这几天，在跟分析师沟通：贵州茅台为什么最近直线下杀，大部分分析师给出的结论是估值下移。


估值下移怎么理解，啥是估值下移。


估值其实就是一个虚的概念，就是我认为某个标的未来能值多少钱，给予一定的溢价，这个溢价可大可小。


牛市往往给予高溢价，熊市杀高溢价。注意：股市赚大钱，主要是赚溢价。


股价一年翻两倍，业绩增速真能增加两倍，不见得，业绩增速今年可能就增加20%，但股价能涨两倍，涨什么，涨估值，也就是溢价。


再通俗点，溢价就是把未来不确定的业绩，通过想象空间有多大，给予一定的提前兑现。

而如果后面出现了跟之前想象的不一样，市场就会狠狠地杀溢价。


这也就是市场大幅波动的一个成因。


对于白酒，尤其是高端白酒估值下移这个观点，我只认同分析师的一半。


估值下移，本质上，就是对未来的业绩增速存在担忧，跟之前预判的不一样了。


高端白酒的增速，尤其是贵州茅台，其实今年并没有比2020年、2021年差多少，反而，从目前公布出来的前三季度业绩，净利润增速比过去两年更多些。


我今年之前，对白酒，尤其是高端白酒的观点是：高端白酒会用去年、今年的业绩，来消化去年的估值，也就是贵州茅台可能经过去年、今年的不涨，差不多两年时间，就追到2020年年初的高点。


这是我对白酒之前的理解。


这个理解的基础和理由是贵州茅台业绩稳定，就是每年增速比较确定，净利润十几个点。


那现在是怎么了，这个理解出了什么问题嘛 ？


问题可能出在，市场对白酒稳定的增速开始存疑和担忧，就是市场认为贵州茅台明年的增速可能不稳了，可能会下滑。


你增速要下滑，
那么提前开始杀估值。


如果贵州茅台后面增速确实下滑了，那么股价就还会持续低迷，甚至继续走低，如果贵州茅台后面业绩增速依然稳定，甚至超预期，那么当前的下杀，就属于错杀。


这就是现在研究的意义，就是要提前弄清楚后面业绩增速大概率是咋样，你能有多大的把握，对这个预期研究的越跟后面的实际接近，投资的准确性就越高。


那么问题来了，贵州茅台后面的业绩到底会咋样。


我个人目前的看法，不构成投资建议，也不构成参考，只是初步的理解：贵州茅台后面的业绩大概率依然稳定。


也就是我认为贵州茅台存在一部分错杀，另一部分是消费的宏观不景气，对整个消费行业的附带冲击造成白酒作为消费里面，逻辑偏强，最后也开始下杀。


横向看，预期业绩，是贯穿的主线，不管哪个行业。


新能车、高端白酒、CXO下杀的主要原因，都是对明年业绩增长的担忧。


看看恒瑞医药、华熙生物、长春高新、智飞生物、药明康德，这些之前都是
医药行业的翘楚，目前股价已经跌烂了，不是那种跌腰斩，而是跌60%，还再跌。


惯性思维害死人，这里面，贯穿的主线，都是对未来盈利的担忧。


别说什么宏观，宏观造成的影响，当然重要的，但任何时代，都是业绩，可预期的强业绩，才是最强的硬支撑。


迈为股份怎么不大跌，是可预期的强业绩在支撑。


一旦对可预期的业绩预判出可能变差，任何标的，都会扭头向下。


天苍苍，野茫茫，风吹草地现金股，躺赢的时代过去了，不是没有行情，而是结构性行情越来越明显，选股变得越来越难选
。


这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代，就看你是不是时代的弄潮儿。

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