银河晨报 2022.8.11
1. 宏观：中国经济回升待观察，海外经济面临衰退
2. 宏观：
日元暂成美元变动的风向标

3. 银行：保有规模增速回暖，市场份额继续下行—2022Q2银行基金代销数据点评
4. 科创板：开板三年成绩斐然，公司中报预喜连连
5. 零售&化妆品：
关注近期美股、港股零售及化妆品公司财报，维持推荐经营稳定的优质标的

6. 普莱柯(603566)：下游养殖复苏叠加新品储备，未来可期
7. 永兴材料（002756）：锂电业务量价齐升，产能扩张未来可期
/// 银河观点 ///
宏观：中国经济回升待观察，海外经济面临衰退
许冬石丨宏观分析师
S0130515030003
一、核心观点
（一）发达经济体经济濒临回落，新兴市场风险加大
美国经济表现较好，虽然先行指标稍有回落，但仍然处于高位区间。欧洲摆脱俄乌战争干扰，欧洲经济平稳。新兴市场国家表现较为分化，韩国、越南等生产国经济景气度较高，受困于通胀的巴西、俄罗斯、土耳其等仍在艰难的平衡。


（二）美联储加息态度坚决，欧央行紧随其后
7月份美联储加息速度加快，通胀到达高点。在通胀没有下滑之前，美联储加息仍然较为坚决，加息速度越快，衰退到来的越快。欧央行紧随其后，欧洲经济仍然在观察中，虽然经济仍然回升，但加息显然会影响欧洲经济恢复。


（三）中国经济底部回升
中国经济仍然与全球背道而驰。2022年2季度经济增速略低于市场预期，但仍然实现正增长。5、6月份经济底部反弹后，7、8月份经济走势更为重要。7、8月份的经济走势预示了中国经济韧性，尤其是刺激政策后汽车消费能否持续回升，房地产下滑能否停止仍然处于观察中。7月份PMI下滑显示经济恢复仍然有压力。


（四）中国央行仍然抱持宽松态度
中国央行仍然较为宽松，7月份虽然央行并无更多动作，但货币市场利率继续下滑，已经处于2020年3月份货币市场利率水平。央行的宽松并未同步至实体经济，尤其是房地产行业仍然受到监管控制，宽信用的路途仍然较为曲折。鉴于全球央行收紧，中国央行再次宽松的概率较小，需要等待4季度。


（五）大宗商品市场短期反弹 长期仍然下跌
焦煤、焦炭、螺纹钢、热卷、玻璃等价格稍有止跌，与国际市场关联更紧密的铜、原油价格止跌反弹，但是在全球收紧的前提下，大宗商品整体下跌仍然是主要态势。
二、风险提示
新毒株再暴发的风险、通胀风险。
宏观：日元暂成美元变动的风向标
许冬石丨宏观分析师
S0130515030003
一、核心观点
（一）日元跟随全球风险偏好变动
从3月1日至7月底，日元相对贬值13.7%，在除土耳其以外的重要货币中跌幅居首。日元本轮的贬值并不是独立事件，而是跟随全球风险偏好变化的，只是日本央行坚持宽松使得日元对美元升值更敏感，跌幅较大。如果美元下行导致其他货币相对升值，日元由于其所处的历史低位和对美元的敏感度很可能是上行幅度最明显的，而英镑和欧元可能也会紧随其后出现升值。


（二）日央行坚定宽松
日央行7月份货币政策会议决定继续维持宽松货币政策，将短期利率维持在-0.1%的水平，长期利率仍通过不设上限的国债购买维持在0%左右；央行将在每个交易日实施公开市场操作，无限量买入国债。短端和长端利率都被央行控制在负利率或零利率的情况下，日元不存在因更宽松的货币政策而贬值的风险。


（三）美日利差受美国影响更大
在日本经济相对平稳、央行维持宽松的情况下，美日利差主要取决于美债收益率的走向，而美国向衰退渐行渐近可能导致美日利差的收窄。虽然相关套利交易的具体影响难以评估，但利差收窄后资金回流日本可能带动日元升值。


（四）风险因素支撑日元
日资海外企业在经济危机时刻存在“母国偏好”，因此在投资地区经济出现实际问题时可能大幅撤资回流日本，带动日元上行。发达经济体的加息导致资本从新兴市场经济体流出，容易诱发风险。同时，东北亚和台海的紧张局势可能也会增大对日元避险的需求。


（五）美元指数可能回落
尽管美国的紧缩力度仍可能加强，但美联储加息的“终值”可能已经出现，再大幅上升概率较低。其次，美国经济在紧缩中走向衰退，而货币在美元指数一篮子中的国家或在追赶/跟随加息，或经济平稳，和美国经济增长差缩小。欧央行追赶加息的确定性较大且TPI的推出稳定了欧债收益率，利于欧央行在短期实施紧缩。


（六）美联储加息阶段日元仍可能走强
1994年、1998-1999年和2016年美国加息时期日元都出现了升值。美国自身经济增速偏慢、对美国加息预期放缓以及日元利差交易和海外资金的回流都可能导致日元短期走强。至少在过去，市场对美日两国的金融环境和经济增长预期对日元的短期表现有着重要影响，在美国经济预期恶化程度明显大于日本或者美联储加息预期放缓时，日元存在升值可能。
二、风险提示
美国日本经济情况超预期变化，利差交易规模和流向难以统计且不明朗，主要央行政策突然改变。
银行：保有规模增速回暖，市场份额继续下行—2022Q2银行基金代销数据点评
张一纬丨银行行业分析师
S0130519010001
一、核心观点
（一）事件
基金业协会发布2022Q2公募基金代销数据。


（二）市场回暖助力代销业务增长，公募基金保有规模环比显著改善
 2022Q2，TOP100代销机构累计股票+混合类公募基金累计保有规模6.30万亿元，环比增长6.61%；非货币类公募基金累计保有规模8.63万亿元，环比增长9.52%。两项指标增速相较2021Q1均由负转正，改善幅度较大，主要受到疫情管控成效释放、市场回暖的影响。其中，非货币类公募基金规模增长相对较快，预计与同业存单基金发行增加有关。


（三）银行保有规模增速小于其他类代销机构，市场份额有所下降
2022Q2，银行、独立基金销售机构、券商和保险公司的股票+混合类公募基金保有规模分别3.47、1.58、1.24和0.04万亿元，环比增长7.01%、9.4%、9.08%和13.82%；非货币类公募基金保有规模分别为4.21、3.01、1.42和0.05万亿元，环比增长9.39%、11.55%、13.5%和14.45%。受增速相对较弱影响，银行的市场份额有所下降。据TOP100代销机构数据不完全统计，银行股票+混合类公募基金保有规模占比54.81%，环比下降0.14个百分点；非货币类公募基金保有规模占比48.47%，环比下降0.3个百分点。


（四）行业集中度保持高位，国有行和部分股份行规模继续领先，代销数量偏弱
2022Q2，TOP100代销机构中股票+混合类公募基金以及非货币类公募基金保有规模CR10分别为60.75%和61.14%，环比分别提升0.54和0.5个百分点，保持在较高水平。从代销机构类型上看，股票+混合类公募基金保有规模排名前10的代销机构中银行有8家，独立基金销售机构2家；非货币类公募基金保有规模排名前10的代销机构中银行有6家，独立基金销售机构有4家。尽管面临独立基金销售机构的竞争，国有大型银行和以招商银行为代表的部分股份行代销业务体量维持领先，预计受益于渠道网络和客群基础层面的优势。从代销基金数量上看，排名靠前的多为独立基金销售机构和券商，银行表现相对偏弱，产品体系有待进一步丰富。
二、投资建议
银行的公募基金代销保有规模市场领先，增速改善，有助紧抓财富管理市场机遇，拓展盈利空间，促进中收增长。就当前阶段而言，银行代销业务面临独立基金销售机构和券商的竞争以及A股市场震荡调整的影响，但居民可投资资产增长和高净值人群发展趋势不变，叠加部分银行已从客户分层、开放平台、公私联动和金融科技等多领域布局，财富管理赛道价值不变，面临中长期扩量提质空间。考虑到疫情管控成效释放、稳信用政策导向不变、经济指标企稳改善和中报业绩催化，我们继续看好银行板块板块估值低位配置价值，维持“   推荐”评级。个股方面，推荐宁波银行（002142）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。
三、风险提示
宏观经济增长低于预期和停贷导致资产质量恶化的风险。
科创板：开板三年成绩斐然，公司中报预喜连连
吴砚靖丨科创板分析师
S0130519070001
邹文倩丨科创板分析师
S0130519060003
李璐昕丨科创板分析师
S0130521040001
一、核心观点
（一）科创板中报预告喜讯连连，多数公司业绩高增
截至7月29日，62家公司披露中报预告，科创板7家公司披露中报。披露中报预告的公司，预喜比例超七成。30家科创板公司中报预增，11家略增，3家扭亏，2家续盈。以预告净利最大变动幅度为准，22家公司净利增速超过100%。


（二）科创板公司研发费用率遥遥领先其他板块，科创属性显著
到今年7月，科创板开板三年整，我们对科创板三年数据进行了统计。科创板公司业绩高增态势不减，呈现较高成长性。截至目前，科创板共444家上市公司，三年营业收入平均复合年增长率为42.33%，大多数公司三年营收复合年增长率落在10-50%区间，占比60.82%，增长高于一倍的有30家，占比6.83%；三年净利润平均复合年增长率为32.46%，分布较为平均，增长在0-30%的占比30.79%，在30%-50%区间的占16.63%，50%-75%的占11.24%，75%-100%的占18.65%，大于100%的占13.93%。科创板公司研发费用率遥遥领先其他板块，科创属性显著。2021年，创业板和沪深300公司研发支出占营收比重分别为5.00%和2.34%，同期科创板研发支出占营收比例达10.09%，远高于创业板和沪深300公司。


（三）科创板基金品类不断丰富，基金产品取得亮眼表现
2019年4月起，南方基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金等公募旗下7只首批科创板基金先后成立。随后，科技创新基金、科创主题基金、“科创板基金”、科创板50ETF基金相继问世，公募基金信心持续提升，相关产品在市场上取得亮眼表现。截至2022年7月22日，市场上科创板相关基金达77只（份额合并计算）。成立以来，77只基金的平均收益率32.21%，其中52只基金实现正收益，占比67.53%，11只产品收益率超过100%。基金南方科技创新A成立以来收益率最高，为166.52%；其次是易方达科技创新，成立以来收益率141.49%；第三是广发科创主题，收益率达136.94%。成立以来，77只基金中有51只年化收益率为正，占66.23%。其中有25只产品年化收益率超过20%，占比达32.5%。排名前三的是红土创新科技、南方科技创新A和方正富邦科技创新A，年化收益率分别为37.59%、35.63%和34.08%。
二、投资建议
科创板今年迎来大非三年解禁期，加之美联储加息预期及外围局势影响，板块估值持续回落，高估值逐渐消化，优质个股配置价值逐渐显现，建议关注新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等子领域中期景气度高，有技术优势壁垒的优质个股。
三、风险提示
解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。
零售&化妆品：关注近期美股、港股零售及化妆品公司财报，维持推荐经营稳定的优质标的
甄唯萱丨零售行业分析师
S0130520050002
一、核心观点
（一）行业热点
①2日，2022中国连锁餐饮峰会在重庆召开。CCFA联合胜加品牌咨询发布《2022中国地方菜系发展新趋势报告》；②3日，CCFA联合华兴资本发布《2022年中国连锁餐饮行业报告》；③5日，2022联商网大会在山东威海国际经贸交流中心召开；④7日，中国物流与采购联合发布数据显示，全球制造业PMI连续下降，经济下行压力加大。


（二）子板块动态
化妆品板块：
宝洁发布2022财年年报及第四季财报，其营收、净利均达到了近10年以来峰值，其未来的综合战略是聚焦美国市场，继续推动强劲的市场增长。

电商及服务板块：
壹网壹创发布关于回购公司股份的进展公告，进一步建立健全公司长效激励机制；南极电商发布关于公司使用闲置自有资金购买理财产品的进展公告，以期提高公司资金使用效率；阿里巴巴发布了2023财年第一季度业绩报告，其营收和净利润表现均高于市场预期，在消费领域，本地生活服务领域，产业领域以及国际商务领域均持续向好。

综合业态板块：
永旺发布公告称，2022年上半年集团录得控股股东应占亏损约港币1.6亿元至港币1.75亿元，相比同期有所收窄；天虹股份发布关于关联方减免公司深圳市福田区中航城项目部分租金的公告，切实减轻小微企业和个体工商户的经营负担，有利于其持续经营及长期发展。

其他连锁板块：名创优品发布正面盈利预告，通过控制成本，提高了毛利率，录得经调整净利润不低于人民币2亿元，相比于去年同期增长约40%；长江和记实业有限公司发布了其2022年上半年财报，屈臣氏保持盈利，成为上半年为数不多没有亏损的化妆品零售商之一；华致酒行发布关于全资子公司购买资产暨关联交易的公告，购买位于北京市通州区外郎营村北2号院的北京民企总部基地32号楼。
二、投资建议
维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行；以及消费品类的上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份。
三、风险提示
市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
普莱柯(603566)：下游养殖复苏叠加新品储备，未来可期
谢芝优丨农业行业分析师
S0130519020001
马燕丨农业行业分析师
S0130521050003
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年半年度报告。


（二）22Q2下游养殖业在低迷中回暖，公司营收基本持平
2022H1公司营收5.13亿元，同比-11.49%，其中猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化学药品分别贡献1.79亿元、1.76亿元、1.40亿元，同比-9.83%、-8.69%、-20.39%，主要是由于下游养殖行业深度亏损导致疫苗等产品需求量下降；归母净利润0.8亿元，同比-50.94%；扣非后归母净利润为0.73亿元，同比-50.68%。公司综合毛利率62.24%，同比-5.42pct。期间费用率为41.76%，同比+5.96pct，其中财务费用同比+50.54%，主要是由于银行借款产生利息费用，同时利息收入减少所致；管理费用同比+41.30%，主要是受影响于部分车间停产期间相关费用的增加。2022Q2，公司营业收入2.67亿元，同比-1.16%；归母净利润0.43亿元，同比-44.32%；扣非后归母净利润0.38亿元，同比-38.93%；销售毛利率为62.59%，同比-4.35pct；期间费用率41.46%，同比+3.38pct。


（三）提升营销与客户服务，把握养殖业复苏机遇
上半年下游养殖业陷入深度亏损，公司持续推动销售体系提质增效，销售费用投入1.45亿元（同比+6.29%），公司“大客户”营销策略得到有效落实，针对前30名大型养殖集团开发和服务工作，坚持“药苗联动”和“一户一策”的销售策略，超额完成目标，新增大型养殖集团客户10余家，战略客户销售占比持续提升。另外，公司积极探索区域销售新模式，打造更为高效的销售渠道。随着下游养殖业的复苏，公司疫苗销量有望迎来显著增长。


（四）稳步推动产品研发，夯实长期成长实力
22H1公司研发投入2355.81万元，同比-40.47%，占营收的4.59%，共获得双葛止泻颗粒、头孢泊肟酯片等 2 项新兽药注册证书。公司与兰研所合作开发的非瘟亚单位疫苗在推进中，力争早日提交应急评价申请。同时，猪口蹄OA二价三组分亚单位疫苗已完成工艺参数研究和论证，处于临床前研究的收尾阶段；与哈兽研合作的高致病性禽流感（H5+H7型）重组三价亚单位疫苗正按照要求在吉林、山东和河南等3个省份开展临床试验，项目整体进展顺利。公司自主研发的猪伪狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）处于新兽药注册阶段，有望成为首个获批的猪伪狂犬病流行株活疫苗；圆环（亚单位）-支原体二联灭活疫苗、新支流法腺五联灭活疫苗正在对新兽药注册资料进行补充完善；新支流减腺五联灭活疫苗已完成临床试验，目前正整理注册申报资料。另外，公司全力推进生物安全三级实验室（BSL-3/ABSL-3）已通过建设审查，获批牵头组建河南省动物医药和药品产业研究院，力争于23年上半年完成项目建设。
二、投资建议
随着下游养殖行业进入上行周期，疫苗需求将稳步复苏，叠加公司新产品研发与储备，公司业绩增长客气。我们预计 22-23年 EPS 为0.88、1.22元，对应PE为40、28倍，维持“推荐”评级。
三、风险提示
动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。
永兴材料（002756）：锂电业务量价齐升，产能扩张未来可期
华立丨有色行业分析师
S0130516080004
阎予露丨有色行业分析师
S0130522040004
一、核心观点
（一）事件
永兴材料发布2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入64.14亿元，同比增长110.5%,实现归母净利润22.63亿元，同比增长647.64%；实现扣非净利润21.83亿元，同比增长798.59%；基本每股收益5.36元。2022年二季度单季实现营业收入37.84亿元，同比增长123.52%；实现归母净利润14.95亿元，同比增长736.79%。


（二）新能源汽车高景气带动锂盐量价齐升，公司业绩大增
公司锂电新能源业务把握行业发展契机，盈利能力大幅提高，是公司半年度净利润主要来源。2022H1公司锂电新能源业务营收30.21亿元，同比增长685.41%；实现碳酸锂销量7380吨，同比增长35.46%，估算碳酸锂税后售价为40.94万元/吨，与上半年国内电池级碳酸锂现货市场价格基本吻合；公司披露2022年上半年单吨碳酸锂营业成本约5万元/吨，预计完全成本约7.43万元/吨，单吨净利约达28.48万元/吨。尤其随着公司二期2万吨碳酸锂项目第一条1万吨碳酸锂生产线的投产在二季度逐步释放，公司2022Q2碳酸锂产量达到4660吨，环比Q1增长71.32%。量价齐升，公司2022Q2锂电新能源业务单季度实现营收19.89亿元，归母净利润13.81亿元，环比Q1增长91.37%；碳酸锂税后售价约为43万元/吨，单吨碳酸锂完成成本约7.83万元/吨，单吨碳酸锂净利提升至29.63万元/吨。


（三）3万吨碳酸锂产线扩产顺利，公司产能进入快速释放期
公司目前已拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能并配套建设了相应选矿、采矿生产线，二期项目的二条碳酸锂生产线均已投料测试，其中第一条生产线测试进展顺利，日产量已接近设计产能，碳酸锂产能有效提高，预计10月公司将形成3万吨碳酸锂产能的满产状态。而与二期2万吨碳酸锂产能匹配的180万吨选矿产能已进入建设收尾阶段，正在进行设备安装调试，为二期项目提供原材料保障。


（四）选矿扩产300万吨，锂云母龙头地位加固
为巩固并提升公司在锂电产业的优势，充分利用好自有矿产资源，公司决定投资新建300万吨的锂云母选矿产能，拟建2条150万吨自动化高效锂矿石处理生产线，项目建设期2022-2023年，折合碳酸锂约2万多吨LCE，该项目有利于公司充分利用自有矿产资源，为后续锂电板块发展打下基础。


（五）强强联手，权益产能剑指7.5万吨
公司与宁德合作建设5万吨碳酸锂产能项目，与江钨合作建设2万吨碳酸锂项目，叠加公司现有3万吨碳酸锂产能与拟建300万吨锂矿石高效选矿项目有望配套的2万多吨碳酸锂产能，有望在未来形成7.5万吨碳酸锂权益产能，其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或将达到3.5万吨LCE。
二、投资建议
新能源汽车持续火热，拉动上游锂盐需求，支撑锂价在高位运行。永兴材料多维度发力锂电业务，上游一体化扩建锂云母选矿与锂盐冶炼产能，下游加强与锂电池龙头合作，有利于最大化受益于锂行业的景气。预计公司2022-2023年归母净利润68.46亿元、72.22亿元，对应2022-2023年PE为9.4x、8.9x，维持“推荐”评级。
三、风险提示
1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新项目建设进度不及预期。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
/// 相关报告 ///
【银河晨报】8.10丨国内保持平稳，美联储与市场出现分歧
【银河晨报】8.9丨电子：关注第三代半导体产业投资机会
【银河晨报】8.8丨交运：8月燃油附加费下调，继续把握五个一政策松动带来的周期反转时机
【银河晨报】8.5丨食品饮料：消费阶段性弱复苏，关注啤酒旺季表现
【银河晨报】8.4丨百强房企销售复苏态势较弱，分化升级
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220811》
报告发布日期：2022年8月11日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
继续阅读
阅读原文