美东时间周五，美联储发布半年度《金融稳定报告》。在报告中，美联储认为，美国房价在近年来因超低利率而大幅上涨，但未来高企的房价可能会出现大幅下跌。
美联储表示，尽管近期随着美联储加息，美国房价涨幅有所放缓，但与租金等指标相比，美国房价估值仍然过高。美联储认为：“由于估值处于高位，房价可能对冲击特别敏感。”报告还指出，美国财政和其他一些关键金融市场的流动性状况“紧张”；对冲基金杠杆率上升；与市场基本面相比，商业地产价格较高。
此外，尽管此前外界有声音担忧，美国房地产泡沫可能已经达到破裂边缘，并可能令美国经济又一次陷入瘫痪，但美联储主席鲍威尔已经驳斥了这一说法，强调和上次金融危机相比，这一次放贷机构在发放抵押贷款时要谨慎得多。美联储报告中也提到了这一点，报告称家庭债务仍处于适度水平。但美联储报告也指出，美国经济低迷或房地产价格调整将给家庭资产负债表带来压力。
高度不确定性环境或带来金融冲击
自今年初以来，为了遏制美国接近40年高位的通胀，美联储进行了自上世纪70年代以来最激进的信贷紧缩行动。这也使得标普500指数今年以来累计下跌了21%。在本轮加息之前，美国已经经历了多年的超宽松信贷环境，这也鼓励借款人增加杠杆，并促使投资者采取风险更高的头寸以提高回报。
美联储副主席布雷纳德在报告附带的声明中表示：“在当前全球货币政策同步快速收紧、通胀上升以及与疫情和战争相关的高度不确定性的环境下，冲击可能导致脆弱性扩大的风险增加——例如由于核心金融市场流动性紧张或隐藏的杠杆带来的冲击。”美联储还强调，海外事态对美国金融体系构成潜在风险，包括俄乌冲突等。这可能会以多种方式影响美国，包括引发全球金融市场风险。
金融市场流动性有所恶化
美联储报告还对金融市场的流动性进行了长篇讨论。美联储表示，尽管美国国债市场继续平稳运转，但其流动性的弹性已经不如往常，美联储将这主要归咎于经济前景的不确定性导致的利率波动加剧。过去一年，在通胀上升、美联储加息和缩表等因素的推动下，美国国债价格大幅下跌，交易状况不时艰难。一些市场参与者警告称，假如流动性短缺，美国可能会重演2019年9月出现的那种货币市场动荡——在当时，美联储不得不向银行体系注入大量现金，以防止损害蔓延。（来源：财联社）
【对比阅读】
美联储金融稳定报告: 加息或带来金融风险 美国房价可能继续跌
美联储在11月4日周五发布的《金融稳定报告》中警告称，如果利率升至高于预期的水平，可能会出现金融困境，从而损害经济，该报告强调了其控制顽固通胀的风险。这一每半年发布一次的报告称，随着美联储持续激进加息，最终可能导致市场波动加剧、流动性紧张以及包括在超低利率时代大涨的房地产在内的资产价格进一步下跌。除了房地产市场的潜在风险外，该报告还强调了一系列风险，包括全球经济疲软、“高得无法接受”的通胀和地缘政治动荡。报告认为，这些风险放大了某些资产类别的波动性。
房价对加息反应特别敏感
美联储在这份报告中认为：鉴于房地产估值处于高位，房价对冲击可能特别敏感。虽然随着美联储加息，近来美国房价涨幅有所放缓，但美联储在这份报告中表示，与租金等指标相比，美国房地产估值仍然偏高。美联储表示，有迹象表明，新房按揭贷款拖欠率正在攀升。
美联储加息或带给金融市场损失
美联储在这份报告中承认：美联储加息带来的影响可能会导致一系列金融中介机构遭受损失，减少他们获得资本的机会并提高他们的融资成本，从而对资产价格、信贷可用性和经济造成进一步的不利影响。美联储副主席莱尔布雷纳德在同时发布的一份声明中称：当今全球货币政策同步迅速收紧、通胀上升以及与新冠疫情和地缘冲突相关的高度不确定性的环境等因素，增加了核心流动性紧张或隐藏杠杆问题带来的金融系统脆弱性扩大的冲击。
随着利率迅速上升，市场普遍认为，美国经济可能出现衰退，引发了人们对市场意外崩盘的担忧，尤其是在流动性紧张的情况下。美联储表示，除了新房按揭贷款拖欠率上升之外，企业的信用等级下调速度也在加快。然而，美联储指出，美国银行系统内的杠杆率仍然相对较低，大型银行资本充足，“即使在经济大幅下滑期间”也能吸收冲击。美联储补充说，具有系统重要性的银行已开始降低其资产负债表上的风险，它们对信贷损失的脆弱性看起来是“中等”水平。
美联储的报告称，在金融市场估值下滑之前，美国的银行一直在努力出售他们在过去一年中承销的价值数百亿美元的高风险贷款，这阻碍了这些银行向其他大型但评级较低的企业提供贷款的能力。
美联储警惕外国风险输入
尽管在金融市场剧烈波动的推动下，银行和交易商今年通过其交易业务获利丰厚，但最近英国主权债券市场的混乱引发了美联储的担忧。当时英国金边债券遭到的抛售让人们得以一窥市场动荡能蔓延到什么程度。由于英国养老基金出售部分投资组合以满足巨额追加保证金要求，一度引发美国债券市场的动荡。
美联储指出，由外国风险引起的波动，包括地缘冲突风险，可能“给对冲美元头寸和市场运作的机构带来风险”，同时也给借入以美元计资金的新兴市场带来困境。美联储写道：持续或更极端的市场波动可能会导致流动性紧张，并以意想不到的方式发挥作用。短期融资市场的“结构脆弱性”可能会进一步放大这个问题。
美联储强调美债市场流动性紧张
在这份半年度金融体系风险评估中，美联储还强调了美国国债和其他一些关键金融市场“紧张的”流动性状况。报告称：市场深度等流动性指标表明，美国国债市场的流动性仍低于历史标准。流动性低会放大资产价格的波动性，最终可能会损害美债市场运作。报告称，流动性问题“也可能增加依赖有价证券作为抵押品的金融中介机构的融资风险”，同时指出潜在的连锁反应可能会扩大金融稳定风险。（来源：华尔街见闻）
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