【全球市场】二三线商品房销售同比降幅扩大

作者：郭嘉沂，郭于玮，何帆，鲁政委

市场回顾

资料来源：Wind、兴业研究

宏观经济：楼市分化

经济：7月风险事件打乱了楼市复苏的步伐。尽管7月一线商品房成交同比降幅与6月持平，但二、三线商品房成交同比降幅显著扩大，或导致下半年房地产投资低于预期。受去年同期能耗双控、疫情影响，2022年第三季度工业增加值与社零同比基数偏低，其读数易明显反弹。

物价：7月猪价大幅上涨，CPI同比或升破3%。美国衰退预期施压大宗商品价格，7月PPI同比或跌破5%。

融资：7月融资需求略弱于6月，但受基数影响，社融同比有望进一步回升。

资料来源：Wind、兴业研究

利率：流动性宽松仍将持续

资金面：7月初央行逆回购缩量引发市场关注，但此后资金面仍然保持宽松，DR001低至1%左右。7月留抵退税基本结束，但财政部要求专项债在8月底之前用到项目上，财政支出加快。8月国债到期量高达9000亿元，政府债净融资规模较小，且8月为税收小月，预计资金面的宽松仍将继续；8、9月MLF分别到期6000亿元，央行可能通过降准置换。

利率：6月末至7月初，10年国债短暂上行至2.85%附近，然而疫情反复、楼市风险事件发酵，加之资金面宽松的时间超出市场预期，10年国债再度下破2.8%。在资金面持续宽松的环境下，套息交易仍有获利空间，预计第三季度长端利率中枢上行的节奏依然缓慢，但仍不建议配置盘拉长久期。由于国开债换券的影响，国开债隐含税率短期内重新回落。