「帮你发掘商业趋势的小助手」
 这是「商业侦探佳」的第 62篇视频  
千亿基金大佬KKR的一支基金通过区块链的技术，进行了部分代币化，也就是说你买了相关的代币，就等于投资了KKR的医疗战略增长2期基金。
不要小看这个新动作，可能意味着资本圈的玩法又要变了！
KKR的江湖地位
大家可能都听说过Blackstone黑石，全球金融圈呼风唤雨，长期的私募产业老大，去年还差点收购了soho中国。
而就在今年，KKR取而代之，成为了全球私募基金的第一名。过去5年融资额突破1265亿美元，超过现在屈居第二的黑石一半多，而AUM（管理资金规模）到今年第一季度末达到4710亿美元，差不多就是奥地利去年一年的GDP。
富可敌国的KKR成立于1976年，3个贝尔斯登出来的行业老将搞起来的，1996年KKR动用杠杆，311亿美元收购RJR纳贝斯克，一战成名，也是当年史上最大的一笔杠杆收购。
关于什么是杠杆收购，大家可以翻翻我之前关于太阳马戏团破产的片子。
（点击观看视频）
而2007年KKR对txu能源321亿的收购则打破自己记录，成为到现在私募基金收购史上的最大案例。过去十年，KKR靠着开始投资高增长科技公司，投资亚洲，以及大笔收购保险类资产，规模不断扩大，还在中国不断加码。
当然KKR过去的战绩不是我们今天要看的重点，如果感兴趣，留言告诉我，可以单独做一期。
像这种掌管了上千亿美元的大机构，为什么要做基金代币化？难道是大佬也开始玩数字货币，也想割韭菜么？到底怎么理解呢？
一佳专门采访了KKR基金代币化的执行方，和代币化基金的管理方思泰资本的CEO Wilfred解释了相关的问题。
什么是代币化？
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大家都知道区块链的用途其实是很广的，2017年的时候大家都认为可以把比如股票、债券放到链上去。
像我们现在发布的这个产品是一个股票类，比如在如果你卖掉苹果的股票，需要等两天时间，因为监管部门要查，银行也要给用户回购资金。但如果把股票的产品放到链上的话，可以马上就可以拿到资金，所以有很多好处。
那它的交易是不是也跟股票类似？因为像比特币、以太坊，它是可以切割的。那是不是在交易这种基金的代币化代币的时候，它其实跟股票的操作更加类似，比如说它不能切割？或者说它交易的话可能也要通过相关的监管部门的申报等等？
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对，跟比特币等的交易完全是不一样的。因为我们这个产品是受到监管的，是一个合规的产品。
所以虽然代币化这名字也涉及币、Token，也是数字化的，也用到区块链技术，但是和大家熟悉的比特币等加密货币相比，KKR基金的代币操作却非常不一样！而既然代币化和传统的股票都差不多，KKR也本来就是上市公司，用户也能买它的股票，大佬为什么要折腾这件事呢？
代币化的交易门槛
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KKR本身是机构投资，一般从机构投资的话门槛比较高，他们的最低的投资是1000万左右的。用户买KKR的股票，就是拿到整个盘子的一小部分，要么通过分红，要么通过交易股票赚差价，来获得收益，但KKR投资的收益和你就没什么关系。而投资基金的代币，则是参与到KKR这一支基金的投资，大佬们叱咤风云的每一笔，你都可以有份。而对于KKR，以前只是拿大机构的钱，现在则是也要拿你的钱，能拿钱的池子就变得更大了。
通过像思泰一样的打包服务，就可以卖给合格投资者（Accredited Investor）。合格投资者在美国有1300万，其实是很可观的一个数字。投资者只需要10万，就可以买进一股。所以把这把门槛放的比较低一些，投资者的回报和风险是一模一样的。很多大的私募机构想把他们的产品卖给合格投资者，然后卖给个人。生意都是双方的，对于投资用户，则是多一个选择。而说到投资和融资产业，确实就是一个门槛越来越低，流动性越来越强的进化过程。
所以除了KKR这个产品，未来还有别的机构合作会有这样的运作。
“案例”分析：佳佳火锅
最原始的投资，就是自己做生意。比如我擅长做火锅，我就开了佳佳火锅店，钱不够，就和亲戚朋友借钱，亲戚朋友挣的就是利息。但是我的亲戚朋友有限，融资渠道很有限，不过到了1587年，威尼斯建立了第一个公共银行。有银行，大家不管认识不认识都可以把钱放在一起，我的佳佳火锅，就能向更多人借钱，更多人也可以拿我的利息，而且啥时候想撤也选择更灵活，更有保障。
佳佳火锅生意很好，债主们就觉得利息挣得有限，很多人希望能直接入伙，而对我，还利息压力山大，不敢借的太多，发展就快不起来，怎么办？1602年，第一个股票交易市场在荷兰成立，大家可以通过买我的佳佳火锅的股票入伙，有了更多股东，我也不用整天想着还钱还利息，拿着大家的钱可以更快发展。
再后来我的佳佳火锅生意太好，我挣钱越来越多，钱多了，但自己也不会投资，好在到了19世纪中，英国开始出现了专业的资管机构，我可以把闲钱交给别人管，为我准备养老的钱。
而光是投资股市，机会有点局限，而且大家都能投，还想找点更刺激的投资机会，于是20世纪中，在美国开始出现私募基金，管钱的路子更野，风险更高，但可能带来的回报也更大。
我一个做火锅的也可以去参与投资个减减手机之类我不懂的企业。政府一看这风险更高，容易出事，所以监管一直很严格。而现在有了代币化，或者说监管框架下的STO债券型代币发型（securitize Token offering）这个新渠道，似乎是在监管的框架下，又找到了更灵活的模式。
这里要说到本篇的核心问题，KKR这一次的基金代币化动作为什么意味着资本行业的玩法要变了？
代币化的优势与前景
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其实现在的整个的交易都是上世纪70年代搞出来的，所以这是非常落后的一个措施。把它变成模块化，变成用区块链放到链上面去，这其实对整个行业的帮助是蛮大的。第一个就是速度可以加快，第二可以去掉很多不必要的审计。
因为美国的监管部门其实很严的，如果用这个区块链的本身的素质，比如说难以篡改这样的的特征可以不需要花那么多审计的钱，就有很多成本节约效益。不光是KKR，还有我们刚说到的黑石、JP摩尔这种大的银行、UBS都在做，所以这个是一个大趋向。
似乎可以获益的不光是私募基金，Wilfred觉得什么艺术品、房地产，一切似乎都有代币化的可能。这个当中的逻辑还是一样：降低门槛，增加流动性。通过KKR的模式，是不是可以把区块链技术等再延伸到别的公司去，比如顶级的私募公司，或者是风险投资基金等等，在专业领域里面创造新的产品。比如代币化的房地产比就是打包的房地产更有流量，那么大家都用这个代币化来进行交易。
波士顿咨询公司和ADDX联合发布的一份报告显示，说到2030年，资产代币化将增长50倍，能创造16.1万亿美元的商业机会。16.1万亿美元什么概念？快赶上中国2021年的GDP！这个梦想是不是有点太大了？
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我觉得有点过于夸张了。STO这个行业2017年开始到现在已经有6年了，行业里面产品可能不到十亿，为什么这么缓慢呢？就是因为监管部门需要可能到四五年的时间，慢慢的接纳代币化这种产品。之后未来的日子里，还是要产生流量，但流量的话需要大家都对交易有诉求，所以预计2030年可能会到差不多到200亿就已经很不错了。
看起来代币的想象空间很大，但挑战也很多。不知道大家怎么看这一次KKR的操作，它将会是行业革新的主流，还是一次投资者的冒险，资本集团到底是投资者的帮手还是收割机呢？欢迎大家留言讨论。
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