作者 |  The Asian Investor
摘要:Meta本周提交的第二季度财报低于预期。由于广告业务的不利因素,这家社交媒体公司的收入首次出现下滑,而Meta的22年第3季度收入预测非常疲软。
由于数字广告市场的挑战越来越大,元平台(纳斯达克:)2012年第二季度的收益没有达到预期。尽管如此,Meta报告称,其每日活跃用户数连续增长,并指导其在2022财年降低运营费用梅塔依赖广告客户的商业模式面临的挑战越来越大,该公司的估值一直被压低,我不认为Meta是一个价值陷阱。metaverse为Meta提供了一个长期增长和多样化的机会,此时的风险状况实际上是向上倾斜的!
01
Meta第二季度的失误并不严重

Meta第二季度的每股收益为2.46美元,收入为288.2亿美元,低于预期。这些失误并不大,但它们引发了人们的担忧,即Meta广告市场将迎来更大的下滑。
寻求阿尔法-Meta 22年第2季度的结果
2012年第二季度,由于广告客户市场日益困难,Meta的收入同比下降了1%,达到288.2亿美元。2012年第二季度广告收入为281.5亿美元,同比下降1%。作为一家上市公司,梅塔的收入首次出现下滑,这与该公司22年第三季度的展望一起,令人担忧广告市场刚刚开始放缓。
元平台

Meta遭受的广告客户低迷有两个根本原因:
1.其中一个根本原因在于苹果从2021财年开始的iOS更新,这限制了营销人员跟踪消费者在线购买行为的能力。广告商政策的这种变化使广告活动的效果降低,因此对营销人员来说成本更高。
2.高通胀开始影响消费者的消费方式。随着6月份通胀率飙升至9%以上,消费者正在采取更加谨慎的消费方式。随着消费者支出的减少,广告商争夺的销售额减少,这也降低了广告活动的效果。
尽管Meta的广告业务在2012年第二季度有所放缓,但Meta公布的每日活跃用户数/DAU有所增加,这是社交媒体平台的一个关键指标。Meta在第二季度收购DAU比我预期的要好得多:我的估计是2-3百万新的每日活跃用户,而Meta报告说,DAU增加了800万,达到了创纪录的1968亿。尽管用户趋势在21年第4季度有所下降,但仍绝对乐观。
02
Metaverse提供了增长和多样化的机会
Facebook依靠广告在社交媒体业务中起步,但未来的Meta将是一个更加多元化的企业,可以利用metaverse的增长机会。metaverse(广义地说是虚拟世界的连接,为用户提供身临其境的虚拟体验)为Meta和其他公司提供了一个巨大的机会,这些公司利用他们的AR和VR产品吸引用户。根据Grayscale Research的元宇宙报告,metaverse可能会演变成1万亿美元的收入机会,像metaprime这样的公司将在这个迅速扩张的市场上占据很大份额。彭博社更保守一点价值8000亿美元关于元宇宙的机会。
彭博社:元宇宙增长前景
无论市场规模是8000亿美元还是1万亿美元,Meta已经在向metaverse投入巨资。今年早些时候,Meta宣布了它将如何将metaverse货币化:通过向metaverse供应商收取大虚拟资产销售收取50%的费用,如NFT。
Meta目前从其Reality Labs部门(包括metaverse产品和应用程序)获得的收入微乎其微。在2012年第二季度,Meta仅从这项快速发展的业务中获得4.52亿美元的收入。从长远来看,我认为metaverse取代了Meta传统广告业务的一大部分,并将Reality Labs业务增长到15-20%的收入份额。广告对metaverse仍然很重要,即使在metaverse中也是如此:据估计,虚拟世界的广告支出将占metaverse估计市场规模的近一半。
灰度研究:按消费类别划分的Metaverse可寻址市场
Meta在Reality Labs的收入增长中,很大一部分将来自消费者在虚拟商品上的支出,尤其是在游戏内购买上的支出,预计到2025年这一数字将呈爆炸式增长。虚拟游戏世界的收入预计将翻番,从2020财年的1800亿美元增至2025财年的400美元,其中最显著的增长来自游戏支出。
灰度研究:虚拟世界收入增长
03
自由现金流
Meta的核心价值体现在其社交媒体/广告平台和应用程序上,包括Facebook、Instagram和WhatsApp。Meta 98%的收入来自广告商模式,只有2%来自其他业务(VR、AR等)。因此,广告业务的放缓使Meta的收入和自由现金流面临不断增长的风险。
2012年第二季度,Meta的自由现金流为44.5亿美元,收入为288.2亿美元,计算得出自由现金流利润率为15.4%……这大约是Meta过去报告的自由现金流利润率的一半。自由现金流的下降主要是由于运营成本上升,更具体地说,加速了对元宇宙的投资。
in mil $
Q2'22
Q1'22
Q4'21
Q3'21
Q2'21
Revenues
$28,822
$27,908
$33,671
$29,010
$29,077
Operating Cash Flow
$12,197
$14,076
$18,104
$14,091
$13,246
Purchases of Property/Equipment
($7,528)
($5,315)
($5,370)
($4,313)
($4,612)
Payments on Finance Leases
($219)
($233)
($172)
($231)
($123)
Free Cash Flow
$4,450
$8,528
$12,562
$9,547
$8,511
Free Cash Flow Margin
15.4%
30.6%
37.3%
32.9%
29.3%
(来源:作者)
尽管广告业务前景每况愈下,Meta的估值还是很有吸引力的。Meta目前的市盈率非常低,这可能已经解释了Meta的收入前景在短期内逐渐暗淡的预期。根据2023财年的收益,Meta的市盈率为12.9倍。
寻找阿尔法
04
对2022年Q3持谨慎态度

第三季度的前景对该股没有帮助。Meta预计,2022年第三季度的收入为260-285亿美元,这表明该公司的收入季度环比下降了10%,这表明广告客户市场正在严重放缓。为了应对这一收入挑战,Meta正在踩下成本刹车。这家社交媒体公司预计850-880亿美元的运营费用与之前的指导价870-920亿美元相比有所下降。最初的2022财年展望要求成本为900-950亿美元。
05
Meta风险
重要的数字广告业务增长放缓是Meta和该股面临的主要风险。每日活跃用户的减少可能会加剧Meta的问题,并导致市场可能尚未考虑的顶级和自由现金流不利因素。我对Meta的看法可能会改变,那就是,如果公司不得不面对自由现金流利润率持续走低的局面,并让更多的用户流失给像TikTok这样的竞争对手。
06
最后的想法
2012年第二季度,由于广告商撤出了一个准备长期放缓的市场,Meta的收入首次同比下降。由于通货膨胀以及去年苹果iOS更新的影响,Meta的业务在短期内有很大的不利收入。然而,Meta一直在创造大量的自由现金流,根据收益对业务进行廉价估值,而metaverse的机会可能使Meta减少对纯粹广告模式的依赖。由于Meta的低估值和诱人的metaverse增长机会,我是买家!
END
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