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作者：懒人养基

来源：雪球

01

公募基金数量超万只
目前公募基金数量已超过一万只，股票型和混合型基金超过6000只，要在这么多基金中选一只基金长期持有，难度何其大！
选过往回报最好的宽基：创业板、创50、纳斯达克100？
或者回测结果最亮眼的策略指数：消费红利、500质量、创业板动量成长？
抑或最犀利的行业主题：白酒、新能源、CXO？
选一路“封神”的顶流主动基金经理的大作？
或者“小荷才露尖尖角”的新生代、新锐基金经理的产品？
看到没有？可选项还是太多。
而且问题多多。

02

先看指数基金，它们能一直好下去吗？
以创业板为例，7年多过去了，2015年创造的历史高点仍然遥不可及。这是不是一种均值回归，为之前的大涨还债？而2019年以来的这轮大涨，还要多长时间来“消化”？
纳斯达克100指数13年13倍，但在更早的2000年至2009年，曾经十年不涨甚至下跌超过40%。
红利、质量、动量、成长因子能一直有效下去？
白酒、新能源、CXO会是“永远的神”？
此外，这些指数近5-10年的最大回撤：
创业板指数70.66%，创业板50指数75.58%，中证白酒45.34%，中证新能源指数65.68%……
动辄腰斩、膝盖斩，我们能HOLD住？

03

主动基金的“毛病”也很明显
“顶流”们大多为规模所累，原来策略的有效性大大降低；
“新锐”们出道即巅峰，不仅很大程度上来自于运气，规模的迅速膨胀可能使他们进一步面临经验不足的考验；
更不用说“绩而优则私”，绩优公募基金经理频繁离职几乎成为常态……
业绩火出圈的顶流或新锐们，大多风格偏激进，敢于赚高估到更高估的钱，但回撤起来一点不含糊；
那些谨小慎微、追求组合性价比的老将们，似乎遭遇到了价值陷阱，被市场一遍又一遍地蹂躏……
好不容易找到了个“XX平衡混合”，进攻回撤曾经恰到好处、业绩好到爆，以为可以一直拿到天长地久，哪曾想基金经理也有玻璃心，遇到市场风格不契合直接抑郁。
现在各路大火的平衡风格乃至画线派，你敢只买一只、从一而终？

04

任何一只基金，都存在“出问题”的风险

说到底，选择任何一只基金、任何一位基金经理，都存在“出问题”的风险。
我们需要一定的基金（经理）数量，通过组合（摊大饼）的方式消除这种不确定性。
于是，基金中基金（FOF）进入了我们的视野。
Fund of Fund,基金中基金,简称FOF，是一种专门投资于其他投资基金的基金。
FOF不直接投资股票或债券，投资的是一个子基金组合，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券、商品等证券资产。
我们都知道，挑选单只基金的风险高和难度大，FOF实际上就是帮助投资者一次性买“一篮子基金”的基金，通过基金管理人二次精选基金，通常通过基金公司、基金经理和基金产品三个维度选择子基金进行分散配置，可以有效分散单一基金阶段表现不佳甚至暴雷的风险，有效降低非系统性风险。
从常识来看，FOF这种“摊大饼”的投资方式，通常能够获取市场平均回报，如果基金管理人足够优秀，也能够获得一定的超额收益。

05

哪些FOF基金适合你？
如果你是一位低风险偏好者，一只债券型FOF（全部债券型基金）就可能满足你的需求。
如果你是一位中低风险偏好者，一只偏债型FOF（底层资产中债券占比不低于80%）会是不错的选择。
如果你具备较高风险偏好、但是位稳健型投资者，一只保守混合型FOF（底层资产中权益占比介于30-40%）或者平衡混合型FOF（底层资产中权益占比介于40-60%）可能比较适合你。
如果你是位进取型投资者，你需要一只偏股混合型FOF（底层资产中权益占比高于60%）或者股票型FOF（全部投资于股票型基金）。

06

如何选FOF基金？
通过以上我整理的FOF明细（2022年6月30日规模超过2亿元全部非养老主题型FOF）可以看出，大部分FOF产品成立时间不长，业绩和基金经理的管理能力还没有经过验证；不过大部分FOF产品都有一定的持有期要求，较长期的视角更容易获得良好的回报。
虽然想要选择一只理想的FOF持有并不容易，但也有大体可行的选择思路：
1、尽量选择成立时间较长、业绩和基金经理管理能力经过验证的FOF；
2、成立时间较短的基金，基金经理管理能力可以通过其管理时间最长的其他FOF产品加以验证；
3、基金经理保持稳定、不频繁更换；
4、同等条件下选择大中型基金公司的FOF产品，毕竟大公司有人才和团队投研的优势。
根据以上思路，每一类FOF试选如下：
债券型FOF：兴证全球优选稳健六个月持有债券（FOF）；
偏债混合型FOF：南方全天候策略（FOF）；
保守混合型FOF：平安盈禧均衡配置一年持有期混合（FOF）；
平衡混合型FOF：兴证全球优先平衡三个月持有混合（FOF）；
偏股混合型FOF：富国智诚精选三个月持有混合（FOF）。

07

养老主题FOF
如果有养老理财的需要，养老主题FOF也是不错的选择。
养老主题FOF有两类，一类是“养老目标日期”FOF，此类FOF设定退休养老年限，靠前的年度较为进取、配置较大比例权益资产，越接近退休养老的年度越稳健保守、以债券类资产为主。
规模2亿以上的养老目标日期FOF详见下表。
另一类是“养老目标风险”FOF，为不同养老理财需要的投资者提供偏债、平衡、偏股类FOF，以偏债类为主。
即使不以养老理财为目的，此类偏债FOF因为成立时间相对较长，也是中低风险偏好投资者的较好选择。
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