作者:何颢昀 朱子悦     编辑:杨兰
来源:能源与碳中和研究(ID:gh_d833a976e94e)
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事件:北京时间9月27日晚,北溪一号及二号管线均发生爆炸,部分地点发生天然气泄露;俄方Gazprom宣布考虑对乌克兰国营石油天然气公司Naftogaz进行制裁,TTF气价反弹至200欧元/兆瓦时以上。
北溪管道爆炸影响较小。北溪二号建成后并未实际投入运营,而北溪一号于8月30日起亦开始无限期停供,在地缘冲突的背景下,北溪管线恢复运营的可能性极低,即使北溪管线完全报废,对欧洲天然气供需的实际影响均较小。
Gazprom与Naftogaz间的纠纷是昨夜气价上涨的主要推手。目前俄罗斯对西北欧的管道气出口仅余乌克兰通道的约0.37亿立方米/日输气量。俄气称将阻止乌克兰石油天然气公司收取过境费,进而可能导致当前唯一从俄罗斯直接通往欧洲的管道面临断供风险,情绪推动昨夜TTF价格反弹。但即使在乌克兰通道断供情景下,我们认为风险也相对可控,气价或短线冲高,但对取暖季供需的影响有限。
俄罗斯的影响边际减弱,供应端的焦点在于LNG进口。从供应风险看,当前俄罗斯输气量已偏低,西北欧进口俄罗斯天然气数量不足1亿立方米/日,其中0.37亿立方米/日来自乌克兰通道,0.5至0.6亿立方米/日来自俄罗斯LNG,其余少量来自通过土耳其的管道,俄罗斯供应占欧洲总进口量的比重已低于10%,对于市场影响已边际减弱,后续供应端的焦点在于欧洲LNG进口能否维持强势。
最近四个月欧洲的LNG进口量一直维持在3.5亿立方米/日左右,同比上涨超过100%,如果四季度欧洲LNG进口出现明显下滑,则可能诱发价格的再次上涨。
关注后期天气状况及去库速度。欧洲目前已补库至87%,处于历史偏高库存水平,已为过冬提供了一定的安全边际,若欧盟能坚决执行15%的消费减量目标,欧盟有足够的天然气库存以度过今年取暖季。
从需求风险看,目前欧洲已开始降温,若今年取暖季天气异常寒冷,需求大幅超出预期,导致库存去化过快,价格可能再度大幅上涨。 
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