银河晨报 2022.8.18
1. 策略：市场处于弱反弹中后期，8月下旬或弱于上旬
2. 交通：中英客运直航恢复，疫情以来中英“禁航令”正式告终
3. 煤炭：供给稳中有升，电煤需求高企，港口去库加速—7月煤炭数据点评
4. 机械：
PMI短期转弱，通用设备边际向好，企业盈利水平有望修复

5. 通信：新兴业务收入增势突出，数字新基建推进超预期
6. 吉比特（603444）：业绩稳健，长线运营能力持续验证
7. 东鹏饮料（605499）：22Q2渠道加速下沉，盈利能力小幅改善
8. 顾家家居（603816）：22Q2归母净利润稳健成长，疫情改善料将带动内销业绩修复
/// 银河观点 ///
策略：市场处于弱反弹中后期，8月下旬或弱于上旬
王新月丨策略分析师
S0130522040003
一、核心观点
（一）市场表现
截至2022年8月16日，本月市场整体上行，上证综指、创业板指涨幅分别为0.76%、2.28%。行业来看，电子表现突出，涨幅达8.31%，上游行业议价能力较强紧随其后，煤炭、石油石化月涨幅分别为6.49%、5.53%，美容护理、汽车、家用电器等跌幅较大。交投活跃度方面，投资者情绪较上月有所上升，日均成交额仍在万亿以上，日均换手率为1.22%。资金面上，北向资金整体净流入83.71亿元。


（二）市场处于弱反弹中后期，逐步进入震荡阶段
回顾历次弱反弹阶段的市场特征，反弹时长和幅度来看，反弹时长多数在20-50个交易日不等，反弹幅度在6%-20%之间，且反弹时长和幅度很多时候为前期下跌时长的一半。反弹节奏来看，弱反弹区间涨跌节奏跟之前市场下跌节奏较为同步。弱反弹期间行业风格集中度相对较高，弱反弹期间市场持续时间相对较短，市场风格多半短期较为明显，因此在弱反弹期间，建议寻找优质行业持续配置。市场涨跌特征来看，本轮（2021年12月至今）市场节奏与2018年1月-2019年7月的市场节奏非常相似。


（三）7月底我们提示8月市场即将进入弱反弹阶段
8月3日至8月16日，市场连续小幅上行，区间涨幅为3%。目前来看，市场已经处于弱反弹后期阶段，8月下旬或弱于上旬，市场逐步进入震荡期。经济方面，7月份经济下滑打破了4月份以来的经济回升逻辑，居民和企业对于未来的预期较为弱势，但目前来看，货币和财政政策大幅放松并不现实，因此宏观经济压力仍在。流动性角度，8月15日，央行调降MLF利率，在金融和经济数据均下滑的宏观背景下，央行调降MLF利率有一定必要性，同时MLF利率下调也可加强货币传导效率，降低实体经济压力，同时目前市场流动性较为充裕，可以对A股市场形成一定支撑。既有宏观经济压力又有流动性支撑的市场环境下，A股市场或逐步进入震荡阶段。市场涨跌节奏角度，目前市场正处于弱反弹区间，反弹时长已接近此前下跌阶段的一半，为10个交易日，但涨幅还有一定空间，目前仅上涨3%，可继续配置高端制造及科技板块。
二、投资建议
1.受益于政策扶持及景气度较高的新能源、军工等板块可战略性配置。2. 美联储流动性收紧回暖预期上升叠加政策面平台经济的回暖，电子、传媒、计算机等板块或有一定机会。3.煤炭、锂等供需紧平衡的上游资源品板块。
三、风险提示
政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；上市公司业绩大幅低于预期的风险。
交通：中英客运直航恢复，疫情以来中英“禁航令”正式告终
范想想丨机械行业分析师
S0130518090002
一、核心观点
（一）事件
2022年8月，根据英国驻华使馆消息，英国交通部与中国民航局已正式达成共识，恢复中英两国之间的双向直航客运服务。即2020年新冠疫情爆发以来，中国政府实行的中英直航禁令正式告终。


（二）2020年12月至今，因英国疫情严峻，我国局方暂停中英定期直航，中英往返依靠中转。在此期间，与美国及其他欧洲国家的直航航班则按“五个一”政策执行
2020年底，英国出现新冠病毒变异毒株Alpha（B.1.1.7），考虑到疫情严峻，2020年12月，伴随多国政府对英国关闭边境、停飞航班，我国民航局也宣布，暂停中英定期直航2周。但2021年1月10日，我国民航局宣布继续暂停中英直航航班。此后至今（1年半），中英直航持续处于停航状态，中英往返只能依靠中转（在其他欧洲国家经停中转为主）。在此期间，我国与美国、其他欧洲国家的直航航班由此前的定期安排调整为“五个一”政策下灵活机动安排模式，虽航班数量大幅减少，但未完全暂停。


（三）过去1年半，因海外疫情严峻，叠加我国入境航班熔断&入境人员隔离政策更谨慎严格，中英回国中转航班也供不应求，经济舱票稀缺
海外疫情爆发期间，驻英华人回国的需求意愿显著提升；同时我国实行了相对严格的入境航班熔断政策（确诊旅客5例，熔断2周；确诊旅客10例，熔断4周）、入境人员隔离政策（“14天集中隔离+7天居家监测”），中英回国航班数量在直航停航的基础上，进一步减少。由此，中英回国中转航班呈现供不应求的局面，票价水平高昂。


（四）目前留学生为中英往返旅客主要客源，因需求刚性，直航航班较中转航班更容易触发熔断。今年8月熔断政策调整，有利于中英直航班次进一步增加
疫情期间，出境旅游需求大幅受限，而赴英留学生的出入境需求具有刚性，故成为中英往返旅客的主要客源。同时考虑到，相较中转航班能够分流一部分潜在确诊乘客，直航航班熔断风险更大，需求刚性的留学生乘客群体更容易增加直航航班的熔断风险。而因2022年8月，熔断标准放宽，对于中英直航的恢复有进一步的推动作用。
二、投资建议
进入下半年，国际航班限制逐步松动的预期逐步得到验证，我们维持继续动态把握五个一政策完全解除带来航空行业周期反转机会的观点不变。本次中英直航恢复，考虑到国航在北京首都机场基地优势明显，在中英航线的话语权显著且盈利水平优异，而南航已在疫情前退出天合联盟、与英航建立代码共享合作，叠加在北京大兴机场时刻放量，有望在中英复航后持续受益。建议继续关注龙头中国国航（601111）、南方航空（600029）。
三、风险提示
新冠疫情反复带来的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。
煤炭：供给稳中有升，电煤需求高企，港口去库加速—7月煤炭数据点评
潘玮丨煤炭行业分析师
S0130511070002
一、核心观点
（一）事件
统计局发布2022年7月煤炭生产数据。


（二）7月国内原煤产量同比上升，进口煤数量持续走低
根据统计局公布的2022年7月煤炭生产数据，7月原煤单月产量37,266万吨，同比上涨16.10%，增速环比增0.8PCT， 1-7月累计原煤产量256,151万吨，同比上涨11.50%，增产保供政策效果明显；7月煤及褐煤单月进口2352.30万吨， 1-7月累计进口13852.20万吨，同比下降18.20%，国际煤炭资源依然紧张，进口端补给作用有限。


（三）7月煤炭销量同比上涨
7月国有重点煤矿煤炭单月销量16,124.80万吨，高于去年当月14,402.50吨，增幅12%。


（四）7月火电发电量当月同比小幅上升，累计同比小幅下降，太阳能发电上升势头强烈
7月发电量单月同比上涨4.50%， 1-7月累计发电量同比上涨1.40%。火电发电量单月同比上涨5.30%（上月为-6%，本月由负转正）， 1-7月火电累计发电量同比下降2.50%。水电/核电/风电/太阳能单月同比+2.40%/-3.30%/+5.70%/+13.00%。水电/核电/风电/太阳能1-7月累计同比16.30%/+1.10%/+7.70%/+13.00%。太阳能发电3月4月5月6月同比16.80%/+24.90%/+8.30%/+9.90%，上升势头明显。全国大范围高温天气支撑电煤需求高企，水电短期现疲软态势，电煤去库速度加快，三四季度非电用煤需求有望转暖。


（五）7月钢铁需求不及预期，建材行业需求持续下降，非电煤需求有望三四季度发力
7月粗钢单月产量同比下降6.40%，1-7月累计产量同比下降6.40%；水泥单月产量同比下降7.00%，1-7月累计产量同比下降14.20%；生铁单月产量同比下降3.60%，1-7月累计产量同比下降4.50%。未来焦煤价格走势依赖于钢材需求能否回暖及下游去库状况。


（六）电煤需求高企，电厂煤炭日耗量持续走高
在5月初经历过最低点后，电厂用煤量逐渐走高，其中，样本区域电厂煤炭日耗量从5月初37.30万吨增长至8月5日146.00万吨，增幅超过300%，此外，南方8省电厂日耗量从5月16日141.40万吨增长至8月9日232.80万吨，全国重点电厂煤炭日耗量从5月19日351.80万吨增长至8月4日574.00万吨。


（七）动力煤库存经历波动，近期去库加速
秦皇岛港7月1日煤炭库存580万吨，在7月15日库存达到615万吨后开始持续下降，7月31日库存558万吨，截止至8月16日，秦皇岛港库存508万吨。CCTD主流港口煤炭库存在7月4日库存6490.40万吨，然后持续下降，8月1日库存6178.80万吨，截止至8月15日， CCTD主流港口库存5940.50万吨。
二、投资建议
7月煤炭行业生产数据显示，增产保供政策效果明显，煤炭产量维持高位，但进口端补给作用依然有限，整体供给端稳中有升；需求端，电煤需求在全国大范围高温天气持续影响下，电厂日耗持续高企且运行于历史高位水平，电煤需求旺盛，非电煤需求短期略低于预期，但是三四季度随着下游供需格局好转，下游利润逐步恢复，将有望拉动非电用煤需求的转暖。二十大召开在即，行业环保、安监压力将制约产量的大幅释放，8月9日、11日欧盟削减天然气用量及制裁俄煤禁令相继生效，预计国际煤炭供需格局依然紧张，带动三四季度国内煤炭供需格局偏向紧张。投资建议方面，个股推荐陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、山西焦煤（000983）、中煤能源（601898）。
三、风险提示
政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。
机械：PMI短期转弱，通用设备边际向好，企业盈利水平有望修复
鲁佩丨机械行业分析师
S0130521060001
范想想丨机械行业分析师
S0130518090002
一、核心观点
（一）6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复
一季度，在全国新冠疫情反复及国际地缘政治摩擦等宏观环境下，大宗商品价格持续高位并呈现全面上涨趋势。6月以来，欧美主要国家CPI超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力，导致6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6和6.2个百分点。截至8月5日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.0/18.0/15.4个百分点。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。


（二）7月PMI指数49.0，环比下滑1.2个百分点，再度回落至收缩区间
制造业供需两端景气水平均有所走弱，生产指数为49.8，新订单指数为48.5，供应商配送时间指数为50.1，均环比下降。主要原因是：1）7月为制造业传统生产淡季；2）近期全国部分地区疫情有所反复，对生产经营存在一定影响；3）本轮经济复苏过程中内需仍较为疲软，海外经济衰退预期造成需求下降，出口承压；4）大宗商品价格波动，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业景气走低，拉低制造业整体水平。分行业来看，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.2%和51.5%，保持在扩张区间。


（三）通用设备产量增速边际好转，工程机械下半年有望回暖
6月制造业固定资产投资同比增长9.9%，增速提升，1-6月累计增速10.4%。工业机器人、金属切削机床等通用设备产量边际好转，6月工业机器人单月产量增速转正，产量为46144台，同比增长2.5%；金属切削机床产量5.28万台，同比下降11.7%，降幅比上月大幅收窄6.3个百分点。在高基数压力缓解，稳增长一揽子政策逐步落地，出口市场保持强劲等多重因素的作用下，工程机械有望下半年回暖。根据CME预测，7月挖机销量增速有望实现由负转正。
二、投资建议
建议继续关注稳增长主线、受益上游涨价资本开支扩张及稳健低估值标的投资机会。长期仍然看好受益时代趋势的行业龙头，行业重点方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等细分领域。


三、风险提示
制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。
通信：新兴业务收入增势突出，数字新基建推进超预期
赵良毕丨通信行业分析师
S0130522030003
一、核心观点
（一）7月通信板块指数上涨，光器件、物联网及5G应用等子板块表现较好
7月度上证指数跌幅为4.28%；深证成指跌幅为4.88%；创业板指数跌幅为4.99%；一级行业指数中，通信板块涨幅为3.08%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为71.21%、0.76%和28.03%。其中，春兴精工（+100.95%）、科信技术（+98.73%）、意华股份（+58.99%）涨幅分列前三。本月通信子板块基本成上涨态势，根据我们对通信行业公司划分子板块数据，光器件、物联网及5G应用板块相关标的表现相对较好，板块涨幅为9.14%、5.24%。随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，物联网及5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，通信估值有望企稳回升。


（二）上半年通信整体经济运行稳中有升，新兴业务增长贡献收入动能增强
根据工信部数据，截至22年上半年，电信业务总量累计完成8430亿元，同比增长22.7%，保持较高增幅；电信业务总收入累计完成8158亿元，同比增长8.3%，电信业务收入稳步增长。通信基建不断推进，累计建成并开通5G基站185.4万个，其中东部地区5G建设和用户普及率领先，中部地区移动互联网接入流量增速领先，西部部分省份DOU值屡创新高；光缆线路总长度稳步增加，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。移动互联网累计流量达1241亿GB，同比增长20.2%，DOU值达14.89GB/户·月，同比增长10.1%，比上年底高出0.17GB/户·月。新兴业务收入1624亿元（占比19.9%），同比增长36.3%，拉动电信收入5.8个百分点，其中云计算和大数据收入同比增速分别达139.2%和56.4%，增速突出。总体来说，上半年通信运营状况平稳向好，通信行业发展新动能持续增强。
二、投资建议：集中度提升，优选子行业景气度边际改善的优质标的
通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。建议关注标的：ICT相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308）光纤光缆标的长飞光纤（601869）。应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638），美格智能（002881）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）；关注运营商中国移动（600941）。
三、风险提示
原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。
吉比特（603444）：业绩稳健，长线运营能力持续验证
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年半年度报告：2022年上半年公司实现营业收入25.11亿元，较上年同期增长5.17%；归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比减少23.59 %；扣非归母净利润6.68亿元，同比减少5.25%。其中Q2公司实现营业收入12.81亿元，较上年同期增长0.93%；归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比下跌36.77%。


（二）期间费用略有上涨，财务费用受汇率影响较大
上半年产生销售费用6.70亿元，同比上涨21.60%，主要原因是旗下《一念逍遥》《奥比岛》等产品的营销推广支出以及营销人员人数增加所致。管理费用2.05亿元，同比增长31.30%，是由于公司管理层人数增加，奖金计提数增加所致。本期财务费用为-1.14亿元，较上期减少4480.53%，主要原因是汇率变化从而使公司现金中的美元产生汇兑收益所致。


（三）注重研发能力培养
公司逐渐加大研发投入，为优质游戏产品的产出赋能。截至2022年6月30日，公司共有614名研发人员，占公司总人数的56.28%，上半年新增研发人员84人，较2021年末增长15.84%，扩张幅度较大；2020年至2022年上半年的累计研发费用为14.18亿元，占累计营业收入的比例为14.38%。


（四）看好新游《奥比岛》长线新游表现，储备产品丰富
通过歌手助阵等多样化的营销推广手段，《奥比岛：梦想国度》 上线前全平台预约用户数量超千万，开放预下载后连续 3 天登顶 App Store 免费榜总榜第一。上线首月，《奥比岛：梦想国度》在 App Store游戏畅销榜平均排名为第 22 名，最高至该榜单第 6 名。随着公司后续持续投放资源，我们看好该游戏的长线运营表现。此外，公司储备产品丰富，目前公司获得版号的游戏有《超喵星计划》《黎明精英》等5款，还有多款游戏正等待版号的发放，未来产品上线值得期待。


（五）重视游戏长线运营，丰富活动助力延长游戏生命周期
公司始终注重游戏研发后的运营活动，通过IP建设、多方联动、小说赋能等方式全方位的赋予产品宏大而又精细的游戏情节与背景，吸引玩家参与。《摩尔庄园》与中国航天文创CASCI进行联动。为了减少活动空窗期，《问道手游》推出夏日服，自此《问道手游》每年将有四个大版本的活动，还包括周年服、新年服和国庆服，引导玩家回流。同时，同IP端游已于今年1月份开启新年服，5月份开启联运大服两个活动，玩家反响良好。此外，去年上线的《一念逍遥》在今年上半年也先后推出多项活动，吸引玩家的眼球。例如4月发布的《凡人修仙传》联动活动、6月24日的“仙界”新版本、7月22日-8月2日的“天下名剑” 铸剑活动等。后续《一念逍遥》将逐步登陆海外市场，有望不断催化流水表现。
二、投资建议
我们预计公司22-24年归母净利润分别为16.04/18.22/21.21亿元，同比增长9.23%/13.61%/16.41%，对应EPS分别为22.32/25.36/29.52，对应PE分别为15.16x/13.34x/11.46x，给予“推荐”评级。


三、风险提示
市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升等风险。
东鹏饮料（605499）：22Q2渠道加速下沉，盈利能力小幅改善
周颖丨食品饮料行业分析师
S0130511090001
刘光意丨食品饮料行业分析师
S0130522070002
一、核心观点
（一）事件
8月15日，公司发布2022年半年度报告。


（二）22Q2收入延续较快增长，渠道下沉速度环比加快
22H1实现营收42.9亿元，同比+16.5%，折合22Q2为22.9亿元，同比+15.9%。
总体看
，虽然公司22Q2面临疫情对终端动销与物流的冲击，但渠道下沉红利仍存，推动收入端延续较高增长。
分产品看
，22Q2东鹏特饮/其他饮料收入分别同比+20.1%/-41.7%，核心大单品保持稳定增长，新品东鹏大咖22H1月度平均销售额较2021年9月份上市后月度平均销售额增长约39.1%，天然水22H1同比+47.5%。
分区域看
，22Q2广东/华东/华中/广西/西南/北方收入同比-6%/+56%/20%/9%/82%/113%，广东市场下滑预计主要系疫情影响以及非核心产品拖累，相较之下省外市场仍保持高增，全国化扩张逻辑不变。
渠道方面
，22Q2经销/直营/线上收入同比+17%/4%/36%，经销商数量为2590家，环比+6%，覆盖门店250万家，环比+16%，渠道下沉速度环比加快。


（三）控费提效对冲成本压力，盈利能力小幅改善
22H1实现归母净利润7.6亿元，同比+11.7%，折合22Q2为4.1亿元，同比+22.8%。
总体看
，22Q2盈利能力小幅改善，主要得益于控费提效对冲成本压力。
1）毛利率
：22Q2为42.2%，同比-5.2pct，主要系包材价格压力所致。
2）费用率
：22Q2销售费用率16.0%，同比-5.1pct，主要系去年同期基数较高（上市初期投入较多宣传费用）；22Q2管理费用率为2.7%，同比-1.3pct。
3）净利率
：22Q2为17.9%，同比+1pct，主要归因于控费提效以及银行理财收益增加。


（四）渠道推力叠加产品创新，全国化逻辑持续兑现
1）渠道推力：对标红牛的区域市场结构与网点数量，公司将加快经销商与终端的渗透，为未来5年实现全国化奠定重要基础。2）产品创新：2022年公司加快产品端发力，一方面产品内裂变，0糖+“她能”定位白领+女性消费群体，2022年推出东鹏气泡特饮，海外经验表明，能量饮料内部产品裂变对收入有明显提振作用；另一方面品类外扩张，目前已有油柑柠檬茶+大咖拿铁，2022年将推出运动饮料，产品属性与能量饮料较为接近，有望复制“东鹏特饮”的大单品经验。
二、投资建议
预计2022-2024年归母净利润为13.37/17.50/21.26亿元，同比+12.1%/30.9%/21.5%，股价对应PE为46/35/29X，考虑到公司全国化持续推进，业绩增长确定性与成长性在行业内较为稀缺，维持“推荐”评级。


三、风险提示
行业竞争加剧超预期，行业需求下滑，食品安全问题等。
顾家家居（603816）：22Q2归母净利润稳健成长，疫情改善料将带动内销业绩修复
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收90.16亿元，同比上涨12.47%；归母净利润8.91亿元，同比上涨15.32%；基本每股收益1.08元/股。其中，公司第2季度单季实现营收44.76亿元，同比上涨5.71%；归母净利润4.48亿元，同比上涨15.53%。


（二）公司毛利率同比微升，叠加费用率改善，净利率同比上升
毛利率
方面，报告期内，公司综合毛利率为28.96%，同比提升0.12 pct。其中，22Q2单季毛利率为28.07%，同比下降0.46 pct，环比下降1.79 pct。
费用率
方面，报告期内，公司期间费用率为17.37%，同比下降0.43 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.96% / 1.8% / 1.67% / -1.06%，分别同比变动+0.93 pct / -0.24 pct / +0.14 pct / -1.26 pct。公司销售费用率提升主要是因为广告宣传促销费及职工薪酬增长，财务费用率下降主要是因为报告期内汇兑损益增加。
净利率
方面，2022年上半年，公司净利率为10.22%，同比提升0.45 pct；22Q2单季公司净利率为10.35%，同比提升0.94 pct，环比提升0.26 pct。


（三）构造完备产品矩阵，多品类协同实现稳健成长
公司持续推进大家居战略落地，凭借多年积累形成全品类、多品牌、多层级的产品矩阵，并由软体向定制拓展，推动“软体+定制”融合一体化。报告期内，公司沙发业务实现营收47.09亿元，同比增长14.37%；床类产品业务实现营收17.23亿元，同比增长23.75%；集成产品业务实现营收14.59亿元，同比增长4.86%；定制家居实现营收3.54亿元，同比增长20.65%。


（四）外销营收稳健扩张，内销营收受疫情影响小幅增长
公司持续推进全球化布局，产品远销120余个国家和地区，拥有6,000多家品牌专卖店，报告期内，公司内销实现营收50.99亿元，受疫情影响仅同比增长6.24%，预计未来在疫情形势大幅改善背景下有望持续修复；外销实现营收36.66亿元，同比增长24.12%。同时，公司全球化产能布局逐步落地，打开未来成长空间，截至报告期末，公司嘉兴80万标准套软体家具项目（一期）、越南基地年产45 万标准套软体家具产品项目总体工程进度分别达到93.03%、98.04%，其他项目建设均有序进行。


（五）持续深化品牌力建设，多元化渠道体系实现精细化管理
品牌方面，公司推出全新品牌主张，并实现品牌定位升级，通过产品与场景的融合、植入，进行场景化体验营销，夯实大品牌、大媒介、大渠道的品牌形象。2022年以来，公司通过签约明星、举办直播等多重举措，持续曝光获取流量，强化公司在消费者心中的品牌认知，取得良好效果。渠道方面，公司坚持“1+N+X”渠道发展战略，以品类专业店优势为基础，加快布局融合大店模式，并成立整装家装渠道拓展部，X渠道探索进入实质性发展阶段。
二、投资建议
公司为软体家居龙头，大家居战略赢得先机，持续推进品牌、产品及渠道建设，具备全方位竞争优势，预计公司2022 / 23 / 24年能够实现基本每股收益2.55 / 3.15 / 3.84元/股，对应PE为17X / 14X / 11X，维持“推荐”评级。


三、风险提示
经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220818》
报告发布日期：2022年8月18日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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