这两天的股市在短期内又收复了3000点的失地，堪称垂死病中惊坐起。而昨天公布的社融数据大超预期，这波反攻是不是与社融相关呢？
先来看社融的情况究竟是怎么回事。
本次社融我就不列举具体数据了，只说几个结论。
1、传统的冲量项目，比如政府债券和票据融资不再担任顶梁柱，反而是有所拖后腿。
2、在冲量不冲的前提下，社融的总量和结构同时出现了大幅的改善。
3、改善的原因主要是企业的中长期贷款新增明显。
4、约等于房贷的居民中长期贷款小有改善但仍处在低位。
解释一下。上半年不是没出现过社融总量飙升的情况，但是结构都不好，属于短期增肥的结果。
短期增肥的特效药就是票据融资和政府债券。他们一个代表企业短期周转的需求，一个代表政府财政借债救市的结果。
那么这次社融同样是超预期，但是罕见的总量与结构都双双得到了改善。
原因就是刚才说的两个传统冲量项目，其实数值并不高，反而还有拖累。在冲量不冲的前提下，出现改善说明某些正常指标是实实在在出现好转了。增肥药开始变成贴秋膘。
也有人说委托贷款新增也是冲量的表现，但是委托贷款的规模只有1500亿，相较企业中长期贷款新增6500亿的规模，并不算太多。
企业中长期贷款新增6500亿，可以说是咱们今年以来的最好成绩。确实是改善了。
改善的原因，普遍认为是前面各种出台的财政刺激政策，开始落实到项目上。
之前财政批出来8000亿元的政策性银行新增信贷额度、6000亿元可做资本金的政策性金融工具、2000亿元的设备更新再贷款、2000亿元的保交楼专项借款以及5000亿元的存量专项债限额发行。
在以上资金当中，有3000亿元政策性金融工具已经在9月底前投放完毕，主要支持基础设施建设；9月23日，2000亿元保交楼专项借款中的第一笔向沈阳的项目支付。
那么这么多的资金，体现在上半年就是政府负债特别高，下半年钱借到了，要开始花了，就体现在企业的贷款开始增多。
因为这些钱主要是用在基建和保交楼上面了。再叠加传统金九银十总归还是比淡季要好一些，这个月的社融自然就高起来了。
那么是否就可以据此说，上半年服下的药，就可以药到病除了呢？
目前看未必。
因为居民的信心改善一定是需要时间的，这从居民中长期贷款（房贷）的萎靡就可以看出来。
居民不去借房贷，光基建和开发商用力，房子是卖不出去的，经济也不会好。
这个过程并不在于政府下半年还能掏出多少专项债或者政策性贷款，掏也掏不出多少的。
关键还是等周期走完。而这无疑需要时间。
那么我们就要去关注社融在接下能否持续好转，只要时间够坚挺，这种改善总会从企业传导到个人，经验上社融的好转在3-6月之后会传导到实体经济，所以关键是要看能否持续。
可以持续还是昙花一现，最终还是要关注底层逻辑有没有发生变化。
我们之前提过的4大方面，房地产、通胀、美联储、疫情，这些问题如果并没有质的反转，你去奢求股市自然而然的变好当然是天方夜谭。
也正因为市场同样持有这样的疑问，所以这两天的股市其实并没有对超预期的社融多做反应。
看看昨天的走势，上午还是半死不活，下午就一根阳线鲤鱼打挺，原因多半还是出自神秘力量。
至于最近很多人在讨论的，3000点是不是底了，是不是能抄底了？
确实目前看到好些基金经理好像开始建仓，但是基金经理跟散户的操作逻辑不一样。即使是同样的点位进去，仓位的管理，应对波动能不能拿的住，打算持有多长时间，最终出来的结果都大相径庭。
想抄底的朋友一定要搞清楚自己的操作逻辑是什么。
即便一年以后高于3000点，不代表这中间的波动你就能扛得住。
但是有一点是肯定的，就是大家不要去猜、去算具体的点位，这是很刻舟求剑的一种思维。
还是要看股市运行的底层逻辑有没有发生改变。
底层逻辑不变，3000点也好，2800也好，都只是暂时的表象而已。
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