作者 | Matthew Frankel
编译 | 华尔街大事件
摘要：Lemonade 刚刚完成了对数据驱动的汽车保险提供商 Metromile 的收购。如果 Lemonade 能够成功超越其核心保险产品，未来可能会非常光明。
保险颠覆者Lemonade ( LMND)在其租房者、房主和宠物保险等核心业务中获得了巨大的关注。然而，其汽车保险产品 Lemonade Car 的首次推出速度相当缓慢，尽管它是该公司迄今为止提供的最具潜力的保险类型。
去年 11 月，Lemonade 宣布同意以全股票交易方式收购汽车保险技术公司 Metromile，以启动其汽车保险业务。

近九个月后，收购完成，Metromile 正式成为 Lemonade 的一部分。这就是投资者应该关注的原因以及从长远来看这对Lemonade 意味着什么。
01
为什么这可能是一件大事
收购 Metromile 为 Lemonade 的业务增加了 1.1 亿美元的汽车保险费，并为该公司本已充裕的资产负债表增加了 1.55 亿美元的现金（该公司在第一季度末拥有超过 10 亿美元的现金和投资）。Lemonade 用价值约 1.45 亿美元的股票支付了此次收购，所以这看起来已经很划算了。
然而，还有另外两个关键组成部分最终可能成为收购中最有价值的部分：
lMetromile 在 49 个州拥有汽车保险执照。在收购之前，Lemonade Car 仅在三个（伊利诺伊州、俄亥俄州和田纳西州）获得许可。


lMetromile 拥有无与伦比的驾驶员数据集合，十多年来，其传感器监控数十亿英里的驾驶。这个想法是，这种数据驱动的方法将使 Lemonade 能够为应得的司机提供最便宜的价格，同时仍然产生利润。
很难夸大 Lemonade 的汽车保险业务的潜力。大约一年前，该公司估计其现有客户每年在汽车保险费上花费约 10 亿美元，而当时客户数量约为其当前规模的三分之二。

就上下文而言，即使在收购 Metromile 带来 1.1 亿美元的保费之后，Lemonade 的有效保费也约为 5.3 亿美元。换句话说，如果现有客户使用 Lemonade 的汽车保险，它的规模可能会增加两倍。
汽车保险是一种比 Lemonade 今天的核心产品更昂贵的保险形式。美国司机支付的平均汽车保险费是平均租金保险费的10 倍以上，而后者是 Lemonade 今天的主要业务。仅在美国，市场总规模就超过 3000 亿美元，不需要太多的市场份额就能产生有意义的影响。
02
买入or卖出？
可以肯定的是，仍然存在一些未解决的大问题，这就是为什么 Lemonade 的交易价格比历史最高点低了约 90%。主要问题是 Lemonade 支付了太多的保费来弥补损失，如果 Lemonade 要成为可持续发展的企业，这种情况就不能持续下去。

公司一季度毛损率为保费的90%，远高于75%的目标。坦率地说，如果 Lemonade 无法获得正确的承保，它是否获得 50 亿美元的汽车保费并不重要。
如果该公司能够扩大其汽车保险业务，并且能够盈利，那么目前的股价最终可能会很便宜。但目前这是一个很大的“如果”，随着汽车保险业务的增长，我们应该在接下来的几个季度开始弄清楚。
END
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