报告摘要
说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年10月05日。本报告中,上周指2022年9月26日-2022年9月30日的五个交易日;全球大类资产表现跟踪和全球流动性跟踪部分,本周指2022年10月03日-2022年10月04日的交易日;港股市场数据跟踪部分,本周指2022年10月03日-2022年10月05日的交易日
全球大类资产表现跟踪
本周(10.03-10.04)大类资产表现:商品>股票>债券>美元;上周大类资产表现:商品>债券>美元>发达>新兴。本周(10.03-10.04)全球股市几乎全线上涨,美股领涨;上周全球权益资产几乎全数下跌。本周(10.03-10.04)大宗普遍反弹,金属>能源>农产品;上周大宗商品多数下跌,化工品>能源>金属。本周(10.03-10.04)美元指数延续下跌,多数国家货币相对美元升值;上周美元指数小幅下跌,主要国家货币相对美元表现分化。本周(10.03-10.04)美债短端利率有所抬升,长端利率有所下行;上周美债短端利率有所下行,长端利率有所抬升。本周(10.03-10.04)Markit iBoxx中资美元债券净价指数有所回升,细分项普遍上行。
全球流动性跟踪
6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,但存量流动性仍充裕,隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来美债利率震荡下行,实际利率下行明显。花旗美国&中国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调。近两周美元流动性有所收紧,上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所收窄、美国信用利差明显走阔。美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期。最近一周(9.27-10.4期间)ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国台湾,分别流入15.26亿、11.03亿、4.71亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、中国大陆、亚太(除日本),分别流出8.20亿、6.65亿、2.18亿美元。
港股市场数据跟踪
本周(10.03-10.05)港股全线上涨,恒生指数收涨5.02%,恒生科技收涨6.82%,非必需性消费、资讯科技业领涨。恒生指数PE(TTM)从上周8.33倍上升至8.72倍,恒生指数PB(LF)从上周0.830倍上升至0.869倍,股权风险溢价从上周的9.25%下降至本周8.70%,沪深港股通AH溢价从上周145.1下降至本周142.7。必需性消费PE(TTM)为31.20倍,处于较高历史分位。投资者情绪方面,CBOE报29.07较上周下降,恒指换手率均值为17.82%较上周下降。由于本周(10.03-10.05)暂停港股通服务,南下资金本周无流动数据。
风险提示:
全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
报告正文
、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)大类资产表现:商品>股票>债券>美元。本周COMEX白银(涨10.93%)领涨,其次为ICE布油(涨7.78%)、标普500(涨5.73%)、MSCI发达市场价值(涨5.60%)。跌幅最大为美元指数(跌1.76%),其次是恒生指数(跌0.83%)、美元兑日元(跌0.42%)、10Y中国国债期货(跌0.03%)。
(2)上周大类资产表现:商品>债券>美元>发达>新兴。上周COMEX铜(涨1.36%)领涨,其次为美元兑日元(涨0.98%)、COMEX黄金(涨0.77%)。跌幅最大的为恒生指数(跌3.96%),其次是MSCI新兴市场成长(跌3.40%)、MSCI新兴市场(跌3.32%)、MSCI新兴市场价值(跌3.23%)、标普500(跌2.91%)。

1.2 全球主要权益资产

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)全球股市几乎全线上涨,美股领涨全球股市。本周标普500领涨(涨5.73%),其次为纳斯达克指数(涨5.68%)、巴西IBOVESPA指数(涨5.63%)、道琼斯工业指数(涨5.54%) 。
(2)上周全球权益资产几乎全数下跌。受美联储紧缩决议的持续影响,上周全球股市低迷,全球权益资产几乎全线下跌。上周俄罗斯RTS领跌(跌7.54%),其次为韩国综合指数(跌5.87%)、台湾加权指数(跌4.91%)、日经225(跌4.48%)、恒生指数(跌3.96%)。美股和港股全线下跌,A股相对抗跌:上证指数(跌2.07%)、沪深300(跌1.33%),深证成指(跌2.07%)。
(3)主要权益资产估值较上周有所上升。截至10月4日,全球主要权益资产估值(PE TTM)最高为:创业板指45.1倍(31.8%历史分位)、恒生科技指42.1倍(56.1%历史分位)、日经225指数26.8倍(89.4%历史分位),最低为:俄罗斯RTS指数3.9倍(1.6%历史分位)、恒生指数8.6倍(5.9%历史分位)、韩国综合指数9.4倍(2.8%历史分位)。
(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至10月4日,标普500 ERP水平为1.52%,位于历史1.7%分位值,风险溢价较上周下降,显示美股配置性价比仍较低。

1.3 全球主要大宗商品

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)大宗普遍反弹,金属>能源>农产品。本周白银(涨10.93%)领涨,其次为铂(涨8.82%)、原油(涨8.66%)、镍(涨4.33%)、黄金(涨3.75)。本周锡(跌2.59%)领跌,其次为棉花(跌0.7%)、螺纹钢(跌0.63%)、铁矿石(跌0.28%)。
(2)上周大宗商品多数下跌,化工品>能源>金属。上周纯碱(涨5.66%)领涨,其次铅(涨4.41%)、纸浆(涨1.83%)等均显著上涨。镍(跌8.60%)领跌,其次是苯乙烯(跌5.88%)、大豆(跌4.19%)、棉花(跌4.11%)、PTA(跌3.96%)。

1.4 全球主要货币汇率

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)美元指数延续下跌,多数国家货币相对美元升值。本周美元指数下跌1.76%。美元兑日元(跌0.42%)、美元兑加元(跌2.31%);英镑兑美元(涨2.77%)、欧元兑美元(涨1.85%)、澳元兑美元(涨1.59%)。
(2)上周美元指数小幅下跌,主要国家货币相对美元表现分化。美元指数下跌0.78%,美元兑加元(涨1.80%)、美元兑人民币(跌0.24%)、美元兑日元(涨0.98%)、英镑兑美元(涨2.98%)、欧元兑美元(涨1.17%)、澳元兑美元(跌1.98%)。

1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)美债短端利率有所抬升,长端利率有所下行。1年期国债收益率中,美国(升10.00 BP)、越南(升8.90 BP)、印度(升1.50BP)上行;欧元区(降0.98 BP)、巴西(降4.3 BP)、日本(降1.10BP)下行。10年期国债收益率中,越南(升4.9 BP)上行;美国(降21.00 BP)、日本(降2.80BP)、巴西(降36.2BP)、欧元区(降9.01 BP)、印度(降3.60 BP)下行。
(2)上周美债短端利率有所下行,长端利率有所抬升。1年期国债收益率中,美国(降10.00BP)、欧元区(降6.67BP)、印度(降1.00 BP)、巴西(降3.50BP)下行;中国(升5.81 BP)、越南(升44.00BP)、日本(升2.10BP)上行。10年期国债收益率中,美国(升14.00 BP)、欧元区(升23.75BP)、越南(升37.10 BP)、中国(升6.98BP)、巴西(升26.0 BP)、印度(升0.50BP)、日本(升0.70BP)上行。

1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周(2022.10.03-2022.10.04)Markit iBoxx中资美元债券净价指数有所回升,细分项普遍上行。本周债券指数(涨0.49%),其中高收益(涨0.33%)、投资级(涨0.52%)、企业债(涨0.48%)、金融债(涨0.38%)、地产债(涨0.59%)。上周债券指数(跌1.23%),其中高收益(跌3.93%)、金融债(跌1.49%)、地产债(跌6.19%),投资级(跌0.75%)、企业债(跌1.28%)。
二、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续。美东时间9月21日,美联储公布9月议息决议,宣布上调联邦基准利率75BP至3-3.25%,致力于控制通胀水平回到2%目标,符合市场预期。6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,9月起缩表规模上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS和机构债)。但截至10月04日,美联储隔夜逆回购使用量仍达2.233万亿美元,可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)上周以来美债利率震荡下行,实际利率下行明显。截至2022年10月04日,美国5年期和10年期国债利率分别为3.84%和3.62%。美东时间9月21日美联储公布9月议息决议后,市场“紧缩预期”再度强化,美国5年期和10年期国债利率一度升至4.21%和3.97%的高点,上周以来美债长短端利率距离高点均有所回落。
(3)花旗美国&中国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调。截至2022年10月04日,花旗中国经济意外指数达-28.7、花旗美国经济意外指数达6.3,均较上周有所下调;花旗欧洲经济意外指数达-0.2,较上周有所上调。
(4)近期美元流动性有所收紧。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所收窄,截至2022年10月04日分别达到5.99BP、32.55BP。90天金融行业商票利率-OIS利差持续震荡,截至2022年10月03日达-0.20%。
(5)上周以来美国信用利差走阔。截至2022年10月03日,美国高收益债-10Y国债利差达5.70%、美国投资级债-10Y国债利差达2.28%,美国高收益信用利差、投资级信用利差均较上周走阔。
(6)美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期。截至2022年10月04日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.21%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-0.74%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.38%,反应市场预期23年H2美联储会有1-2次降息。
(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来(9.27-10.4期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国台湾,分别流入15.26亿、11.03亿、4.71亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、中国大陆、亚太(除日本),分别流出8.20亿、6.65亿、2.18亿美元。
港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况

(1)本周(2022.10.03-2022.10.05)港股全线上涨。截至10月5日,本周恒生指数收涨5.02%,恒生科技收涨6.82%。上周港股整体下跌,恒生指数收跌3.96%,恒生科技收跌3.89%。
(2)截至10月5日,本周(2022.10.03-2022.10.05)表现相对较好的风格和行业指数为非必需性消费、资讯科技业、原材料业、恒生科技指数。上周行业指数普跌,医疗保健业是唯一录得上涨的行业。

3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于历史较低水平,环比上周上升。截至10月5日,恒生指数 PE(TTM)8.72倍,位于自2010年以来的7.8%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为7.85倍,位于自2010年以来的24.6%分位。
(2)截至10月5日,恒生指数PB(LF)为0.87倍,恒生中国企业指数PB(LF)为0.79倍,分别位于自2010年来0.32%和2.09%分位水平。
(3)截至10月5日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.70%、7.84%,分别位于历史97%、55%分位数。恒生沪深港股通AH溢价位于142.7绝对水平,分位数处于历史92.6%分位。
(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业,PE(TTM)分别为31.20、20.39,位于历史71.4%、2.7%分位数;估值偏低的是能源业、工业,PE(TTM)分别为5.28、5.74,分别位于历史0.15%、0.15%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至10月5日,CBOE波动率报29.07,较上周下降。9月30日港股主板卖空比例为26.86%。本周港股日均成交金额、换手率分别为844亿港元、17.82%,成交金额环比上周下降,换手率环比上周下降。
(2)10月5日共636只港股被卖空(9月30日为656只),总卖空金额为158亿港元(9月30日为127亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有33只(9月30日为31只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括美团、阿里巴巴、友邦保险、京东集团、腾讯控股,其中美团6.54%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪股份、中国平安,其中美团5.78%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

(1)截至9月28日,上周南下资金累计净流入65.88亿港元,成交额占港股成交日均比例为11.43%(根据沪深港三地交易所安排,9月29日至10月7日港股通停止服务)。
(2)从HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.31%,2.52%,4.43%,分别跌95.5BP、跌9.6BP、涨2.6BP。
四、风险提示
 全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。
2022年10月5
戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
广
广广广使广
广广广
广使
广
广广广
继续阅读
阅读原文