作者 | JR Research
编译 | 华尔街大事件
摘要：ServiceNow 股票在盈利后被抛售，但已经显着恢复，尽管存在宏观逆风，ServiceNow 的基本指标也应从第四季度恢复，鉴于其急剧复苏，NOW 似乎在短期内处于超买状态。
ServiceNow（纽约证券交易所代码：NOW）最近的Q2业绩最初令媒体和一些投资者失望，结果，我们更新了我们的市场服务成员，我们准备现在看涨，因为我们在其收益抛售后立即添加。结果，我们设法恢复了它的复苏，因为自我们添加以来，NOW 已经飙升了近 14%。
投资者应该记得，我们在6 月底的文章中更新了 NOW 可能会继续表现不佳。正如我们所假设的那样，该股也在 7 月回落至其近期支撑位（405 美元）。然而，市场拒绝进一步下跌，因为它牢牢守住了 7 月的低点。此外，我们还在 7 月份关于UltraPro QQQ ETF ( TQQQ ) 和科技 ETF ( XLK ) 的文章中介绍了我们认为市场已经触底的文章。
因此，我们相信像 NOW 这样的优质企业云 SaaS 股票也已在 405 美元的支撑位上演中期底部。我们还认为，市场一直在这些水平上精明地积累。因此，我们不会错过与市场一起增持的机会，因为我们认为现在应该重新评级。
随着市场向前发展，我们敦促投资者忽略对迫在眉睫的经济衰退的近期担忧。尽管如此，NOW 已大幅回升至近期阻力位（500 美元），该阻力位自 6 月以来一直面临持续的抛售压力。
因此，鉴于其近期超买水平，我们认为应该会出现短期回调。然而，我们并不担心阻力，并认为应该通过在中期进一步买入上行来消除阻力，因为技术已经触底。
01
回顾二季度：
因为增长可能会重新加速
市场最初似乎对 ServiceNow 的第二季度表现感到担忧，因为 NOW 的收益后抛售。该公司第二季度的收入低于华尔街的共识，鉴于宏观和外汇逆风，管理层修改了其指引。首席执行官比尔麦克德莫特警告（经编辑）：
我们一直说，在这种环境下，没有人能超越美元的强势。而且我们也承认，尤其是在受宏观影响较大的战区，您会看到销售周期的延长，因为，尤其是在已经习惯以某种方式做事的市场，现在他们在重大的重新排序。那里有一个时间等式，但我们平台的力量也有扩展，这没有计入数字中。我们将不得不看看它在后半区的表现如何。
（ServiceNow FQ2'22 财报电话会议）
ServiceNow cRPO 变化百分比（公司备案）
值得注意的是，ServiceNow 目前的剩余履约义务 ((cRPO)) 一直呈下降趋势，第三季度的指引同比增长 20%（也受到外汇逆风的影响）。然而，正如首席财务官 Gina Mastantuono 所强调的（已编辑），我们认为它也有可能触底反弹：
我们已经讨论了几个季度了，因为续约队列将在第三季度处于底部，对吗？它将在第四季度重新出现。因此，第三季度绝对是更新队列的底部，随着我们进入第四季度，我们将看到这种重新加速。
（ServiceNow 收益）
此外，投资者应该记得，该公司在其分析师日演示文稿中指导到 26 财年的收入为 16B 美元。因此，这意味着到 FY26 的 TTM 收入复合年增长率为 21.74%。因此，我们认为公司关于第三季度 cRPO 增长触底的指引是可信的。
ServiceNow 收入变化百分比和
调整后EBITDA 变化百分比共识估计（S&P Cap IQ）
共识估计（非常乐观）也表明其收入增长节奏可能会在 23 财年恢复。影响其盈利能力增长的不利因素也应该是暂时的，并且从第三季度开始会有所改善。
尽管如此，鉴于该公司 35% 的全球收入基础，外汇逆风仍可能影响其持续的收入和盈利能力。然而，我们的美元指数分析师表示，随着美联储重新进入不那么鹰派的模式，美元指数的飙升应该会自行逆转。但是，考虑到市场通常会提前预期美联储的举措，它也可能会更早到来。因此，外汇逆风应逆转为向前移动的顺风。
02
买入、卖出还是持有？
我们将 NOW 的评级从持有上调至买入。我们已经在其盈利后抛售中抓住机会增加头寸。
虽然我们预计会出现回调，但鉴于近期技术面超买，我们认为中期可能会重新评级。因此，这预示着 NOW 的买入上行空间将向前推进，我们鼓励投资者利用其复苏。
NOW 最后一次交易的 FY24 自由现金流 (FCF) 收益率为 3.66%。它当然不便宜，这表明其高增长机会的内在增长溢价。因此，投资者在 NOW 加仓时应为波动做好准备。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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