10月8日，央行公布的最新数据显示：9月抵押补充贷款（PSL）净新增1082亿元，期末余额为26481亿元。这是近两年多来，PSL余额首次出现月度正增长，传递了积极的信号。
PSL是2014年4月为加大棚户区改造信贷支持力度而设计的。它本质上是央行以低息的方式借钱给政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行），然后政策性银行给地方政府提供贷款，以用于棚户区改造等。
数据显示：PSL余额从2015年5月的6500亿一直攀升到2019年3月3.54万亿的历史高点，之后下降到目前的2.64万亿。
从PSL余额的变化可以看出楼市的热点，特别是三四线城市的热点。
众所周知，三四线楼市最火爆的时候是在2017-2018年之间，而这期间恰恰是PSL余额处于高峰的时候，因为PSL的资金很多进入了楼市。
它的路径是：央行借钱给政策性银行（PSL）-政策性银行给地方政府提供贷款-地方政策给业主货币补偿以用于拆迁-居民有了钱购买新的房子。
为什么PSL的威力这么大？
第一，9月末，PSL余额是26481亿，但它只是基础货币，是可以派生的，意味着26481亿的基础货币最终可以创造更多的贷款。中国目前的货币乘数已经超过7.95倍，也就是说理论上26481亿可以创造多达20万亿的钱。
第二，可以撬动更多投资。券商机构曾测算过，年初以来政策性银行部署政策性开发性金融工具，补充的6000亿重大项目资本金可撬动1.2万亿元项目资本金，拉动总投资额规模约为6万亿元。
此次PSL余额正增长传递了什么信号？
第一，进一步引导利率下行。目前央行给商业银行借钱最主要的工具是MLF，虽然今年MLF利率有多次下调，目前降到2.85%。而2015年，央行最后一次公布的PSL报价利率为2.75%，也仍低于MLF利率。
市场上PSL的资金增加，相当于低息的钱增加，会进一步引导利率下行。
第二，传递了稳楼市、稳基建的重要信号。此次PSL除了用于棚改之外，估计也有相当一部分用于保交楼，对于稳定楼市有积极作用。同时国家多次提到支持制造业和大型基础设施，此次PSL正增长，说明稳投资、稳增长继续发力。
对于A股来说影响则是间接的，如果楼市回暖、经济复苏，A股肯定会反弹，同时PSL的激活会使市场获得更多廉价资金，对A股形成积极利好。
但是当下由于疫情反复，外部环境更复杂，短期A股仍将会继续调整。我们的预期是大约11月左右，A股或将结束现在尴尬的调整，迎来一波吃饭行情。
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