2022年，通货膨胀高温不退，美联储进入历史以来“幅度最大、速度最快”的加息周期，叠加俄乌冲突、疫情反复的负面因素冲击，全球经济下行压力持续增加，金融市场波动剧烈。基于以上背景，保单贴现市场的前景如何？
保险行业的研究咨询公司Conning在最新报告《2022：保单贴现—在动荡中成长》中预计：保单贴现市场总规模将在未来十年间保持两位数的增长，尤其是在全球经济衰退、金融市场动荡的环境下，保单贴现市场规模将会激增。
2021年，保单贴现市场交易量下滑
当某类资产迎来利好时，其利益相关者更愿意持有而不是抛售该项资产。
报告显示，2021年，保单贴现市场受新冠疫情等因素的影响，交易量和保单交易面值双双下滑。
保单交易数量从2020年的3241份下降到2021年的2937份，保单交易数量下降了9.38%。保单交易的面值同样下滑，从2020年的45.9亿美元下降到2021年的39.9亿美元，下降幅度达13.1%。
导致保单贴现市场的量价齐跌的主要原因是：新冠毒株变异升级，疫情卷土重来，人口死亡率可能有所上升，相应的，保单赔付几率也会上升。基于以上判断，保单持有者担心因感染病毒而导致死亡，因此他们更愿意持有而不是出售保单。
刺激保单贴现市场的“两把火”
2021年，新一轮新冠疫情席卷全球，出于新冠病毒可能对生命造成威胁和财产造成损伤等原因，人们纷纷看好并持有保单这项资产，既有的保单持有者“继续持有”保单，未参保人员纷纷为自己购置保单。
但上述情况已接近临界点，人们对“保单是留？是卖？”产生了新的看法。
随着新冠病毒致死率的降低、各国官宣“抗疫结束”，一些保单所有者不再视疫情为“洪水猛兽”，也不担心“新冠病毒的致死威胁”，因此决定适时出售他们所持有的保单。
除此之外，还有其他推动保单贴现市场交易规模增长的因素。
Conning的副总裁罗伯塔·劳里亚表示：“收入下滑、经济下行可能会使人们出售保单来获得现金流。金融市场的不确定性使投资者更倾向于配置另类资产。以上两点因素有利于增加保单贴现市场规模。”
1）经济不好，缺钱花？保单成为“现金来源”之一。
Conning保险研究部门的负责人霍金斯对保单贴现研究商The Deal表示，对于保单贴现市场的增长预测，他们考虑了经济因素，包括通货膨胀、经济衰退以及金融市场波动增加，基于以上背景，将有更多的人准备“开源节流”，这将有利于推动保单贴现市场的发展。
保单贴现的需求者包括两类：
  • 一类是非高净值人群，包括处于“上有老、下有小”的夹层一代、急需养老钱/治病钱的老年人、失业的中老年人群。
  • 另一类是出于其他原因急需现金流的高净值人群。
在全球经济下行周期，企业营收降低、失业率上升，导致很多“处于职业危机”的中老年人群失去收入来源，陷入严峻的财务危机，一旦遇上房贷、医疗支出等资金需求，将会有大批的失业者急需出售保单。
对于高净值人群来说，全球资产陷入剧烈震荡，资产价值严重缩水，高净值人群的现金流也非常紧张。这时，如果高净值人群突发急需现金流的事件（比如：子女上学、生病、投资需要追加保证金），而无法抛售既有资产，保单就成为了“获取现金流”的重要来源。
这意味着市场将会涌现更多的“贴现需求”。
2）保单贴现与传统市场的相关性较低，会增加人们的投资需求。
正如上述所言，随着宏观环境变差，未来将有越来越多的人产生“保单贴现的需求”。除此之外，投资者对“保单贴现”这项资产的配置需求也会日益渐浓。这将形成一场“投资者和保单贴现者”的双向奔赴。
保单贴现是一项与传统资产相关性低的资产，几乎不受宏观市场环境的影响，其原因是：保单贴现的风险因子主要包括信用风险、流动性风险、长寿风险以及保单市场的其他风险。这些风险因子与股市和债券的风险因子“重叠性低”，因此保单贴现成为投资者规避宏观市场风险以及分散资产配置的优质工具。
对于投资者而言，在利率上升的环境中，基金可以通过“保费优化策略”为投资者带来更高的回报。
对于保险行业来说，利率上升有利于改善、提高保险公司的财务状况，因此加息周期保险行业“更稳定、更安全、更受益”。由于保险公司的盈利能力与利率正相关，保险资金配置的资产大部分为固定收益类资产，随着利率上升，保险公司的投资组合收益率也会上升。
《报告》显示，在2017年至2021年间，保单贴现基金所瞄准的42家保险公司仍维持积极向好状态，其死亡赔付预留资金明显高于行业平均水平。
由于投资偏保守，这42家保险公司的投资组合平均收益率略低于行业平均水平。然而，保守型投资的好处导致这些公司的“投资收益率降幅小于行业平均水平”。此外，这42家公司的死亡率高于寿险行业的其他公司，与这些公司“较低的分保率”有关。
基于对推动保单贴现市场增长的驱动因素的判断，《报告》认为，未来10年保单贴现市场的年交易量约为52亿美元，潜在的市场总规模将达到2200亿美元。
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