“新兴产业数据库”

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报告摘要

●我们在21年中重磅推出《策话新兴产业系列》6篇从资金/估值/业绩/景气等多元角度对新兴产业搭建数据库，并将就估值/投资方法等展开探讨，构建A股新兴产业行业比较新框架。新产品系列为新兴产业策略框架“续作”，从指数复盘/景气度评价（政策/事件动态、景气指标、财务数据）/估值分析（PEG）/公募基金持仓/北上资金持仓/交易拥挤度/一级市场等7大维度跟踪比较新兴产业。
●新兴产业指数复盘：新能源全线扰动。新兴产业7月表现全面下跌，具体赛道层面：（1）锂电材料价格涨势趋缓；电池技术突破，超高镍无钴、钠电池新型正极材料等新型电池材料亮相；新能源汽车购置税延续预期得到验证，终端消费驱动力仍然较强。（2）光伏硅料价格延续涨势；《2022年通胀降低法案》将刺激美国光伏装机需求。（3）全球风电整机巨头维斯塔斯碳梁专利保护期正式到期，风机成本有继续下降趋势，省级海风补贴持续。（4）储能海外需求提升，安全性是技术发展方向。（5）创新药和创新器械受政策利好，药企受地缘政治影响改善。
●新兴产业景气度评价：（1）政策&事件动态：多家新势力车企6月交付情况同比大增；7月29日，国务院常务会议明确，延续免征新能源汽车购置税政策；通威股份与双良硅材料签订长单采购；第七批国家组织药品集中采购拟中选结果出炉。（2）热门赛道产业链指标追踪：①新能源汽车：销量大增，锂价小幅上行；②半导体：销售额回落，下游存储器价格持续下降；③光伏：硅料价格上行，下游装机量大增。④风电：风机中标价小幅上升，装机增速放缓。
●新兴产业估值分析：
PEG合意的高性价比行业包括智能汽车/半导体/新能源汽车/5G/新能源汽车。


●公募基金配置：新能源汽车全面超配。22Q2新能源汽车超配幅度为106%。
●北上资金持仓：7月北上资金净流入Top3：隔膜/负极材料/医疗器械。净流出Top3：逆变器/机器人/风电。
●交易拥挤度：光伏拥挤度较高，7月末光伏板块二级市场成交额占全A为5%。
●渗透率：6月新能源渗透率有所回落。
●风险提示：宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，信用风险暴露速度过快，中美关系存在不确定因素。
报告正文
一、新兴产业指数复盘：新能源全线扰动
7月新兴产业指数（自定义）大幅下跌，环比下降2.82%。新兴产业指数相对万得全A（除科创板）指数比值小幅上涨0.11%。
7月新兴产业二、三级行业指数（自定义，分级标准见附录）环比全线下跌，涨幅前三分别为：智能汽车（上涨7.87%）、光伏（上涨6.92%）、电站（上涨6.73%）；跌幅前三分别为：CRO（下跌8.67%）、CXO（下跌8.61%）、半导体（下跌8.04%）。
7月新兴产业指数复盘关注点：
第一，锂电材料价格总体下行，终端新能源汽车销量驱动力仍强劲。锂电材料价格呈现下行趋势，镍钴价格维持跌势、锂价高位维稳。7月汽车销量可能受到季节性影响，但新能源汽车终端消费驱动力仍然较强，汽车消费刺激政策延续、新品陆续上市、疫情缓和消费回暖，新能源汽车购置税延续预期得到验证。动力电池技术仍有所突破，超高镍无钴、钠电池新型正极材料等新型电池材料亮相。根据自定义指数，7月新能源汽车下降1.92%，较上月下降24.93pct；动力电池下降0.74%，较上月下降12.9pct；矿产资源较上月下降31.13pct。
第二，硅料价格延续涨势，海外光伏需求提升高。光伏产业链上游硅料、中游硅片/电池片延续涨价趋势持，且7月部分硅料企业继续进入检修期，导致供给端下滑，下游利润承压。需求端看，海外户用光伏装机需求高且价格容忍度高，《2022年通胀降低法案》将刺激美国光伏装机需求、拉动对美光伏组件出口，国内风光大基地需求高但对价格敏感度相对高，尤其是组件端价格较难向下传导。根据自定义指数，7月光伏上涨6.92%，较上月下降23.16pct；电池、玻璃及组件上涨1.29%，较上月下降14.45pct。
第三，风机成本有继续下降趋势，省级海风补贴持续。全球风电整机巨头维斯塔斯碳梁专利保护期正式到期，国内加强碳纤维风机叶片布局，推动大功率降本增效，有利于成本继续下降。风电上游原材料价格持续下降，尤其是钢价，中下游盈利持续改善。需求端看，各省仍在公布海上风电补贴计划，7月4日，浙江省舟山市发布《关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，海上风电上网电价暂时执行全省燃煤发电基准价，同时给予一定的省级财政补贴。根据自定义指数，7月风电上涨3.82%，较上月下降13.22pct。
第四，储能海外需求提升，安全性是技术发展方向。
地缘政治风险、能源安全战略下，储能需求度提升，尤其是短期看欧洲储能需求持续提升。技术方面，电站安全性仍是重点，安全性更高的钒电池获得布局，如中核钛白发布与伟力得签署《全钒液流电池储能全产业链》战略合作协议。
根据自定义指数，
7月储能下降2.08%，较上月下降24.65pct；电站上涨6.73%，较上月下降9.54pct。

第五，创新药和创新器械受政策利好，药企受地缘政治影响改善。药企受地缘政治影响有所改善，在商务部协调下药明生物有望从UVL中移除。第七批药品集采结果出炉，平均降价较为温和，为历次集采最低幅度，集采预期常态化，且创新药和创新器械有望豁免DRG支付。根据自定义指数，7月CXO下降8.61%，较上月下降23.14pct；CRO下降8.67%，创新药下降3.73%，医疗器械下降4.31%。
二、新兴产业景气度评价
（一）政策&事件动态：新能源车产销向好
1. 新能源汽车：7月1日，多家新势力车企公布6月交付情况
【要点】小鹏6月共交付新车1.5万台，同比增长133%；哪吒6月共交付新车1.3万台，同比增长156%；理想6月共交付新车1.3万台，同比增长68.9%；蔚来6月共交付新车1.3万台，同比增长60.3%，创月度交付量新高。
【点评】6月新能源汽车产销情况仍向好，库存也较低，主要受疫后消费拉动、置车补贴等汽车消费刺激政策支持。
（新闻来源：易车网）
2. 新能源汽车：7月29日，国务院常务会议明确，延续免征新能源汽车购置税政策
【要点】国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。会议明确，延续免征新能源汽车购置税政策。
【点评】年初起新能源汽车购置税政策延续的呼声持续，至此终于落地。此前两次延期分别为3年、2年，本次延期时长尚未明确，政策红利下新能源汽车消费将进一步推升。
（新闻来源：商务部官网）
3. 光伏：7月1日，通威股份与双良硅材料签订采购22.25万吨多晶硅产品的长单销售合同
【要点】2022年—2026年双良硅材料（包头）有限公司（以下简称“双良硅材料”或“买方”）计划向通威股份有限公司（以下简称“通威股份”或“公司”）旗下子公司合计采购22.25万吨多晶硅产品。
【点评】硅料供应端有缺口，价格持续上涨，中游企业多通过签订长单销售合同来保供保价，缓解自身成本压力。
（新闻来源：《通威股份:关于签订重大销售合同的公告》）
4. 储能：7月8日，中核钛白发布公告，与伟力得签署《全钒液流电池储能全产业链》战略合作协议
【要点】提出打造全钒液流电池储能全产业链进行合资经营，前期将重点开发甘肃省内钒矿资源。
【点评】储能重视安全性和经济性两大方面，钒液流电池作为技术迭代方向之一，在安全性方面具备优势，但当前仍面临成本压力。
（新闻来源：中核钛白:关于签署《全钒液流电池储能全产业链》战略合作协议的公告）
5. 医药：7月13日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购拟中选结果公示》，第七批国家组织药品集中采购拟中选结果出炉
【要点】本次集采有60种药品采购成功，药品涉及31个治疗类别，包括高血压、糖尿病、抗感染、消化道疾病等常见病、慢性病用药，以及肺癌、肝癌、肾癌、肠癌等重大疾病用药。前六轮药品集采平均降幅约53%，本轮拟中选药品平均降幅48%。
【点评】本轮集采降价幅度为历次最低，集采预期常态化，且目前北京已出台DRG豁免相关政策，创新药和创新器械有望得到DRG豁免。
（新闻来源：上海阳光医药采购网）
6. 医药：7月25日，国家药监局附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请
【要点】本产品是首个获批的我国自主研发的口服小分子新冠病毒肺炎治疗药物，用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎成年患者。
【点评】有助我国防疫信心提升，结合“动态清零”常态化防疫政策，有利于我国疫后复苏提速。
（新闻来源：国家药监局官网）


7. 稳增长：7月28日，中共中央政治局召开会议，坚持稳中求进工作总基调
【要点】会议提出，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局。
【点评】下半年我国稳增长基调仍然明晰，对企业信贷支持力度仍强；将能源安全作为底线之一，加大力度规划建设新能源供给消纳体系；防范化解金融系统性风险，稳定地产市场；对平台经济的监管趋于常态化，鼓励优质平台经济的发展。
（新闻来源：国务院官网）
（二）热门赛道产业链指标追踪

1. 新能源汽车产业链：销量大增，锂价小幅上行=
6月新能源汽车销量与动力电池装车量大幅上升
。6月国内新能源车销量达59.64万辆，同比增长133.2%；动力电池装车量达2.70万兆瓦时，同比增长143.3%。7月新能源汽车销量与动力电池装车量均同比大增。

从价格层面看，三元材料价格持续下降，电解液价格开始上涨。截至7月底，碳酸锂价格小幅上升至47.05万元/吨，环比增长0.32%；磷酸铁锂价格维持15.5万元/吨；三元材料价格持续下降至326.5元/千克，环比下降2.54%。负极人造石墨中端价格不变，仍为5.3万元/吨；六氟磷酸锂价格上升至26.75万元/吨，环比增长9.18%。
从量的层面看，正、负极材料产量持续小幅上升。截至7月底，正极材料中三元材料产量进一步上升至4.5万吨，同比增长39%；负极材料产量进一步上升至8.37万吨，同比增长57.7%。

2. 半导体产业链：销售额回落，下游存储器价格持续下降
从价格上看，半导体销售额小幅回落，下游存储器价格持续下降
。截至6月底，全球与中国半导体销售额均环比小幅回落，全球半导体销售额达508.2亿美元，环比下降1.93%，中国半导体销售额达165.4亿美元，同比增长4.7%、环比下降2.82%。截至7月底，存储器现货平均价继续分化，DRAM:DDR34Gb512Mx81600MHz价格环比下降7.33%至2.15美元；受减产影响，NANDFlash64Gb8Gx8MLC价格环比上涨0.50%至4.03美元。

根据台股高频数据，第一，设计环节营收明显下降。从台股IC设计企业整体月度营收看，6月同比下降1.64%。第二，代工环节营收环比下行。从台股高频数据看，台股IC制造企业6月整体营收同比增长17.98%，较上月下降34.27pct。第三，封测环节营收小幅上升
。从台股高频数据看，台股IC封测企业6月月度营收同比增长17.08%，较上月上升2.25pct。


3. 光伏产业链：硅料价格上行，下游装机量大增
硅料价格依旧维持高企，下游景气度仍处于高位。截至7月底，光伏行业综合价格指数环比上涨4.82%；多晶硅价格上升幅度最高，多晶硅价格指数环比上涨10.04%；硅片价格指数环比上涨4.08%，电池片价格指数环比上涨3.83%，光伏组件价格指数环比上涨1.56%。6月底，发电新增设备容量达3088万千瓦，累计同比为137.36%。
4. 风电产业链：风机中标价持续下降
下游主机价格小幅回升，新增设备容量增速继续放缓。7月，陆上风机中标均价小幅上升至1766.8元/KW，环比上涨1.74%；6月风电新增设备容量累计值为1294万KW，同比增长19.37%。
三、新兴产业估值分析：硅料PEG占优
新兴产业PEG在0-1的行业主要集中于新能源和信息技术等领域。从二级行业角度看，性价比较高的行业有智能汽车（PEG为0.22）、半导体（0.48）、新能源汽车（0.68）、5G（0.79）、VR（0.85）、光伏（0.94）。从三级行业角度看，（1）新能源汽车产业链中，性价比较高的行业有正极材料（0.06）、电解液（0.10）、矿产资源（0.11）、负极材料（0.39）、隔膜（0.51），动力电池的性价比最低，PEG为2.28；（2）半导体产业链中，性价比较高的行业有Foundry（0.12）、晶圆制造材料（0.52）、IDM（0.58）、半导体设备（0.68），封装材料的性价比最低，PEG为2.27；（3）光伏产业链中，硅料和硅片性价比最高，PEG分别为0.06和0.26。

四、公募基金配置：新能源汽车全面超配

22Q2公募基金高配的行业
：新能源汽车（历史分位数100%）、半导体（92%）、光伏（100%）、风电（96%）、储能（100%）、医美（100%）、航空航天（92%）；三级行业：动力电池（100%）、矿产资源（100%）、隔膜（96%）、正极材料（96%）、负极材料（92%）、整车（100%）、Fabless（92%）、晶圆制造材料（96%）、电池、玻璃及组件（100%）、逆变器（100%）、硅料（92%）和硅片（100%）。


22Q2公募基金主要超配的行业
：CRO（超配幅度233%）、CXO（221%）、医美（201%）、储能（150%）、负极材料（225%）、隔膜（189%）、动力电池（167%）、电池、玻璃及组件（192%）、逆变器（127%）和硅料（166%）。

22Q2公募基金减配的行业
：Foundry（减配幅度-100%）、封装材料（-98%）、电站（-11%）、创新药（-65%）、机器人（-51%）、云计算（-28%）、网络安全（-34%）、大数据（-35%）、VR（-4%）、智能汽车（-13%）和人工智能（-8%）。

从公募基金配置结构看，新兴产业链中储能占主导，其次为新能源汽车、光伏。储能在新兴产业链中的比值持续增长，从21Q4末的15.0%增长至22Q2末的17.3%。信息技术和医药生物产业比重持续走低。5G从21Q4末的7.0%降低至22Q2末的4.2%，大数据从20Q1末的5.0%降低至22Q2末的1.2%，医疗器械从21Q4末的2.5%降低至22Q2末的2.3%。
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五、北上资金持仓：隔膜持仓及净流入占比均最高较
7月末北上资金持仓占比最高的行业为：隔膜（20.32%）、机器人（19.98%）、逆变器（15.54%）、硅料（13.41%）、负极材料（12.94%）。
7月北上资金净流入占比最高的行业为：隔膜（1.86%）、负极材料（1.31%）、医疗器械（0.68%）、硅料（0.60%）、电解液（0.54%）。
7月北上资金净流出占比最高的行业为：逆变器（-1.90%）、机器人（-0.60%）、风电（-0.59%）、电站（-0.55%）、人工智能（-0.28%）。
六、交易拥挤度：光伏拥挤度较高
7月末交易拥挤度较高的行业：一级行业包括：低碳（成交额历史分位数92%）；二级行业包括：机器人（100%）、光伏（99%）、风电（98%）、CXO（96%）；三级行业包括：负极材料（99%）、逆变器（99%）、电站（98%）、硅片（96%）、电池、玻璃及组件（98%）、CRO（95%）。
7月末交易拥挤度较低的行业：一级行业包括：工业互联网（54%）、信息技术（45%）、新基建（52%）、养老（42%）、医药生物（62%）；二级行业包括：云计算（38%）、VR（36%）、网络安全（30%）、5G（63%）、军工信息化（22%）、金融科技（33%）、大数据（20%）、航空航天（46%）、人工智能（39%）、创新药（22%）；三级行业包括：封装材料（67%）、矿场资源（57%）。
七、新兴产业渗透率：新能源渗透率下行
根据新兴产业渗透率最新数据，6月新能源渗透率有所回落。
汽车：（1）6月新能源汽车渗透率为23.82%，较上月下降0.19pct。（2）5月智能汽车渗透率为22.54%，较4月下降4.45pct。
电力：（1）6月光伏渗透率为2.90%，较上月下降0.32pct。（2）6月风电渗透率为7.39%，较上月下降1.89pct。（3）6月水电渗透率为20.89%，较上月上升1.9pct。（4）6月核电渗透率为5.41%，较上月下降0.80pct。
通信：（1）6月5G手机渗透率为82.19%，较上月下降3.07pct。（2）6月5G运营商渗透率为27.27%，较上月上升1.53pct。（3）22Q25G基站渗透率为2.85%，较一季度提升1.52pct。
新兴消费：22H1手机游戏渗透率为74.75%，较21H2下降1.31pct。
八、一级市场新风向：医疗设备融资热度提升
针对新兴产业发展前沿动态，我们跟踪PE/VC等一级市场投资数据挖掘新兴细分赛道。=据私募通，7月，一级市场投资数量最多的前三大行业是IT服务（8例），医疗设备（5例），医药/IT硬件/电子设备（均为3例）；融资规模最大的前三大行业分别是新材料（50亿元）、医药（5.12亿元）、计算机与网络安全服务（5亿元）。
7月一级市场投资部分新兴细分赛道：
IT服务：（1）云计算：1家边缘计算云服务提供商，共B轮融资数千万元。（2）AI：1家化药AI辅助研发平台开发商，共B轮融资约1亿元；1家AI医药研发解决方案提供商，共A轮融资约1亿元。
新能源：电池：1家锂离子电池以及核心材料研发生产商，共Pre-A轮融资数亿元
半导体：（1）IC设计：1家集成电路先进封装解决方案提供商，共B轮融资数亿元。（2）Fabless ：1家高性能数模混合信号芯片研发生产商，共A轮融资数亿元。
医疗设备：1家人工肝医疗器械研发商，共B轮融资数亿元；1家消化道系统或神经调控治疗设备研发商，共A+轮融资数千万元；1家医疗诊断智能自动化设备和系统提供商，共A轮融资数亿元；1家人体器官芯片技术研发商，共Pre-A轮融资数亿元。
IT硬件：（1）机器人：1家复合移动机器人研发生产商，共天使轮融资数千万元；1家无人物流机器人研发商，共B+轮融资数千万元。（2）机器视觉设备：1家高性能机器视觉核心部件供应商，共天使轮融资数亿元。
医药生物：（1）创新药：1家基于自主技术平台的创新药物研发商，共Pre-A轮融资数亿元。（2）医疗服务：1家AI医药研发解决方案提供商，共A轮融资数亿元。

九、附录:广发策略新兴产业分级目录

十、备注

统计口径与指标算法说明：
1.指数编制
（1）范围为广发策略新兴产业股票样本池，剔除上市不满一年的股票，采用自由流通市值加权法自定义指数，基期为2009-12-31；
2.财务指标
（1）剔除上市不满一年的股票；
（2）净利润为归母净利润。
3.估值指标
（1）净利润增速G计算采用21年归母净利润增速wind一致预期；
（2）PE(TTM)计算剔除归母净利润为负的股票。
4.北上资金持仓
（1）北上资金持仓占比=行业北上资金持仓市值/行业自由流通市值；
（2）北上资金净流量占比=行业北上资金净流量/行业自由流通市值。
5.交易拥挤度
采用成交额占比与自由流通市值占比的比值度量交易拥挤度，成交额占比=（行业成交额/全部A股成交额）/（行业自由流通市值/全部A股自由流通市值）。

十一、风险提示

宏观经济下行压力超预期，关注下半年国内稳经济增长政策落地成效。
盈利环境超预期波动，关注中报业绩与业绩预告披露、盈利预测修整情况。
信用风险暴露速度过快，关注信贷宽松环境下的信用风险。
中美关系存在不确定因素，关注地缘政治风险的持续发酵。

本报告信息
对外发布日期：2022年8月12日
分析师：
倪   赓：SAC 执证号：S0260519070001
戴   康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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