报告摘要
(说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年8月9日。本报告中,上周指2022年8月1日-2022年8月5日的五个交易日;本周指2022年8月8日-2022年8月9日的两个交易日。
全球大类资产表现跟踪
本周大类资产表现:贵金属>商品>价值>债券>虚拟货币>美元>成长;上周大类资产表现:成长>美元>贵金属>虚拟货币>价值>债券>商品。本周新兴市场>发达市场,A股>美股>港股;上周全球股市表现分化,美股>港股>A股。主要权益资产估值较上周普遍有上行,ERP显示美股配置性价比较低。本周大宗商品价格反弹,化工品>能源>有色金属>农产品;上周多数大宗商品价格下跌,有色金属领涨。本周美元指数下跌,多数国家货币相对美元升值;上周美元指数上行,多数国家货币相对美元贬值。本周美债短端利率上行,各国债券利率表现分化;上周美国、欧元区国债收益率走高,多数国家长短端利率下行。本周Markit iBoxx中资美元债券净价指数延续上周下行,多数细分项下跌。
全球流动性跟踪
6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,但存量流动性仍充裕,隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。7月强劲非农数据公布后紧缩预期升温,美债利率震荡上行,实际利率上行明显。花旗中国&欧洲&美国经济意外指数均较上周有所上调。美元流动性整体平稳,美国LIBOR-OIS利差、FRA-OIS利差、信用利差上周以来收窄,美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期。近一周ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、加拿大,分别流入162.05亿、5.09亿、3.82亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、欧洲地区、巴西,分别流出10.34亿、5.55亿、2.13亿美元。
港股市场数据跟踪
 本周港股整体下跌,本周恒生指数跌0.98%,恒生科技跌2.73%,能源业、原材料业、电讯业领涨。恒生指数PE(TTM)从上周9.13倍下降至9.07倍,恒生指数PB(LF)从上周0.91下降至0.90倍,股权风险溢价从上周的8.22%上升至本周8.29%,沪深港股通AH溢价从上周144.41小幅下降至本周143.87。必需性消费PE(TTM)为29.53倍,处于较高历史分位。投资者情绪方面,CBOE报21.29较上周小幅上升,恒指换手率均值为14.48%,较上周小幅下降。南下资金本周小幅净流出,交易活跃度小幅下降,本周累计净流出7.86亿港元,交易活跃度占比下降至9.96%。
风险提示:疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性。
报告正文
、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

(1)本周大类资产表现:贵金属>商品>价值>债券>虚拟货币>美元>成长。本周白银(涨3.29%)领涨,其次原油(涨1.70%)、黄金(涨1.08%)、铜(涨1.01%)、上证指数(涨0.63%)。恒生指数(跌0.98%)领跌,其次MSCI发达市场成长(跌0.93%)、MSCI全球成长(跌0.87%)、标普500(跌0.55%)、MSCI新兴市场成长(跌0.43%)。
(2)上周大类资产表现:成长>美元>贵金属>虚拟货币>价值>债券>商品。上周MSCI新兴市场成长(涨1.46%)领涨,其次为美元兑日元(涨1.34%)、MSCI全球成长(涨1.08%)、MSCI发达市场成长(涨1.03%)。原油(跌8.95%)大幅度领跌,其次白银(跌1.67%)、10Y美国国债期货(跌1.38%)、上证指数(跌0.81%)。

1.2 全球主要权益资产

(1)本周新兴市场>发达市场,A股>美股>港股。本周全球股市表现分化,新兴市场整体表现好于发达市场。俄罗斯RTS指数(涨4.10%)领涨,其次为巴西IBOVESPA指数(涨2.05%)、印度SENSEX30(涨0.80%)、英国富时100(涨0.65%)。恒生科技(跌2.73%)领跌,其次为纳斯达克指数(跌1.29%)、恒生指数(跌0.98%)、日经225(跌0.62%)。此外,A股上证指数(涨0.63%)、深证成指(涨0.50%)、创业板指(涨0.42%)均有涨势。
(2)上周全球股市表现分化,美股>港股>A股。上周权益资产表现分化,巴西IBOVESPA指数(涨3.21%)领涨,其次为纳斯达克指数(涨2.15%)、恒生科技(涨1.95%)、韩国综合指数(涨1.60%)、印度SENSEX30(涨1.42%)。俄罗斯RTS(跌5.04%)领跌,其次为A股上证指数(跌0.81%)、沪深300(跌0.32%),美股道琼斯工业指数(跌0.13%)。
(3)主要权益资产估值较上周普遍有上行。截至8月9日,全球主要权益资产估值最高为:创业板指52.3倍(47.1%历史分位)、恒生科技42.4倍(63.2%历史分位)、纳斯达克指数31.2倍(45.9%历史分位),最低为:俄罗斯RTS指数4.0倍(1.7%历史分位)、恒生指数9.1倍(15.4%历史分位)、韩国综合指数10.4倍(11.0%历史分位)。
(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至8月9日,标普500 ERP水平为1.95%,位于历史9.8%分位值,风险溢价较上周下降,显示美股配置性价比仍较低。


1.3 全球主要大宗商品

(1)本周多数大宗商品价格反弹,化工品>能源>有色金属>农产品。截至8月9日,大宗商品价格多数上行,纯碱(涨5.22%)领涨,其次铅(涨4.59%)、棉花(涨4.12%)、白银(涨3.29%)。本周仅镍(跌3.45%)、天然气(跌2.79%)、纸浆(跌0.14%)下跌。
(2)上周多数大宗商品价格下跌,有色金属领涨。上周多数大宗商品价格跌势明显,纯碱(跌13.65%)领跌、其次为原油(跌10.23%)、乙二醇(跌8.14%)、棉花(跌7.51%)、铁矿石(跌7.37%)。有色金属锌(涨4.88%)领涨、其次为铂(涨4.73%)、玻璃(涨3.33%)、铅(涨2.21%)、玉米(涨0.83%)、黄金(涨0.59%)。

1.4 全球主要货币汇率

(1)本周美元指数下跌,多数国家货币相对美元升值。本周美元指数下行0.24%,多数国家货币汇率相对美元有上涨,澳元兑美元(涨0.74%)、新西兰元兑美元(涨0.64%)、欧元兑美元(涨0.32%)、英镑兑美元(涨0.02%),美元兑加元(跌0.36%)。日元、人民币相对美元小幅下跌,美元兑日元(涨0.11%)、美元兑人民币(涨0.05%)。
(2)上周美元指数上行,多数国家货币相对美元贬值。上周美元指数上涨0.69%,美元兑日元(涨1.34%)、美元兑加元(涨1.10%)、美元兑人民币(涨0.17%),澳元兑美元(跌1.12%)、新西兰元兑美元(跌0.92%)、英镑兑美元(跌0.86%)、欧元兑美元(跌0.45%)。

1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周美债短端利率上行,各国债券利率表现分化。1年期国债收益率方面,美国(升4.00 BP)、中国(升7.52 BP)、印度(升4.00 BP)、巴西(升6.00 BP)上行,越南(降6.2BP)、欧元区(降1.94 BP)、日本(降0.02 BP)下行。10年期国债收益率方面,中国(升1.73 BP)、印度(升4.80 BP)上行,美国(降3.00 BP)、欧元区(降2.41 BP)、巴西(降23.10 BP)、越南(降5.20 BP)下行。
(2)上周美国、欧元区国债收益率走高,多数国家长短端利率下行。上周1年期、10年期美债利率再次回升,分别上行31.00 BP、16.00 BP。欧元区1年期、10年期公债收益率分别上行13.48 BP、3.71 BP。除此之外,其余多数国家长短端债券利率均走低,日本(降0.20 BP)、中国(降9.69 BP)、印度(降4.80 BP)、巴西(降15.00 BP)1年期国债收益率下行,日本(降1.30 BP)、中国(降3.22 BP)、印度(降2.00 BP)、巴西(降58.00 BP)10年期国债收益率下行。

1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周Markit iBoxx中资美元债券净价指数延续上周下行趋势,多数细分项均下跌。本周债券指数(跌0.07%),其中地产债(跌1.50%)、高收益债(跌0.92%)、金融债(跌0.27%)、企业债(跌0.09%)下跌,仅投资级债(跌0.06%)小幅上行。上周债券指数(跌1.05%),地产债(跌5.55%)、高收益债(跌1.87%)、金融债(跌1.27%)、企业债(跌1.06%)、投资级(跌0.92%)细分项均有下跌。
二、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续。7月28日,美联储公布7月议息决议,宣布上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.5%,致力于控制通胀水平回到2%目标,符合市场预期。6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,目前正在以每月475亿美元(300亿美元国债+175亿MBS)的规模缩表,9月起上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS和机构债)。但截至8月9日,美联储隔夜逆回购使用量仍达2.186万亿美元,可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)美债利率震荡上行,实际利率上行明显。截至2022年8月9日,美国5年期和10年期国债利率分别为2.97%和2.80%。8月5日公布的美国7月非农数据强劲,超预期的7月非农数据支撑美联储紧缩节奏。上周以来紧缩交易升温,表现为美债实际利率上行明显。
(3)花旗中国&欧洲&美国经济意外指数均较上周有所上调。截至2022年8月8日,花旗中国经济意外指数达22.4,花旗欧洲经济意外指数达-50.2,花旗美国经济意外指数达-25.1,均较上周有所上调。
(4)美元流动性整体平稳。美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差上周以来收窄,截至2022年8月9日分别达到13.59BP、20.6BP。90天金融行业商票利率-OIS利差为正且持续收窄,截至2022年8月8日达0.011%。90天非金融行业商票利率-OIS利差为负且持续走阔,截至2022年8月5日达-0.199%。
(5)美国信用利差有所收窄。截至2022年8月6日,美国高收益债-10Y国债利差达4.61%、美国投资级债-10Y国债利差达2.08%,美国高收益信用利差有所收窄、美国投资级信用利差较上周基本持平。

(6)美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期。截至2022年8月9日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.25%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-0.77%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.40%,反应市场预期23年H2美联储会有1-2次降息。
(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来,ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、加拿大,分别流入162.05亿、5.09亿、3.82亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、欧洲地区、巴西,分别流出10.34亿、5.55亿、2.13亿美元。
港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况

(1)本周港股整体下跌。截至8月9日,本周恒生指数收跌0.98%,恒生科技收跌2.73%。上周港股整体小幅上涨,恒生指数收涨0.23%,恒生科技收涨1.95%。
(2)截至8月9日,本周表现较好的风格和行业指数为:能源业、原材料业、电讯业、必需性消费、恒生小型股。上周领涨的风格和行业指数为:非必需性消费、医疗保健业、资讯科技业、电讯业、恒生科技。

3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于历史较低水平,环比上周小幅下跌。截至8月9日,恒生指数 PE(TTM)9.07倍,位于自2010年以来的15.4%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为8.12倍,位于自2010年以来的32.4%分位。
(2)截至8月9日,恒生指数PB(LF)为0.90倍,位于自2010年来的0.71%分位;恒生中国企业指数PB(LF)为0.81倍,位于历史2.90%分位。
(3)截至8月9日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.29%、8.23%,分别位于历史93%、66%分位数。恒生沪深港股通AH溢价位于143.87绝对水平,分位数处于历史95.4%分位。
(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业,PE(TTM)分别为29.53、19.85,位于历史36.02%、3.67%分位数;估值偏低的是能源业、地产建筑业,PE(TTM)分别为6.40、5.66,分别位于历史2.94%、0.00%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至8月9日,CBOE波动率报21.29,较上周小幅上升。港股主板卖空比例为23.89%。本周港股日均成交金额、换手率分别为785.55亿港元、14.48%,环比上周小幅度下降。
(2)8月9日共630只港股被卖空(8月5日为623只),总卖空金额为79.47亿港元(8月5日为93.61亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有18只(8月5日为22只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括阿里巴巴、美团、腾讯控股、新鸿基地产、比亚迪股份,其中阿里巴巴3.25%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为阿里巴巴、腾讯控股、美团、比亚迪股份、吉利汽车,其中阿里巴巴5.60%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

(1)南下资金本周小幅净流出,交易活跃度占比小幅下降。截至8月9日,本周南下资金累计净流出7.86亿港元,成交额占港股成交日均比例为9.96%,上周为累计净流入77.28亿元,日均成交额占比11.80%。
(2)从HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.10%,1.55%,3.55%,分别涨11.8BP、涨8.4BP、涨2.3BP。
四、风险提示
疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性。
本报告信息
对外发布日期:2022年8月10日
分析师:
戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
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