7月社融出炉！预期中的低于预期！

作者：知识星球找老齐读书

昨天，央行公布了7月份的金融数据，我们还是关注三大指标，M2大幅增长到了12%，而社融下降0.1个百分点，到了10.7%，人民币贷款是6790亿，远远低于市场的预期，此前研究机构们的一致性预期都在万亿以上。分别来看，

先说人民币贷款，7月人民币贷款下行，主要受到了地产销售疲软的影响，我们都看到了新闻，最近大家非但不怎么贷款买房了，甚至还都在主动还款，7月居民中长贷款，也就是房贷同比少增了近2500亿，成为下降的主力。此外，企业中长贷也下降了1478亿，表明企业端对于经济前景也依旧悲观，现在贷款通路不畅，银行体系内有的是钱，DR007已经降到了低位，但是钱就是出不去。社会资金需求很低。银行在月末的时候，冲票据的迹象十分明显，但即便如此，贷款依旧不及预期。所以我们也看到了，最近几天，很多地方都纷纷放松了楼市调控，甚至有条件的降低了首付要求，现在拉地产，拉新房销售的态度已经十分明显，还是想借房地产，打开需求的总闸门。未来房地产政策还会继续放松，大家可以密切关注居民中长期贷款这个指标，这个指标起不来，房价就很难起来。现在居民端基本没地方加杠杆， 老百姓加杠杆的意愿和能力，已经都非常的弱。所以这次想靠地产恢复经济，很难！其实我们更愿意看到企业端中长贷款持续增长，这需要市场中，赚钱效应的配合。市场悲观，情绪就会悲观，情绪悲观，会反制经济，这就是索罗斯的反身性理论。我们必须通过预期，打破这个负向循环才行。政策还要跟上。

其次，我们看社融7561亿，也是大幅低于预期，较上年同期，少增了3000多亿，增速下行，只有10.7%，之前我们给大家讲过，社融增速持续回升，就代表了信用持续扩张，信用扩张之下，股市就会不断转暖，但今年这个社融，总是好一个月，差一个月，他并不连续，主要就是因为结构问题，我们之前就给大家提示过，6月社融主要是政府融资太多，而且把上半年的额度几乎用到了93%，所以这个东西不可持续，到了7-8月份，就必然出现反复，果然，这刚到7月份，社融就又掉下来了。社融低于预期，也是昨天市场下跌的主要原因。但好就好在也没跌多少，说明大家对于这个都有了心理准备。知道7月肯定不乐观，也都留有后手。大家可以密切关注周一的走势，如果周一A股能够挺住，利空出来却不跌，那么基本调整空间就有底了。

第三，M2到了12%，这说明央行主导的利率环境现在极度宽松，之前老齐就说过，12%是一道坎，如果M2超过12%，房价就有再次起飞的隐患。这次我们主要是想刺激房地产销售，所以把M2推到了这个位置，但估计也就是极限了，M2再高的话就真有风险了。当然M2这么高，也不完全都是央行主导的，这其中也有大家主动的原因，比如最近我们发现，存款数量越来越多，7月人民币存款增加447亿元，同比多增1.17万亿，其中，居民和企业存款分别同比多增1.02万亿和2700亿元，现在大家都不花钱了，也不理财和投资了，而把资金都转到了存款项目下，这样就加速了M2的上行。现在只有财政在花钱，财政存款减少了1145亿，形成了一定对冲，也就是说，如果不是财政玩命花钱，这存款增加的就会更多。

所以，通过整个7月的金融数据，我们可以大致描绘出现在的经济情境，老百姓都在观望，不敢投资，不敢买房，也不敢去做生意，甚至现在理财都不敢了，只敢把钱存在银行，增加储蓄，处于深度的悲观状态，而央行在努力的释放流动性，甚至已经给到了极限，M2和社融，一个是供给一个是需求，他应该是硬币的两面，数值差不多，但现在差距逐渐拉大，说明市场剩余流动性很多，钱不知道该上哪去，都在银行体系里面空转，去买一些国债，银行也很头疼，完不成上面的任务，所以在那拿票据冲量。国家认为，现在的胜负手在房地产，怎么能让大家恢复买房，还不让房价大涨，也不让居民杠杆率提升，这确实是个难题。现在已经基本默许了一些地方放松地产调控政策，也是希望能拉动新房销售。恢复房地产销量。但是这个能不能如愿，还要进一步观察。老齐认为够呛。房地产预期一旦被打破，就会进入负反馈阶段。除非一线特大城市也完全放开，否则房地产销售可能很难拉动。但一线如果放松，那么炒房资金就都会向一线流动，不但房住不炒变成空话，还会影响二三四线城市的去库存。所以到时候，结构问题会更加突出。那么到底该怎么破局，其实启动楼市，不如启动股市。股市是投资者情绪的反映，引导资金更多进入股市，就是支持进入实体经济，给股市以信心，也有助于经济恢复，而股市还很低，有很大的政策空间，其实有时候喊喊话，多支持支持，就能起到很好的效果。