本期目录  guide 
险资|稳增长政策多角度破局,基建、能源行情将至
科创板|开板三年成绩斐然,优质标的配置价值逐渐显现
资本市场|剪刀差进一步收窄,PPI下行给中下游产业链带来机会
制造业|制造产业业绩分化,光伏、电气设备等板块增长活跃
新能源|工业领域碳减排市场空间广阔,循环经济发展创造投资机遇
固收|央行维稳资金面稳中偏松,债市短期仍有布局机会
险资投资策略 
“资产荒”下的资产配置,战略布局稳增长及经济改善领域
“资产荒”依然是影响国内资产定价最核心的宏观背景。地产和城投平台两大主力的融资收缩,是近年来“资产荒”现象频现的核心驱动之一,货币持续宽松、居民配置需求增长等,带来的相对充裕资金,使得“资产荒”现象进一步凸显。A股市场或已临近熊市尾端债市长牛逻辑仍在、短期或面临调整。地缘冲突、疫情反复、经济担忧等接连冲击下,对冲政策已加快推进落地。市场风险溢价接近历史均值以上1倍标准差权益资产的性价比凸显。经济最差阶段已然过去,叠加美债长端利率高企,国内通胀预期升温等,或导致中短期债市调整风险阶段性释放。投资逻辑如下:
1. 稳增长“加力”方向、经济改善领域,基建类项目以水利、交通、城市更新、产业园区等为主,产业类项目以新能源、新材料、人工智能等为代表
2. 能源通胀第二波,带动相应链条的景气改善,全球出行旺季的到来,叠加中国需求的恢复,年中前后或将是油价第二波涨势的重要观察窗口
3. 出口链条的结构“亮点”,中国凭借在能源保供稳价的举国体制,使得制造业企业仍具有较强的成本竞争优势,一些中上游能耗较大的产品,出口竞争优势更加凸显
科创板投资策略 
科创板中报预告喜讯连连,优质标的高估值逐渐消化值得关注
截至7月29日,62家公司披露中报预告,科创板7家公司披露中报。披露中报预告的公司,预喜比例超七成。截至目前,科创板共444家上市公司,三年营业收入平均复合年增长率为42.33%,大多数公司三年营收复合年增长率落在10-50%区间,占比60.82%;三年净利润平均复合年增长率为32.46%,分布较为平均,增长在0-30%的占比30.79%。科创板公司研发费用率遥遥领先其他板块科创属性显著。2021年,创业板和沪深300公司研发支出占营收比重分别为5.00%和2.34%,同期科创板研发支出占营收比例达10.09%,远高于创业板和沪深300公司。科创板今年迎来大非三年解禁期加之美联储加息预期及外围局势影响板块估值持续回落,高估值逐渐消化,优质个股配置价值逐渐显现,建议关注新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等子领域中期景气度高,有技术优势壁垒的优质标的。
资本市场投资策略 
7月我国内部通胀压力上升,PPI下降为工业产业链带来机会
8月10日,国家统计局公布数据显示,7月份全国CPI同比上涨2.7%,环比由上月持平转为上涨0.5%,CPI同比涨幅创下了自2020年8月以来的新高。7月CPI的环比和同比表现,主要是受猪肉、鲜菜等食品价格上涨及季节性因素影响当前我国通胀面对的内部压力在上升。7月PPI同比上涨4.2%,环比下降1.3%,“CPI-PPI”剪刀差进一步收窄。受供给充沛和需求偏弱影响,国内工业品价格弱于国际,特别是中上游能源、金属、化工类价格降幅较大,导致PPI生产资料环比下降。PPI隐藏着上下游价格传导的关系,而原油价格作为贯穿石油化工产业链的重要线索,其价格的变动可通过产业链影响上下游利润的分配,建议关注原油价格见顶驱动大宗及CPI-PPI剪刀差收窄带来的投资机会包括受益油价下行的航空、下游化工、中游制造业
制造业投资策略 
制造产业中报整体披露完毕,光伏高增电气设备超预期
制造产业2022年中期业绩预告已基本披露完毕,预告业绩整体符合预期。新能源,电力电子和电气设备等板块业绩整体受需求景气有望实现高增,工程机械等周期板块受制于局部疫情影响和地产周期等不利因素而相对较弱。航空航天业绩增速可能不及预期,而电气设备业绩增速有望超出预期。光伏和运输设备的后续市场表现有望分别兑现高涨和低迷的中期业绩。市场主要资金流向也与业绩预期有关,公募基金加仓新能源并相对多配周期北向资金加仓新能源和电力自动化。综合来看,推荐三条主线:一是关注业绩高速增长和超预期的龙头;二是关注业绩增速与市场表现相关度高或存在预期差的板块赛道,重点推荐光伏电气设备;三是关注主要资金流动活跃的赛道,以及流出赛道的周期修复价值
新能源投资策略 
《工业领域碳达峰实施方案》发布,看好循环经济投资机会
近期发改委、工信部、环境部等六部门印发《工业领域碳达峰实施方案》,对钢铁、建材、石化化工、有色金属、消费品、装备制造和电子等领域做了规划,工业领域碳减排多个细分领域均有千亿以上的市场空间。按照规划,2023年,南方区域电力市场将形成跨省与省内联合运营的统一大平台,构建区域电力市场将更大程度挖掘省间资源互动潜力,进一步提高清洁能源的利用比例。同时通过市场机制有效引导投资,引导用户侧合理经济的用电习惯,将进一步促进经济社会稳定绿色发展,未来再生资源需求释放确定性较高,建议围绕清洁可再生能源重点行业的节能减排技术材料工艺装备以及循环经济这三大方向挖掘工业领域碳减排带来的投资机会
固收投资策略 
资金面小幅收敛大格局稳中偏松,长债走势仍震荡偏强
央行8月9日开展了20亿元7天期逆回购操作,当日20亿元逆回购和400亿元国库现金定存到期。银行间市场周二资金面宽松格局未改,但泛滥程度较此前略有收敛。流动性长期充盈之下杠杆交易盛行,成交量的不断攀高也给市场增添了不稳定性,一旦有些风吹草动,就更容易引发波动。但当前央行维稳态度仍不会有明显转变资金面稳中偏松的大格局料还会延续。近期国内股债跷跷板效应重现。地产、疫情等扰动下,国内基本面进入弱修复状态,货币政策没有大幅收紧基础,预计股债跷跷板现象将持续且频繁。美国就业数据强劲,海外紧缩交易边际升温。在此大环境下,十年期美债收益率或将于2.5-3.2%区间宽幅波动中债小机会尚未走完。国内股债性价比平衡,股市略占优。市场环境中期对股略有利但债市短期有小机会
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