有一个大前提的，那就是没有整体道德问题以及风险隔离情况下的，不然你去买其他受益的不好么？非要捡垃圾？
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业绩难关，如何度过？
中信证券研报称，歌尔股份深耕该大客户十余年，从声学零部件产品逐步拓展至整机产品，目前产品线覆盖手机、手表、耳机、音箱等，预计目前大客户收入占比约40%。
此次公司发布风险提示公告，仅针对今年发布的一款智能耳机新品整机，其余款耳机整机、音箱整机以及零部件产品仍然在正常供应。
球友@烦恼少一些：20亿业绩下修怎么来的大家要看仔细，而且这个下修，之前已经把预期打满了，歌尔这么快把公告搞出来，也算是有效率了。
公告可以明确：1.非造假。造假还会其他合作一切正常那么苹果店别开了，苹果的苛刻业内共知。大概率是良率上不去，成本压不下来。那么这块歌尔目前啃不下的骨头，市场上有几家能啃下，啃下去又会有多少肉呢？苹果虽然还是那个世界第一，背后也是有出货危机的。所以产业链转移也好，什么别的因素也罢，只要歌尔能压降成本保持品质单就大概率还是你的。放开之后的大中国产业链优势发挥起来，苹果和国内果链的联系大概率继续，那么作为声学龙头的歌尔，必然也会分到属于自己的那一份。
2.相对确定的未来预期。员工持股计划已经从侧面把未来的预期公布出来了。有人说持股价格降了，当前股价降了，持股价是锚定当前股价的，持股价同比下降确保员工的利润这太正常了，那不是我们要考虑的，你员工持股价是1块还是2块对你我有什么影响。关键是考核的业绩、解锁的条件、未来的预期，那才是对我们有用的。
球友@别这羊：很多人看到什么，就相信什么，我认为是相信什么，就会看到什么。比如现在很多人看到歌尔有一款产品暂停生产，就抓着这点不放了。但实际上歌尔已经大力上移价值链，在微电子、光学等智能整机的产业链上游加大研发投资和产业布局，再有VR、AR产业加持，相信未来可期。
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