台海又一次成为全球危机的焦点。
我们认为此次佩洛西并不会得逞。在此关键的节点，济容团队从美国政治的视角为大家进行解读。希望我们的视角能够为读者和投资人抛砖引玉。
作者背景：
张凯 高级研究员
作为一名基本面分析师，张凯为济容团队覆盖全球泛消费板块。其投资生涯起始于Crystal Rock Capital，一家位于芝加哥的家族办公室，专注长线股票投资。后加入高盛公司卖方研究部，分别在 GS SUSTAIN 产品组从事ESG投研、TMT团队覆盖美国电讯电信板块。加入济容团队前，张凯曾任职于美国某大型公募基金覆盖医药服务板块。张凯毕业于圣路易斯华盛顿大学(WUSTL)，获数学与政治学学士学位；并于沃顿商学院 (The Wharton School) 获得MBA、哈佛大学肯尼迪政治学院 (Harvard Kennedy School of Government) 获得公共管理硕士学位。
张凯现任哈佛肯尼迪政治学院艾实中心客座研究员，研究方向为地缘政治背景下中国国家形象的挑战及应对；同时也是太平洋论坛智库（前CSIS）青年领袖项目成员。
据美国多方媒体报道，虽然其官宣的行程并不包括台湾，但美国众议院院长南希·佩洛西此次的台湾之行已经箭在弦上。按照媒体透露的行程，佩洛西乘坐的专机将于8月2日北京时间晚10:30左右降落台湾。也就是说，理论上讲，我们世界的前景在几个小时后就可能发生根本性的改变。
中国外交部和中国人民解放军东部战区在此前已经多次严厉警告美方对于窜访台湾的严重后果，并做了相应的军事准备。为了宣示武力，美方里根号核动力航母、的黎波里号两栖舰攻击舰（准航母）以及附属打击群在台海附近集结。
中美两个超级大国剑拔弩张。
台湾问题是我国的根本利益。大陆的主流媒体以及部分自媒体已做了详细的跟踪和解读。大多数中文媒体都强调中国可能采取的强硬措施，以及军事冲突的可能性。
对此，济容团队持不同观点：我们认为此次佩洛西不会成行。我们判断的根据，来源于我们对于佩洛西此举背后的政治动机的分析。
我们认为，此次窜访计划是民主党为了突破在美国国内面临的政治困境，为其关键法案《芯片法案(CHIPS Act)》争取国会支持。
《芯片法案》的来头
那么，这个《芯片法案》到底是什么？为什么值得佩洛西如此大费周章？
《芯片法案》，全称是《芯片及科学法案(The CHIPS and Science Act)》。这是一项美国国会旨在确保本国产业优势的关键法案，重中之重是芯片产业，将为芯片产业在内的高新技术产业提供超过520亿美元的资金。这个法案的雏形最早出现于 2019 年。自从国会议员首次引入该概念以来，这项法案的名称和条款都发生了诸多变化。
该法案的最初版本名为《无尽前沿草案》，名称颇有渊源，可以追溯到美国二战期间的英雄总统富兰克林·罗斯福。后者在二战期间曾责令杰出科学家范内瓦·布什起草一个加强战后美国科技发展的蓝图的草案。布什于1945年完成了该报告，将其命名为《科学：无尽的前沿》。这份报告对于美国的意义重大，奠定了美国科学研究的基础架构，明确了政府在促进科学技术的研究、应用肩负着不可替代的义务。根据这份文件所建立的美国科研系统，让美国在二战以后迅速摆脱了对欧洲科学人才的依赖，并使其在之后的科学创新和研究方面一直处于世界领先地位。借用这个光辉的名字，《无尽前沿草案》的起草者希望争取国会的共识，以政府出面出资，巩固美国的优势产业，尤其是半导体、先进制造等产业。
2021年夏天，参议院批准了《无尽前沿草案》的更改后的版本，即《美国创新与竞争草案》。然而，由于立法需要参、众两院的批准，该法案因参众两院领导人的冗长协商、修改而停滞不前。
时间快进到2022年7月。国会两院按照惯例将在8月休会。同时，民主党在中期选举中受到的压力越来越大，眼看着要失去众议院的多数席位。于是，立法者改变了策略，将《美国创新与竞争草案》缩小规模，以期降低阻力，赶在国会休会之前通过该法案。瘦身后的法案即为我们本文的主角，《芯片和科学草案》。相比于缩减前的版本，新版本适当削减了争议较大、较有野心的部分内容，但依然包括由政府提供几百亿美元的补贴用于本土芯片制造以及设立区域创新中心，以期在全美各地复制硅谷的成功。
在此时，由于美国两党的党争和各利益集团的博弈，经历了大幅瘦身、还未通过国会成为“法案”的《芯片和科学草案》依然面临巨大的不确定性。此时，民主党人需要一个能够团结国会、抑制各方异见的理由。
台湾问题，就是一个现成的理由。
美国政客的算盘
如果借用象棋的比喻，此举是以佩洛西为首的部分美国政客对华的将军抽车：即在威胁对方核心的同时，逼迫对方让步一部分利益。
作为一个资深民主党政客，Pelosi是美国众议院的院长，也是美国政府的法理上的第三号人物。由于台湾问题的敏感性，一旦佩洛西宣布防台，大陆不可能退让。中国官方和民间会激起强烈的反应，甚至不惜亮出军事筹码。此举为将军。
大陆这边的激烈反应，则正中佩洛西的下怀。半导体产业链对于美国的重要性不言而喻，而在半导体的全球分工模式下，台湾有大量的先进半导体制造产能。如果台海的形势骤然紧张，是在提醒美国各界目前台湾的半导体产能是多么脆弱。这一出造势，能大幅提高《芯片和科学草案》通过国会的机会，然后通过巨额补贴把半导体生产移回美国本土，资助本土高科技企业，从而保护美国的半导体供应链安全、加强科技优势。此举为抽车。
在这一动作之前，美国的各界对这个法案的态度是比较分裂的。支持方包括英特尔，因为它是潜在的最大赢家，预计会收到巨额补贴。但是一些在海外建厂的、非美国的半导体厂商则对此持反对意见，比如台积电，一直不想搬，因为美国的人力、生产成本较高；如果补贴的操作过程偏向本土企业，也会削弱非美企业的竞争力。事实上，台积电对于美国政客号召其赴美建先进产能，一直虚与委蛇。另外，一些保守派政客处于政治理念反对芯片法案，认为政府补贴违背了自由市场竞争的原则，会导致浪费。甚至台湾的说客（在美国势力很大）和某些政治势力也反对这个法案，因为没有了“护岛神山”半导体行业的台湾，将进一步丧失自主性，更容易变成各方对抗的前线。值得玩味的是，民进党当局也曾试图撤销佩洛西的访台邀请，但在被佩洛西责难以后，才硬着头皮继续安排接待。
在美国国会于7月28日通过了《芯片和科学法案》后，佩洛西的主要目的就已经达到。既然如此，何不干脆取消窜访台湾的行程？
这涉及到佩洛西此举的次要目的。美国马上要进行中期选举，届时三分之一的参议院席位、所有的众议院席位都要进行再一次选举。而民主党在执政两年以后，政绩差强人意，面临高通胀等复杂挑战，选情堪忧。作为民主党资深领袖，佩洛西此举也是为了向国内选民展示对华强硬立场，希望以强硬的外交来弥补拉胯的内政。
将军抽车，到底谁是输家？
我们认为虽然此次形势紧张，但佩洛西试图窜访事件不会引起中美两国实质性的军事冲突。一种较为可能的结果是，佩洛西专机以及伴飞护卫机群在尝试进入我台湾方向的空域后，将受到解放军军机的拦截；在双方对峙后，被迫改道，取消台湾行程。随后中美两国会有激烈的外交交锋，并大概率会导致两国的关系进一步恶化，但是不会有实质性的军事冲突。
如果我们的推断合理，接下来也许佩洛西还会做做样子，甚至在有美军机伴飞的情况下尝试进入台湾空域，但是会点到即止，然后把未能成行的理由归结为大陆这边的强硬的军事反应。
美国民众自然会觉得被侮辱了，“同仇敌忾”，反华情绪进一步高涨；通过《芯片和科学法案》增强国家安全、提高美国科技竞争力的战略目的也达到了。佩洛西则会被当成英雄，受到部分选民的热烈欢迎，民主党中期选举加分。美国军队也许是美国国内为数不多的输家，会被批对华软弱；但是既然他们不是政客，在选举、立法并没有话语权，又有什么所谓呢？
当然，输家还包括两岸的中国人。
该文章为济容团队原创；转载需联系济容投资团队。
继续阅读
阅读原文