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报告摘要
（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年8月2日。本报告中，上周指2022年7月25日-2022年7月29日的五个交易日；本周指2022年8月1日-2022年8月2日的两个交易日。）
●全球大类资产表现跟踪
本周大类资产表现：美元>债券>贵金属>成长>价值>虚拟货币>商品；上周大类资产表现：贵金属>商品>虚拟货币>成长>价值>债券>美元。本周全球重要股市普跌；上周发达市场>新兴市场，美股普涨，而港股、A股表现不佳。主要权益资产估值较上周普遍下行，ERP显示美股配置性价比较低。本周黑色系领涨，基础原材料>贵金属>能源>农产品；上周大宗商品普遍上涨，黑色系表现最佳。本周美元指数上行，美元兑多数货币升值；上周美元指数回落，多数国家货币汇率相对美元走高。本周美债收益率上行，各国债券利率表现分化；上周多数国家国债长短端利率均下降，衰退预期下美债利率回落。本周Markit iBoxx中资美元债券净价指数下行，细分项均下跌；上周指数上行，细分项均有涨势。
●全球流动性跟踪
6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。衰退预期升温后，美债利率震荡下行，实际利率下行明显。花旗中国&欧洲&美国经济意外指数均较上周有所上调。美元流动性整体平稳，美国LIBOR-OIS利差、FRA-OIS利差、信用利差上周以来收窄，美国远期互换利差显示23年H2有1次降息预期。近一周ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国香港、中国大陆，分别流入116.49亿、9.02亿、8.15亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、欧洲地区、巴西，分别流出5.6亿、1.82亿、1.34亿美元。
●港股市场数据跟踪
 港股本周延续下跌，本周恒生指数跌2.32%，恒生科技跌3.17%，非必须性消费、电讯业、必需性消费领涨。恒生指数PE(TTM)从上周9.10倍下降至8.84倍，恒生指数PB(LF)从上周0.90下降至0.88倍，股权风险溢价从上周的8.23%上升至本周8.58%，沪深港股通AH溢价从上周144.85小幅下降至本周144.81。必需性消费PE(TTM)为29.16倍，处于较高历史分位。投资者情绪方面，CBOE报23.93较上周小幅上升，恒指换手率均值为21.49%，较上周小幅上升。南下资金本周大幅净流入，交易活跃度小幅提升，本周累计净流入56.04亿港元，交易活跃度占比上升至12.79%。 
●风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
报告正文
一、全球大类资产表现跟踪

1.1全球主要大类资产

(1)本周大类资产表现：美元>债券>贵金属>成长>价值>虚拟货币>商品。本周美元指数（涨0.46%）领涨，其次美元兑人民币（涨0.28%）、10Y中国国债期货（涨0.28%）、货币基金指数（涨0.02%）、美元兑日元（跌0.04%）。原油（跌3.90%）领跌，其次铜（跌2.81%）、恒生指数（跌2.32%）、上证指数（跌2.06%）、比特币（跌1.38%）。
(2)上周大类资产表现：贵金属>商品>虚拟货币>成长>价值>债券>美元。上周白银（涨9.23%）领涨，其次为铜（涨7.31%）、原油（涨5.71%）、比特币（涨5.26%）。恒生指数（跌2.20%）领跌，其次美元兑日元（跌2.13%）、美元指数（跌0.67%）、上证指数（跌0.51%）。

1.2全球主要权益资产

(1)本周全球重要股市普跌。权益资产涨幅最大为印度SENSEX30（涨0.98%），其次为澳洲标普200（涨0.76%）、创业板指（涨0.31%）、巴西IBOVEVSPA指数（涨0.19%）。跌幅最大为恒生科技（跌3.17%），其次为恒生指数（跌2.32%）、上证指数（跌2.06%）、台湾加权指数（跌1.69%）、沪深300（跌1.51%）。
(2)上周发达市场>新兴市场，美股普涨，而港股、A股表现不佳。上周权益资产表现分化，纳斯达克指数（涨4.70%）领涨，其次为巴西IBOVESPA指数（涨4.29%）、标普500（涨4.26%）、法国CAC40（涨3.73%）、道琼斯工业指数（涨2.97%）。7月FOMC利率决议公布后“鸽派预期升温”，美股三大股指涨幅扩大。港股、A股录得下跌，恒生科技（跌5.80%）领跌，其次为俄罗斯RTS（跌2.77%）、创业板指（跌2.44%）、恒生指数（2.20%）、沪深300（跌1.61%）。
(3)主要权益资产估值较上周普遍下行。截至8月2日，全球主要权益资产估值最高为：创业板指53.5倍（50.3%历史分位）、恒生科技37.1倍（34.2%历史分位）、纳斯达克指数29.5倍（32.2%历史分位），最低为：俄罗斯RTS指数4.2倍（2.8%历史分位）、恒生指数8.8倍（10.2%历史分位）、韩国综合指数10.1倍（8.8%历史分位）。
(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至8月2日，标普500 ERP水平为2.22%，位于历史16.3%分位值，风险溢价较上周下降，显示美股配置性价比仍较低。


1.3全球主要大宗商品

(1)本周黑色系领涨，基础原材料>贵金属>能源>农产品。本周截至8月2日，黑色系焦煤（涨4.71%）、铁矿石（涨3.40）领涨，其次螺纹钢（涨2.24%）、玻璃（涨1.53%）、纸浆（涨0.84%）。本周农产品、能源价格下跌，棉花（跌7.08%）、天然气（跌6.59%）、大豆（跌5.87%）、镍（跌5.56%）、原油（跌4.84%）。
(2)上周大宗商品普遍上涨，黑色系表现最佳。上周大宗商品保持上行趋势，涨幅最大为铁矿石（涨17.77%）、焦煤（涨12.62%）、大豆（涨11.99%）、锌（涨10.34%）、玉米（涨10.28%）。苯乙烯（跌1.09%）领跌，其次为锡（跌0.19%）、天然气（跌0.16%），棉花（跌0.10%）。 

1.4全球主要货币汇率

(1)本周美元指数上行，美元兑多数货币升值。本周美元指数上行0.46%，美元兑多数货币汇率上行，美元兑加元（涨0.66%）、美元兑人民币（涨0.28%），澳元兑美元（跌1.00%）、欧元兑美元（跌0.58%）、新西兰元兑美元（跌0.56%）、英镑兑美元（跌0.09%）。仅有日元相对美元上涨，美元兑日元（跌0.04%）。
(2)上周美元指数回落，多数国家货币汇率相对美元走高。上周美元指数下跌0.67%，英镑兑美元（涨1.41%）、澳元兑美元（涨0.92%）、新西兰元兑美元（涨0.87%）、欧元兑美元（涨0.11%），美元兑日元（跌2.13%）、美元兑加元（跌0.93%）、美元兑人民币（跌0.39%）。

1.5全球主要国家债券收益率

(1)本周美债收益率上行，各国债券利率表现分化。本周1年期、10年期美债收益率维持上行走势，分别抬升11.0 BP、8.0 BP。此外，1年期国债收益率方面，日本（升0.9 BP）、巴西（升0.3 BP）小幅上行，欧元区（降1.8 BP）、中国（降7.67 BP）、印度（降0.9 BP）、越南（升10.1 BP）下行；10年期国债收益率方面，欧元区（降7.85 BP）、日本（降0.5 BP）、中国（降3.61 BP）、印度（降12.4 BP）、巴西（降27.9 BP）、越南（降8.7 BP）均下行。
(2)上周多数国家国债长短端利率均下降，衰退预期下美债利率回落。上周四美国持续为负的二季度GDP增速数据公布后，衰退交易再度升温。上周1年期、10年期美债利率收低，分别下降3.0 BP、10.0 BP。除美债外，多数国家长短端债券利率均走低，欧元区（降2.0 BP）、中国（降4.39 BP）、印度（降5.9 BP）、巴西（降20.0 BP）1年期国债收益率下行，欧元区（降17.18 BP）、日本（降3.7 BP）、中国（降1.64 BP）、印度（降9.40 BP）、巴西（降59.0 BP）10年期国债收益率下行。

1.6中资美元债券净价指数

(1)本周Markit iBoxx中资美元债券净价指数下行，细分项均下跌。本周债券指数（跌0.55%），其中地产债（跌1.83%）、高收益债（跌0.78%）、金融债（跌0.56%）、企业债（跌0.54%）、投资级债（跌0.51%）均有下跌。
(2)上周Markit iBoxx中资美元债券净价指数上行，细分项均有涨势。上周债券指数（涨0.57%），地产债（涨2.95%）、高收益债（涨1.85%）、金融债（涨0.82%）、企业债（涨0.59%）、投资级（涨0.36%）上涨。
二、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合，货币政策紧缩持续。7月28日，美联储公布7月议息决议，宣布上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.5%，致力于控制通胀水平回到2%目标，符合市场预期。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，目前正在以每月475亿美元（300亿美元国债+175亿MBS）的规模缩表，9月起上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS和机构债）。但美联储隔夜逆回购使用量仍达2.16万亿美元，可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)美债利率震荡下行，实际利率下行明显，通胀预期上行。截止2022年8月2日，美国5年期和10年期国债利率分别为2.85%和2.75%。美国10年期国债收益率于6月14日短期触及3.5%高位后回落近75BP。7月28日公布的美国二季度GDP持续为负，连续两个季度GDP增速为负超出市场预期，衰退交易升温。
(3)花旗中国&欧洲&美国经济意外指数均较上周有所上调。截止2022年8月2日，花旗中国经济意外指数达-13.4，花旗欧洲经济意外指数达-60.7，花旗美国经济意外指数达-56.9，均较上周有所上调。
(4)美元流动性整体平稳。美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差上周以来收窄，截止2022年8月2日分别达到17.46BP、24.6BP。90天金融行业商票利率-OIS利差由负转正，截止2022年8月1日达0.044%。90天非金融行业商票利率-OIS利差为负且有所收窄，截止2022年8月1日达-0.057%。
(5)美国信用利差有所收窄。截止2022年7月31日，高收益债-10Y国债利差达4.81%、美国投资级债-10Y国债利差达1.99%，美国投资级信用利差、高收益信用利差有所收窄。

(6)美国远期互换利差显示23年H2有1次降息预期。截止2022年8月2日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.1672%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.6097%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.3002%，反应市场预期23年H2美联储会有1次降息。
(7)主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来，ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国香港、中国大陆，分别流入116.49亿、9.02亿、8.15亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、欧洲地区、巴西，分别流出5.6亿、1.82亿、1.34亿美元。
三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

(1)港股本周延续下跌。截至8月2日，本周恒生指数收跌2.32%，恒生科技收跌3.17%。上周港股整体小幅下跌，恒生指数收跌2.20%，恒生科技收跌5.80%。
(2)截至8月2日，本周领涨的风格和行业指数为：非必须性消费、电讯业、必需性消费、能源业、恒生大型股。上周领涨的风格和行业指数为：能源业、原材料业、公用事业、地产建筑业、恒生小型股。

3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于历史较低水平，环比上周小幅下跌。截至8月2日，恒生指数 PE（TTM）8.84倍，位于自2010年以来的10.2%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为7.92倍，位于自2010年以来的26.9%分位。
(2)截至8月2日，恒生指数PB（LF）为0.88倍，位于自2010年来的2.90%分位；恒生中国企业指数PB（LF）为0.80倍，位于历史2.20%分位。
(3)截至8月2日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.58%、8.56%，分别位于历史96%、75%分位数。恒生沪深港股通AH溢价位于144.81绝对水平，分位数处于历史97%分位。
(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业，PE（TTM）分别为29.16、18.15，位于历史43.44%、0.30%分位数；估值偏低的是能源业、地产建筑业，PE（TTM）分别为6.35、5.77，分别位于历史0.30%、2.43%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至8月2日，CBOE波动率报23.93，较上周小幅上升。港股主板卖空比例为25.02%。本周港股日均成交金额、换手率分别为1164.87亿港元、21.49%，环比上周小幅度上涨。
(2)8月2日共657只港股被卖空（7月29日为646只），总卖空金额为153.09亿港元（7月29日为172.58亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有30只（7月29日为31只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、汇丰控股、美团、中国平安，其中腾讯控股12.83%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团、中国平安，其中腾讯控股11.28%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

(1)南下资金本周大幅净流入，交易活跃度占比小幅提升。截至8月2日，本周南下资金累计净流入56.04亿港元，成交额占港股成交日均比例为12.79%，上周为累计净流入1.07亿元，日均成交额占比10.81%。
(2)从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于0.93%，1.29%，3.52%，分别跌0.3BP、跌4.3BP、跌5.9BP。
四、风险提示
疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
本报告信息
对外发布日期：2022年8月3日
分析师：
李卓睿：SAC执证号：S0260522040001
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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