碳中和 行业周报
1. 全面看多火电和绿电板块。
2. 四季度煤炭需求预期乐观。
3. 旺季需求恢复不及预期。
4. 再生资源企业业绩持续成长。
核心观点
一、全面看多火电和绿电板块
（1）对于电力行业：全国大面积高温提升电力需求；LPR下降减少财务成本；（2）对于火电行业：来水偏枯对火电的利用小时数和电价都有提振作用；入炉煤价有望进入下行通道；内蒙取消优惠电价，容量电价有望加速推进，带来火电上网电价上行预期；（3）对于绿电行业：通威进军光伏组件，光伏电站投资成本有望进入下行通道；华能放弃福建海风低价项目，新能源项目竞争回归理性；国家电网和南方电网分别牵头成立结算公司，可再生能源补贴有望加速发放。
二、四季度煤炭需求预期乐观
本周动力煤市场延续上涨态势，供给方面，安监、产地疫情防控等因素持续影响下，部分煤矿暂停生产和销售，市场可售资源收紧，下游加速去库，煤价表现偏强；需求方面，高温天气逐渐转凉，电煤季节性消费小幅下滑，化工煤等非电用煤采购积极性增加，支撑坑口煤价持续上涨，未来预计价格稳中小幅反弹。我们对四季度煤炭需求持乐观预期，中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提振。
三、旺季需求恢复不及预期
水泥：本周水泥价格在前几周价格持续上涨后出现回落，主要原因是当前水泥市场需求恢复不及预期，造成市场价格竞争性下降。玻璃：本周浮法玻璃价格继续下降，降幅环比上周小幅增加。当前浮法玻璃市场需求疲软，下游需求不及预期，加工厂订单未见明显改善，关注未来订单变化和成交持续性。
四、再生资源企业业绩持续成长
“十四五”建立循环经济相关规划发布后，各领域再生资源子政策陆续出台，循环再生产业景气度持续提升。一方面，再生资源可以减少稀缺原材料的对外依赖，一定程度上保障我国资源安全；另一方面，再生资源具有显著的减碳效应，采用再生资源为原料可以帮助企业实现自身减碳目标。再生资源需求释放确定性较高。
投资建议
公用：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、华能水电（600025）。环保：华宏科技（002645）、天奇股份（002009）、旺能环境（002034）、高能环境（603588）、北清环能（000803）、路德环境（688156）、英科再生（688087）、浙富控股（002266）、西子洁能（002534）。建材：公元股份（002641）、东方雨虹（002271）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、南玻A（000012）。煤炭：推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。
风险提示
原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：四季度煤炭需求持乐观预期，全面看多火电和绿电板块》

报告发布日期：2022年9月13日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
王   婷 分析师登记编码：S0130519060002
陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001
严   明 分析师登记编码：S0130520070002
潘   玮 分析师登记编码：S0130511070002
特此鸣谢：

贾亚萌、梁悠南
王婷

建材行业首席分析师，武汉大学经济学硕士。2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自上而下优选个股。
陶贻功
环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
严明
环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，毕业于北京化工大学。于2018年加入中国银河证券研究院，从事环保行业研究。
潘玮

煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士。2008年进入银河证券研究部，曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。
贾亚萌
建材行业分析师助理，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。
梁悠南
环保公用分析师助理。清华大学电气工程及其自动化专业本科，加州大学洛杉矶分校电子工程硕士，纽约州立大学布法罗分校金融学硕士。2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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