你真的看懂刚刚公布的诺贝尔经济学奖了么？它正在提醒我们全球衰退风雨欲来……

文 | 巴九灵

来源 | 吴晓波频道（ID：wuxiaobopd）

推荐人：毯叔

今年的诺奖，刚刚颁发给了伯南克，戴蒙德和迪布维格。

他们的贡献可以用一句话来概括，那就是：他们用不同的方式，强调了在银行系统中“流动性”的重要性。

伯南克当过一任美联储主席，可以说是盛名在外。不过他获奖的原因，还是在研究1930年代的世界经济大衰退过程中，对经济危机的理解。

所以说，今年的诺奖真的是在讲“经济”，也就是大部分人心目中的经济，宏观政策、放水收水、经济危机等等——这些都是大家平常就很关心的话题。

早在1990年的一篇文章里面，伯南克就对经济危机的传导机制做出过开创性的贡献。在伯南克之前，大家公认的传递链条有两条：一个是工资，一个是利率。

因为涨薪容易降薪难，这个叫做工资刚性。所以在通货紧缩的时候，企业往往不太愿意降薪，而是喜欢裁员。相比降薪，裁员带来的影响更剧烈，对社会总需求在短期内的冲击更大。从而引发了裁员——需求下降——继续裁员的衰退渠道。

从利率上也是如此，通货紧缩的时候利率上升。

那意味着持有现金本身就是投资——而其他的投资品必须提供现金的利率加上风险溢价，才能吸引人持有它们。

比如英国曾经有段时间利率是15%，有多少资产能提供15%的无风险回报呢？不能的话，那就别怪投资人把资产兑换成现金了。

在这两个渠道之外，伯南克提出了第三条传导路径，那就是金融系统。

银行的债务都是用金钱来计算的，但是银行的资产是真实的。

当通货紧缩的时候，资产价格缩水，债务的实际价值升高，这让银行自己也很难受。银行往往会试图收回之前的贷款，而拒绝贷出新的，这对银行来说是自保，对社会来说，毫无疑问又是加重了危机。更严重的是，这会加深人们对银行的不信任，从而导致挤兑。

对于非银行的企业，也是一样的：当紧缩的时候，企业往往也会收缩规模，也会面临更多的坏账，从而陷入这个恶性循环。

在伯南克1990年的文章里，就提到了这种因为财务上的压力而造成的社会损失，进而产生萧条的恶性循环。

接下来就是戴蒙德和迪布维格的贡献了，银行为什么会挤兑，如何防止银行挤兑。

看迪布维格是不是有点仙风道骨？事实上他确实对中国的传统文化，比如太极、气功和推手非常感兴趣，还曾经长期担任过西南财经大学的金融研究院院长。

为什么我们需要银行呢？

直观地说，我们个人的钱，都是受到流动性限制的。让你把一笔钱放十年二十年，这个真的是不行，因为没准就会用到。但是投资项目有的时候周期就很长。那如何来弥补这种投资周期长和个人的流动性限制之间的矛盾？

银行就应运而生了。

银行可以把很多人的钱集中在一起——因为大数定理，总有一些人需要钱，总有一些人不需要钱，中间总能有一些剩余，那么这部分钱，银行就可以拿来做长期投资了。

比如说每个人都是今年1月1日存钱，明年1月1日取钱。那么银行第一年接受了存款之后，就可以拿出去放10年的贷款；然后每年都用第二年的人存的钱，交给上一年的人来取。这样每个人的流动性需求都得到了满足，而从银行的视角来说，就可以放出去很长的贷款。两全其美。

问题在于，世界上哪有那么凑巧的事情，第一年要取的数额和第二年要存的数额完全一样？如果不一样怎么办？不一样的话，银行为了满足储户的要求，就必须提前终止项目来进行赔付，而项目中止肯定有损失。

这意味着银行一旦有了闪失，谁先提款，谁就占便宜，谁后来，就血本无归。这就是挤兑。

根据储户的信念不同，就存在两个均衡，一个是挤兑的均衡，一个是有耐心的均衡。

在有耐心的均衡里面，大家有秩序地该存存，该取取，最后能和银行分红长期项目的收益；而在挤兑的均衡里面，因为你觉得其他人都要去取了，你即便是理性的，不取也是亏，所以你也跑到银行去取，结果银行就真的破产了。看下面这个矩阵，就有更直观的展示：

假定有两个储户，每个人存了1000块钱到银行。银行就把这2000块钱拿去投资了一个两天的项目。

如果大家今天都去取钱，那么都获得750块钱，共同承担银行提前中止项目的损失；如果大家都很有信心都明天取，那么每个人拿1500，共同分享银行长期投资的红利。

关键是——如果其中有一个储户没有信心，第一期偷偷地把钱取了，这个储户能够把自己的1000原原本本地拿回来，但是同样导致银行提前中止项目，另外一个储户到明天一看，银行关门了，存款全部打水漂了啊！

戴蒙德和迪布维格也讨论了挤兑的解决方法。

最简单的就是银行可以宣布暂停取现，强行把时间推迟到明天。这种方法，在有明确的缺口的情况下是可行的——也就是银行知道提款人需要多少钱，也知道自己现在拿不出来但是之后一定拿得出来，但是这个条件一般来说是不满足的——并且如果银行宣布限制提款人提取的数额，往往会导致更大的恐慌，让更多的人来提款，甚至于可以蔓延到其他的银行，造成连锁性的挤兑危机。

戴蒙德和迪布维格提出的更加具有政策的可实施性，副作用更小，那就是存款保险和央行兜底两个方法。

存款保险消除了储户的风险，因为得到了政府的保证，所以储户无论什么时候来取款，都至少可以拿回本金，那么挤兑的均衡就不会被选中，每个人只会根据自己真实的需求来存钱和取钱——也就是说表面上看政府做了冤大头，要承诺给储户补偿，然而这个承诺本身就大大减少了储户提前挤兑的可能。

事实上挤兑恰恰因为自己的承诺而不会发生。