银河晨报 2022.7.11
1. 策略：业绩为上，成长共振
2. 银河周观点：传媒、轻工、石化及化工、建材
3. 宏观：稳经济政策继续落实，防控政策趋缓
4. 通信：数字新基建能力增强，通信基石稳中有升
5. 广汽集团（601238）：
6月集团销量同、环比均大涨，埃安、传祺下半年提速加快

6. 聚灿光电（300708）：国内LED芯片领先企业，受益产能扩张及产品结构升级
/// 银河观点 ///
策略：业绩为上，成长共振
蔡芳媛丨策略分析师
S0130517110001
一、核心观点
（一）本周市场表现
本周各指数有跌有涨，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指涨跌幅分别为-0.93%、-0.03%、0.60%和1.28%。本周日均成交额超万亿元，投资者情绪依旧高昂。除农林牧渔、非银金融等少部分板块外，大部分板块估值有所上升。北上资金6月净流入717.1248亿元，本周净流入35.60亿元，可以看出海外投资者对A股持有信心。


（二）聚焦中报带来的业绩增长
截至2022年7月9日，共有222家企业公布2022年中报预报，其中，123家公司业绩预增，占比55.41%；13家公司业绩预减，占比5.86%。分行业来看，5个行业净利润同比增长率（净利润同比增长上限与净利润同比增长下限的平均值）超过150%。耐用消费品与服装（7家）、材料（62家）、资本货物（45家）、技术硬件与设备（23家）和半导体与半导体生产设备（12家）净利润同比增长率排名前五，增长率分别达到1296.49%、960.77%、640.62%、521.25%与158.85%。2022年以来，疫情的有效控制叠加经济的逐渐恢复，农林牧渔、公用事业等需求得到集中爆发，板块估值快速修复。汽车等顺周期行业随着经济的上行快速增长。
随着中报披露期的到来，建议关注业绩高增长的中小企业+确定性强的优质核心资产。
（三）新能源+储能，储能行业迎来黄金阶段
我国积极建立以新能源为基础的新型电力系统，其中高效储能方式是关键。目前的储能方式多为电化学方式，现阶段以锂离子电池为主。在碳达峰碳中和的背景下，风能、光伏等新能源发展迅猛。近日，光伏的重要原材料硅料价格的大幅上升对下游企业形成较大压力，作为能源转型不可或缺的支撑环节，高效的储能产业将迎来黄金发展期。


二、投资建议
建议配置：市场当前的焦点在于A股的独立行情还能持续吗？我们认为是可以的。近期即使有疫情的反复，但我国的防疫策略也在发生变化，对经济是有积极效应的。受疫情影响，A股有可能增加波动性，但是当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，需用平常心看待市场震荡，我们一直看好A股市场行情，在5月底的时候提出“机会俯拾即是”,我们认为7月将进入业绩驱动趋势，关注业绩，关注盈利。7月上市公司的中报业绩开始披露，业绩驱动将成为市场的核心主导因素，投资者目光更多回归业绩+盈利，在价值的钟摆里布局业绩确定性强的赛道及行业。
建议关注：1）新能源的上游原材料和储能；2）新能源汽车整车、上游原材料和电池；3）持续关注消费里的农业如猪周期+猪后周期，医药和食品饮料。
三、风险提示
1）疫情再度加剧的风险；2）政策不达预期的风险。
传媒互联网：
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
游戏行业：版号停发以来，游戏板块估值持续下行，目前处于历史低位。我们认为随着版号审批恢复，游戏板块估值及游戏公司业绩都将迎来修复。互联网行业∶目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中，在此后有关平台经济的具体政策落地后，叠加后续疫情逐步好转，互联网板块有望实现业绩和估值双修复，中长期行业整体发展前景可期。
二、最新关注点
近期电影市场回暖明显，上海影院于7月8日起有序恢复开放，关注暑期档表现。
三、推荐标的
腾讯控股（0700 HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、心动公司（2400HK）、吉比特（603444）、完美世界（002624）、快手（1024.HK）、万达电影（002739）。
轻工：
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）家居：困境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏
地产来看，政策支持力度持续增强，政策带动下房地产市场有所恢复，5月商品房销售额及销售面积分别环比增长29.66%、25.77%，较去年同期降幅分别环比改善8.91、7.22 pct，购房信心持续回暖，进而带动家居板块估值提升。疫情来看，全国疫情形势稳中向好，北京疫情虽有零星发生，但总体处于可控状态，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，已集中上市46个新建商品住房项目，共计超过1.3万套房源，下半年家居需求有望回补，带动行业基本面改善。需求来看，618期间家居需求明显复苏，电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异。同时，今年以来家装行业维持高景气，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成长。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。


（二）包装：原材料价格下行缓解成本压力，包装龙头盈利改善可期
纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装：饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；原材料价格有所下行，叠加供需格局改善，行业盈利能力有望增强。成本端来看，包装纸价格表现疲软，瓦楞纸价格持续下行；塑料原材料价格在原油价格带动下向下延伸；金属原材料价格同样处于下行通道，我们认为，原材料价格存在进一步下行空间，包装龙头盈利弹性将得到释放，未来业绩料将持续改善。


（三）轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容
电子烟∶国标落地促进行业门槛提高，利好龙头市占率提升。同时，国际市场稳步扩张，需求广阔; 国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率较低，未来市场发展空间广阔。文具∶C端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来行业市场规模将稳健成长，行业集中度料将持续提升;数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。


（四）造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期
废纸系：7月8日，废黄纸板价格为2,350元/吨，较上周上涨0.77%；瓦楞纸箱板价格分别为3,581、4,815元/吨，较上周下跌0.26%、0.06%。浆纸系：7月8日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,631.82、7,160.71、5,433.33元/吨，较上周变动0.36%、-0.95%、-0.76%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,238、5,530、6,160元/吨，较上周变动0.41%、0%、-0.65%。特种纸∶短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价1，500元/吨，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性;中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。
二、最新关注点
（1）家居：关注房地产市场复苏、疫情形势及上游原材料价格；（2）包装：关注上游原材料铝、包装纸价格变化，及下游包装需求结构性变化；（3）轻工消费：电子烟，关注国内外监管政策逐步落地进程;文具，关注文具高端化进程；（4）造纸：关注国废黄板纸、木浆（针叶浆、阔叶浆及化机浆）价格情况、各纸种价格走势、各纸种毛利率变化、上游能源价格变动。
三、推荐标的
（1）家居：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、志邦家居（603801）、金牌厨柜(603180)和索菲亚（002572）；（2）包装：上海艾录（301062）、奥瑞金（002701）及裕同科技（002831）；（3）电子烟行业龙头思摩尔国际（6969.HK），文具行业引领者晨光股份（603899），露营经济受益者浙江自然（605080）；（4）浆纸系龙头太阳纸业（002078）、岳阳林纸（600963），特种纸龙头仙鹤股份(603733)。
石化及化工：
任文坡丨化工行业分析师
S0130515090001
一、核心观点
（1）考虑到当前原油市场供需偏紧现状仍未根本改变，在原油供应弹性释放前，油价重心仍有支撑，同时预期原油需求趋弱，油价进一步大幅上涨可能性不大，预计下半年原油价格重心将稍有回落。我们认为，成本有望逐渐向下游传导，叠加疫情有效控制下的复工复产，行业压力充分释放。

（2）在国家稳增长相关政策逐渐开始提振经济活力的背景下，基建、地产以及汽车等下游领域都将拉动化工品需求向好。

（3）我们认为：随着稳增长政策的持续发力，预期H2行业盈利将逐渐改善，当前仍是行业布局比较好的时点。建议重点关注相关龙头企业盈利预期改善带来的业绩弹性以及持续进行优质产能扩张带来的成长属性。
二、最新关注点
（1）稳增长政策持续发力，利好地产、基建上游原材料表现；（2）关注底部反转机会，看好化纤、轮胎龙头表现；（3）磷矿石价格持续上涨，磷化工全产业链龙头充分受益;煤炭供需紧张局势持续，看好保供下的疆煤弹性标的；（4）传统能化领域产能复制扩张，打开新一轮成长空间；（5）看好成长企业表现。技术破垄断+需求高增长，看好芳纶龙头企业成长表现；双碳目标打开气凝胶成长赛道，看好全产业链企业竞争优势等。
三、推荐标的
远兴能源（000683）、三友化工（600409）、苏博特（603916）、红墙股份（002809）、华峰化学（002064）、新风鸣（603225）、玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）、云天化（600096）、广汇能源（600256）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、荣盛石化（002493）、万华化学（600309）、泰和新材（002254）、晨光新材（605399）、宏柏新材（605366）、国恩股份（002768）。
建材：
王婷丨建材行业分析师
S0130519060002
一、核心观点
（一）水泥：需求低迷，价格承压
需求方面，当前处于传统淡季阶段，加上夏季雨水偏多，下游施工受到影响，需求延续弱势，本周磨机开工复合均值为52.07%，较上周下降0.41个百分点。供给方面，全国各省份继续执行夏季错峰停窑计划，在当前水泥库存压力下，多数企业停窑天数已超过错峰计划天数，为维持水泥供需平衡以及水泥价格稳定，错峰限产成为常态。我们认为需求虽有延迟但并没有消失，地产政策及基建项目有望在下半年发力，期待水泥淡季过后需求的恢复。


（二）玻璃：需求未见明显好转，价格继续走低
需求方面，地产竣工端未见好转，浮法玻璃需求低迷，下游玻璃订单未见明显改善。供给方面，个别产线有冷修计划，但对全国浮法玻璃供给影响不大，整体供给量仍处于高位，加上当前需求不及预期，库存继续呈上涨态势且维持高位，浮法玻璃价格承压。随着地产政策的发力，房企资金压力逐步改善，竣工端将逐步恢复，预计后续玻璃市场需求有望企稳回升。


（三）玻璃纤维：玻纤粗纱市场整体趋稳
主流厂家粗纱报价环比上周持平，市场需求一般，无明显改善；电子纱市场成交情况有小幅提升，供给端趋紧，主流厂家电子纱本周报价上扬。玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，下半年受国内经济政策的影响，汽车、风电、电子等行业呈复苏态势，将带动玻纤市场需求，建议关注玻纤行业龙头企业。


（四）消费建材：市场需求不及预期
上半年受疫情影响严重，加上地产业不景气，消费建材类市场需求不及预期。下半年在地产政策持续发力的背景下，竣工端将逐步恢复，叠加旧改需求的释放，消费建材需求仍有提升空间。
二、最新关注点
下游需求情况；原材料成本情况；地产政策推进情况；基建投资情况。
三、推荐标的
东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、南玻A（000012）。
宏观：稳经济政策继续落实，防控政策趋缓
许冬石丨宏观分析师
S0130515030003
一、核心观点
（一）国常会继续落实稳经济，力促投资、就业和消费
当前政策继续落实稳经济33条的存量政策，财政的重点在推进减税降费、支持民间投资和新基建，以工代赈；货币政策仍然侧重结构性工具，但是不排除下半年总量政策的推出；消费方面重点围绕乘用车进行，在符合要求车型购置税减半的基础上继续落实取消二手车相关限制和促进新能源车消费的政策。另外猪价上行问题引起了注意，但发改委已经着手稳定价格，通胀短期无忧。


（二）货币政策继续宽松
央行货币政策委员会二季度例会的变化主要体现了（1）下半年工作中“稳经济”的突出地位；（2）海外的主要担忧从疫情转向为全球经济增长放缓、通胀高位运行；（3）央行对物价警惕度上升，重视稳物价工作；（4）通过支持中小微企业进一步稳就业，财政与货币政策配合，结构与总量并重：（5）下半年结构性货币政策可能继续在煤炭高效利用和碳减排支持工具、针对中小微和支农支小的贷款、科技创新、普惠养老和交通物流再贷款等方向上发力；（6）本次会议删除了“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述。


（三）总量型货币政策可期
易纲行长在采访中表示“货币政策将继续从总量上发力以支持经济的复苏；同时我们也会强调用好支持中小企业和绿色转型结构性货币政策工具”。结合二季度货币政策委员会例会发挥“总量和结构双重功能”的要求，下半年推出总量政策，特别是降准，是可以期待的。


（四）各部委落实稳经济政策
工信部提出提升工业效能，实现高质量发展和双碳目标并重。发改委指引通过基础设施REITs、政府和社会资本合作（PPP）等方式盘活存量资产，打击涉及企业的乱收费项目，引导保险支持消费行业。住建部继续落实租金减免，稳步推进老旧小区改造。财政部将重点做好落实落细组合式税费支持政策、进一步加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围。


（五）疫情防控政策趋缓
工信部6月29日宣布健康码“摘星”，体现国务院初步落实支持正常人员流动。国务院联防联控机制阻止层层加码，落实“9不准，密切接触者、入境人员隔离管控时间根据病毒特性普遍缩短。重要城市多实施常态化检测并推进疫苗，有城市常态化检测频次下降。
通信：数字新基建能力增强，通信基石稳中有升
赵良毕丨通信行业分析师
S0130522030003
一、核心观点
（一）6月通信板块指数上涨，光纤光缆、导航应用等子板块表现较好
月度上证指数涨幅为6.66%；深证成指涨幅为11.87%；创业板指数涨幅为16.86%；一级行业指数中，通信板块涨幅为6.45%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为87.12%、2.27%和10.61%。其中，科信技术（+55.69%）、科创新源（+46.65%）、超讯通信（+38.01%）涨幅分列前三。本月通信子板块均有所上涨，根据我们对通信行业公司划分子板块数据，光纤光缆、军工通信/北斗导航板块相关标的表现相对较好，板块涨幅为20.15%、13.52%。我们认为随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，物联网及5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，通信估值有望企稳回升，维持对通信行业的“推荐”评级。


（二）通信业整体经济运行持续稳中有升，云计算等新兴业务增势突出
根据工信部最新数据，截至22年5月，电信业务总量累计完成6931亿元，同比增长23.4%，保持较快增长；电信业务收入累计完成6650亿元，同比增长8.5%，收入增速小幅回落。通信基建不断推进，累计建成并开通5G基站170万个，其中东部地区移动接入流量增速、5G建设和用户领先；光缆线路总长度持续增加，千兆光网建设有序推进，端口及用户数量持续增加，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先。2022年5月移动互联网累计流量达1027亿GB，同比增长21.4%，DOU值达15.57GB/户·月，同比增长14.42%，流量保持较快增长。新兴业务收入1283亿元（占比19.3%），同比增长34.3%，拉动电信收入5.3个百分点，其中云计算和大数据收入同比增速分别达131.8%、55.7%，增速突出。总体来说，通信运营状况稳中有升，通信行业发展趋势向上。
二、投资建议：集中度提升，优选子行业景气度边际改善的优质标的
通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。

建议关注标的：交换机相关标的星网锐捷（002396），光纤光缆标的长飞光纤（601869）。应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）。
三、风险提示
原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。
广汽集团（601238）：6月集团销量同、环比均大涨，埃安、传祺下半年提速加快
石金漫丨汽车行业分析师
S0130522030002
杨策丨汽车行业分析师
S0130520050005
一、核心观点
（一）事件
公司发布6月产销快报，6月生产汽车23.35万辆，同比+42.1%，环比+20.8%；6月销售汽车23.44万辆，同比+41.2%，环比+28%，公司1~6月累计销售汽车114.99万辆，同比+12%。


（二）我们的分析与判断
（1）新能源埃安站稳新势力头部
6月埃安销售26,740辆，同比+173%，单月销量仅次于特斯拉、比亚迪，明星车型Aion Y 销量11,801辆，埃安1~6月销量累计113,335辆，站稳新势力头部。随着下半年销售旺季到来，预计全年销量将达到30万辆。此外，目前埃安正在按计划推进20万台/年产能的工厂建设，预计在今年底完成。工厂落成后，合计埃安共40万产能，缓解了产能瓶颈，销量持续提升可期。


（2）传祺受芯片短缺影响，产销环比改善有限，同比销量大增30.9%
传祺6月销量32,665辆，同比+30.9%，环比+11.3%；1~6月累计销售172,581辆，同比+14.3%。今年下半年，传祺影酷即将推出，有望凭借ADiGO智驾互联生态系统和钜浪混动这两项核心黑科技的搭载，有望为传祺带来更强劲的销量增长。此外全新一代GA6、GS8中期改款以及新款GA4也将在下半年推出上市。


（3）合资品牌中，本田加速回暖，丰田持续靓丽有望超额完成全年100万销量目标
广汽本田6月销量为7.4万辆，同比增长37.7%。1-6月累计销量35.74万辆，同比-3.8%。随着目前国内疫情逐渐得到控制，广汽本田有望在下半年进一步加速恢复回暖。广汽丰田6月份销量10.1万辆，同比+37.8%。其中凯美瑞23,714辆，雷凌19,564辆，威兰达13,517辆，锋兰达11,139辆，从数量来看，广汽丰田是广汽集团中实现单一车型销量破万最多的品牌。1-6月份，广丰累计销量已经超过50万辆，同比增长19.9%，有望超额完成全年100万销量目标。
二、投资建议
我们预计公司2022~2023年营业收入分别为905亿元、1036亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61亿元、119亿元，对应EPS分别为0.96元、1.14元，维持“推荐”评级。


三、风险提示
1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险。
聚灿光电（300708）：国内LED芯片领先企业，受益产能扩张及产品结构升级
高峰丨电子行业分析师
S0130522040001
王子路丨电子行业分析师
S0130522050001
一、核心观点
（一）LED行业格局优化，公司产品结构持续升级
全球LED产能进一步向国内转移，受到疫情等因素的影响国内LED头部企业持续调整产品结构，高品质产品出货占比大幅提升。公司是LED芯片及外延片的头部企业，依托宿迁生产基地，公司产能及规模优势显著，公司与下游知名LED封装、应用厂商形成紧密的合作关系，MiniLED处于放量前期，新增MOCVD设备及芯片制程设备为公司新产品的量产及放量提供坚实的基础。


（二）公司竞争优势显著，新兴需求持续增长
公司持续加大研发投入，在LED外延生长和芯片制造的主要工序上拥有核心技术。公司在高光效、背光、高压和倒装等高端LED芯片领域已处于国内一线水平。随着MiniLED、车用倒装芯片、高品质照明、植物照明等新兴技术和需求的崛起，公司重点发力高端产品，优化调整产品结构，随着未来产能的释放，和下游多方面需求的增长，公司成长性可期。


（三）聚焦核心资源，深耕主营业务
公司坚持聚焦LED芯片主营业务，21年LED芯片产量1894万片，相比2019年增长63.12%，相比2020年增长36.83%，产能持续提升，公司单一宿迁生产基地占地320亩，在同行业单一生产基地中领先，公司通过前期的合理规划，为下一轮扩产做好充分准备，将大幅降低基建成本，未来宿迁基地的规模效应将进一步展现。


（四）定增发力Mini/Micro LED，公司未来盈利能力有望进一步提高
公司拟定增募集资金不超过12亿元，主要用于Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目。随着LED整合洗牌后，行业格局的优化，马太效应愈发显著，公司抓住Mini/Micro LED技术变革带来的行业增量，有望在笔电、背光、车载、电视等领域实现突破和快速增长，进一步提升产品品质和结构，优化资本结构，提高抗风险能力和盈利能力。
二、投资建议
公司作为国内LED芯片领域的头部公司，产能持续增长，产品结构持续优化，持续发力高端产品，有望受益于行业格局优化、竞争格局提升以及新需求带来的LED行业的增长。我们预计公司2022-2024年EPS为0.53/0.6/    0.76，对应2022-2024年PE分别为23.66X/20.58X/16.35X。首次评级，给与“推荐”评级。


三、风险提示
LED行业的竞争格局恶化，产能释放不及预期，产品结构优化不及预期，下游需求不及预期。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
/// 相关报告 ///
【银河晨报】7.8丨可选消费或引领医药下阶段反弹方向
【银河晨报】7.7丨七一二（603712）：行业风起处，正是铸剑时
【银河晨报】7.6丨央行降准概率提升，美国衰退会更快到来
【银河晨报】7.5丨百强房企销售环比改善，头部及区域型优质房企销售逆势增长
【银河晨报】7.4丨7月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220711》
报告发布日期：2022年7月11日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
继续阅读
阅读原文