本期目录  guide 
险资｜助推中国经济转型，逐步提升权益资产配置
公募基金｜公募基金规模再创新高，权益市场回暖势头向好
仓储物流｜仓储物流转型升级大势所趋，智慧仓储迎接发展机遇
半导体｜全球半导体供应链大变革，积极关注国产芯片成长
新能源｜多省发布可再生能源规划，关注高成长的再生资源板块
固收｜下半年货币政策或维持宽松，长端利率有望迎来一波下行
险资投资策略 
政策放宽险资权益投资限制，行业配置比例持续提升
保险资金运用是典型的负债驱动型投资管理模式，保险负债端的风险收益特性直接决定了保险资金的配置模式。伴随中国保险业四十多年的高质量发展，保险资产管理行业也取得了长足进步。从最初只能投资单一的存款、国债，到目前多品种、跨门类的投资范围，权益类资产在保险资产配置的重要性愈发凸显。经济转型期利率中枢的不断下移，将严重冲击甚至颠覆保险机构传统的以固定收益为主的投资信条，优质的权益类资产可以跨越市场的牛熊周期，实现投资收益率的基本稳定，险资未来或将更加积极参与资本市场投资。从配置结构上，逐步加强未上市股权投资；从投资策略上，提升被动策略的占比；从投资风格上，长期性和绝对回报的特征会愈加显著；从委托结构上，逐步扩大外部委托的比例。
👉中国保险资产管理
资本市场投资策略 
权益资产内在风险收益比改善，公募基金行业发展仍处于机遇期
截至2022年二季度末，国内公募基金继一季度规模小幅调整后再度扩容，规模和份额均创历史新高，较年初分别增长了4.6%和9.3%。二季度主要大类产品线呈现不同程度的增加，货币市场型、债券型基金和指数及指数增强型规模增加居前三，且呈净流入状态，固收类产品贡献规模增量的八成；主动权益型、FOF型及QDII型规模环比有所增长，但份额小幅减少。2022年二季度末，主动偏股基金规模环比小幅提升6%，重仓股市值占比近6年持续提升至48.3%，加权平均仓位小幅提升。行业配置方面，重仓并超配电新、食品饮料、医药等行业，环比增仓最快的三大行业是汽车、消费者服务、钢铁。公募基金作为大资管领域发展最为良好的品类之一，其工具化属性和大容量特征有望承担起经济体直接融资的重任，加之权益资产内在风险收益比改善，居民可投资资产风险收益属性正常化，考虑国际比较，公募基金的发展势头料将延续，在大资管领域的地位仍有较大提升空间。
👉中信证券研究
新基建投资策略 
疫情推动物流业智能升级，稳增长为智慧仓储打开新机遇
疫情的传播使得人们对物流的效率、自动化提出了更高要求，加速了物流与仓储的智能改革，增加了对智能仓储行业的需求。当前，中国物流效率仍然存在很大的提升潜力，智能化自动化仓储物流系统有发展空间。2013年-2019年我国物流费用占GDP的比重不断下降，2020年中国物流成本14.9万亿元，占GDP比重14.6%。对标美国来看，为降低物流费用，仓储物流转型升级向自动化、智能化是必然的趋势。2020年，智能仓储市场规模达960.6亿元，年复合增长率为16.12%，预计2023年将增加到1656亿元。稳增长背景下，智慧化自动化仓储物流列入新基建范围内，给产业链带来了长期成长机会，看好稳增长背景下仓储物流自动化升级带来的新机遇。
👉中国银河证券研究
新基建投资策略 
各国加大半导体产业政策补贴，推荐半导体设备、零部件国产化机会
当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段，一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著；另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备材料零部件供应商更多承接本土需求，获得持续份额提升。中国大陆拥有全球最广泛的电子制造、终端品牌和市场需求优势，下游需求带动上游供应链转移是顺应历史潮流的趋势，一方面国内在成熟制程领域仍与海外厂商具有充分合作基础，强调商业共赢，另一方面从供应链安全考量有望加速国产设备、零部件的研发、验证，建议关注国产化趋势下设备、零部件的发展机遇。
👉中信证券研究
新能源投资策略 
太阳能投资力度远超预期，政策推动回收再生企业快速发展
近期江苏、安徽、宁夏等省份发布可再生能源建设规划，政策支持有望推动全年可再生能源装机高增长。电力需求端看，6月用电量增速由负转正，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，上半年水资源较好，风资源偏弱，但“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，因此仍然看好新能源长期发展空间。近期，工信部副部长在“2022世界动力电池大会”表示，我国已初步建立了动力电池回收再利用体系，未来将进一步健全回收利用体系，加快制定回收利用管理办法，完善动力电池回收利用标准体系，支持智能拆解、材料再生等技术攻关和推广应用，加快培育一批梯次利用和回收再生的相关企业。未来再生资源需求释放确定性较高。
👉中国银河证券研究
固收投资策略 
PMI数据不及预期，债市延续强势风格
中国7月PMI再度回落，债牛未尽。今年年内货币政策有望维持宽松，资金利率有望维持低位。今年前7月长端利率持续震荡，主要在于市场担心疫情后经济大幅反弹，目前来看经济反弹力度明显低于投资者预期，长端利率需要进行重新定价，今年年内长端利率有望迎来一波下行，建议投资者关注相应交易机会。进入8月份，经济内生动能偏弱逐步兑现、资金维持宽松的确定性高，构成了整体债市顺风环境，预计债券市场将进一步交易存量政策落地生效的情况。从当前的部署情况看，财政政策扩张空间偏小且从政策落地到生效的过程仍然存在不确定性，当前市场对资金宽松的交易也较为拥挤，如果没有货币政策的进一步宽松，10年期国债到期收益率很难突破由意外降息形成的前低。
👉Wind万得
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