本文经授权转载自巴伦周刊
作者吴海珊，编辑 彭韧
最近几天，正值美国资管巨头正在公布其二季度持仓报告，包括巴菲特的伯克希尔·哈撒韦、黑石公司、桥水基金、景顺集团、老虎环球基金等。
在这些资管巨头的持仓中，有些公司的名字曾多次出现，如苹果、强生等。但共同选择之外，资管公司也在各显神通，以求在下滑的大市中获得收益。
资管巨头估值缩水
从各家机构公布的数字来看，大部分机构的持仓在二季度都出现了估值缩水。


  • 截至6月30日，伯克希尔哈撒韦投资组合的估值为3001.31亿美元，而第一季度末的估值为3635.54亿美元，缩水17.4%。
  • 黑石公司二季度投资组合估值为3.117万亿美元，一季度为3.712万亿美元，估值缩水16%。
  • 景顺集团二季度持仓总市值为3300.38亿美元，上一季度总市值为3920.52亿美元，环比降低15.8%。
  • 老虎环球基金二季度末的持仓总市值从一季度的266.4亿元，下滑至119.27亿元，下滑25%。
  • 桥水基金二季度末总持仓市值为235.98亿美元，一季度末为248.07亿美元。估值下滑不到4.9%。
资管巨头的持仓估值表现跟整体市场基本保持一致，二季度标普500指数下跌了16.45%；纳斯达克指数下跌了22.44%；道琼斯工业指数下跌了11.25%。
从数据来看，桥水基金的表现较好。二季度桥水基金的前五大持股公司为保洁（PG）和强生（JNJ）、iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG.US) 、标普500ETF看跌期权（SPY）和可口可乐。
桥水基金二季度前五大持仓
数据来源：whalewisdom
表现相对较差的是老虎环球基金
前五大持股为京东（JD）、微软、网络安全公司CRWD、数字银行平台NU和金融服务公司Sea Limited。其中京东在投资组合占比为16.44%。
桥水基金则在二季度卖出了阿里巴巴和京东。
但桥水基金和老虎环球基金二季度都在买入facebook母公司Meta。
Meta公布第二季度收入为288.2亿美元，同比下降1%，略低于华尔街290亿美元的预测。该公司预计三季度收入在260亿至285亿美元之间，远低于华尔街对307亿美元的一致预测。在这一范围的底部，Meta的收入将比上个季度下降10%左右。但数据显示，97%覆盖该公司的分析师将股票评级为买入或持有。这是因为，该公司正在进行的元宇宙业务和数据广告业务仍然被分析师看好。
苹果之外，各显神通
苹果公司是伯克希尔·哈撒韦和黑石公司的共同首选。苹果公司（AAPL）在巴菲特的持仓份额达到40.76%。黑石公司持有的苹果公司在其投资组合中的份额为4.51%。
《巴伦周刊》在8月初报道中提到，苹果公司正在进入广告市场，分析师认为广告可能成为带动苹果增长的大市场。甚至预测，2022年苹果的广告业务将产生40亿美元收入，同时由于广告收入的毛利率通常能够达到70%到80%，因此几乎可以肯定，苹果的广告利润会比收入增长更快。
截至8月15日，苹果总市值2.78万亿美元，为全球最大的股票市值，占标普500指数的比重超过7%。市场预计，在截至9月份的本财政年，苹果税后利润近1000亿美元。
伯克希尔是苹果的第三大股东，根据《巴伦周刊》计算，在最近苹果向股东派息中，伯克希尔将获得其37亿美元中的约2亿美元。
不过伯克希尔和黑石持有苹果的策略不同。
巴菲特40%以上的持仓充分反映了巴菲特投资理念的第一条集中持股策略——集中投资，把鸡蛋放在一个篮子里，然后小心看好这个篮子。
不仅集中在第一大持仓，巴菲特持有的第二三四大股票，分别是美国银行（BAC）、可口可乐（KO）和雪佛龙（CVX），分别在投资组合中占比为10.48%、8.38%和7.79%。
巴菲特的投资组合中，前10只股票占比达87.51%。黑石公司前十大股占比为18.91%。当然，黑石的持仓总量大很多。
在其他选择上，伯克希尔和黑石则差异巨大。黑石的持仓集中在科技股。其持有的第二三四五大股票为微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌母公司（GOOGL、GOOG）。
黑石的投资组合跟景顺集团相近，景顺集团持股第一大持股为微软，占投资组合比重为2.45%；其次为苹果、谷歌和亚马逊。景顺集团前十大持仓标的占总市值的11.32%。
《巴伦周刊》在7月底撰文指出，大型科技公司最新公布的收益显示，大型科技公司前景仍然强劲，推荐买入。
更看好医药股
但二季度的数据来看，黑石似乎更看好医药公司。黑石二季度的前五大买入公司为联合健康医疗（UNH.N ）、强生（JNJ）、默克（MRK.N）、埃克森美孚（XOM.N）和辉瑞制药（PFE.N），医药行业五占其四。联合健康医疗也是景顺的第五大持仓，占比0.97%。
强生看起来很受欢迎，强生是黑石的第八大持仓，也是桥水基金的第二大持仓，且持仓占比在二季度出现提升。
强生是《巴伦周刊》2022年的十大推荐股票之一。强生是美国仅有的两个拥有AAA评级的公司之一。另一个是微软。《巴伦周刊》该公司拥有强劲的盈利能力和良好的保守的资产负债表。
强生第二季度经调整后的收益为每股2.59美元，高于分析师预期。强生的目标是到2025年将其药品销售额扩大5%，达到600亿美元，年销售额达到10亿美元或以上。强生也在7月份《巴伦周刊》筛选出的可以安然度过经济衰退的9个股息贵族股。

往期精选
青山镍空头爆仓，亏掉10亿美元脱身
美国VC抄底科技股 抄到半山腰
巴基斯坦处在破产边缘
点击“阅读原文”，查看更多研究
继续阅读
阅读原文