安信基金李君：追求长期胜率，不沾运气的光、不吃运气的亏

导读：张翼飞和李君的“黄金搭档”，已成为“固收+”领域的旗帜。

他们共同管理的“固收+”产品，规模超过了500亿①，并且打造了极佳的客户口碑。以他们管理的旗舰产品安信稳健增值为例，缔造了连续6个年度收益超5%与连续季度正收益的记录②。对于备受瞩目的业绩，他们总会谦虚地强调，这并不是管理目标，只是具有偶然性的历史结果。

偶然性的背后，总存在一些必然性在支撑。这与他们对风险收益比的极致追求息息相关。

张翼飞和李君的“固收+”投资体系，更偏向于自下而上的方式，这和传统自上而下做大类资产配置和行业配置的方法，有比较大的区别。他们会从风险收益的性价比出发，去找到特定时间下，比较便宜的资产（便宜对应性价比角度，不是绝对意义上的低估值）。在看到风险收益比较好的机会时，就自然会买入这类资产，而非自上而下的配置策略。比如，2021年对转债的投资，就完全是基于自下而上的考量。

他们认为，“固收+”投资最重要的目标，是通过做好资产管理让净值能持续创出新高，尽可能让任意时点买入的客户，在持有一定期限后都能赚到钱。事实上，张翼飞和李君无论是两人搭档还是单独管理的产品，成立一段时间后能给出让投资者满意成绩，用实际行动实现投资目标。

在“固收+”领域，李君是独特的存在。2017年9月加入安信基金前，他就已从业12年③，包括5年券商行业分析与7年私募研究投资经验，更像是权益基金经理的发展路径。

李君坦言，当初加入团队的主因，是张翼飞为人诚恳，且对投资有很多独到的思考。两人都特别重视规避风险，希望打造出亲朋好友买进来也没压力的产品。经过多年合作，张翼飞和李君互相促进，变得更加全能，也建立了团队成熟的“固收+”管理体系。

构成一个人投资框架的，必然是他的种种经历。李君的职业生涯有三段经历：早期的卖方分析师，中期的私募基金投研管理，以及现在的安信基金混合资产投资。这让李君从理解企业，到理解市场，再到理解资产。

在李君的选股体系中，有两个特点。第一个是他强调高性价比，选的股票自然要比较便宜，而便宜的价格要么出现在系统性风险的末端、要么在公司或者行业周期的底部，通常都带有一些逆向投资的角度。李君告诉我们，能确认的是股票是否便宜，但不能确认的是，股票什么时候会上涨。

这就带入了他的第二个特点，善于利用好权益的仓位。李君强调，在大部分时间权益仓位要留有一定余地。假设20%的权益仓位上限，通常只需要用到15%就行。这么做会牺牲一部分收益，但能够让组合在机会来临时，有承担风险的能力。反之，不少“固收+”产品越是下跌，风险预算会越少，反而因为无法承担风险，要在底部降低仓位。而大部分收益，都是来自对风险的承担。

李君认为，识别比预测容易。自上而下通常会预测宏观周期的波动，从而对资产进行配置。而自下而上要做的，就是识别机会和风险，这是相对容易的。李君还强调“不要沾运气的光，也不吃运气的亏”，通过足够的分散，把影响组合收益的运气因素长期剥离。这也是为什么，他管理的产品最终能呈现出非常稳健的正收益曲线：因为留下的都是稳定的阿尔法。

作为过去几年发展最快的基金公司之一，安信基金打造了“固收+”领域的“金字招牌”。作为团队核心之一的李君，对投资的理解、多资产的理解、市场的理解，都有其独到之处。就像他自己说的，每一段经历，都会带给人认知的提升。

上海疫情期间，李君在公司驻守了两个月。回顾这段经历，李君没有提及困难，而是说自己有了更多安静思考的时间，帮助他想通了一些困惑。

这也是我们比较喜欢的一类基金经理：沉稳笃定，不断地思考、持续地精进。

我们先分享一些来自李君的投资“金句”：

1.我在卖方的时候，研究的是企业价值。在私募的时候，研究的是市场。现在，我研究的是对资产的理解。每一段经历都非常有价值，让我从不同的视角去理解投资。

2.我们的投资框架主要解决“固收+”投资中最难的两个问题：1）如何控制回撤；2）如何平衡风险和收益。

3.我们的框架是：1）底层资产要买得便宜；2）收益来源要多元化；3）系统性风险要规避。

4.我们赚的是“有合理性、无必然性”的钱，认识到这一点，阶段性的逆风属于情理之中，关键要对长期的胜率有信心。

5.预测和识别最大的区别是，识别比较容易，预测比较困难。

6.我们能确定的是股票是否足够便宜，但不能确定等待多长时间，触发价值发现的过程有时候是随机的。

7.在投资过程中，我们要权衡的是这个波动是否值得承受。如果长期潜在空间很大，那么短期的恐慌是值得承担的。

8.尽量把股票的运气成分排除，我不想沾运气的光，也不想吃运气的亏。

9.如果高估值和流动性收紧同时出现，就需要警惕。

10.每增加一样工具，可能复杂性会多一些，也会让我们收益的稳定性增强一点。

理解企业，理解市场，理解资产

朱昂：你的从业经历很丰富，拿过新财富分析师，也在私募做过投资总监，后来又来公募基金负责混合资产投资，能否谈谈这其中一些重要的经历？

李君我的经历，可能和传统的基金经理发展路径有些区别。不过，每一段经历都非常有价值，让我从不同的视角去理解投资。

我在卖方的时候，研究的是企业价值。在私募的时候，研究的是市场。现在，我研究的是对资产的理解。

职业发展路径的特点，让我做资产配置的方法，和传统自上而下的模式不太一样。我们思考问题，都是从自下而上的视角出发，偏微观的打法。

过去这些年，大家对企业管理、对行业竞争格局、对公司本身关注度是非常高的。我在卖方做行研的时候，就常被一个问题所困扰：如何理解全市场的股票。

譬如通过基本面框架，只能覆盖1000只股票左右，但对其他3000多只股票涨跌表现无法理解。这些不被卖方和买方覆盖的大量股票，股价表现也有自己的运行规则，不能简单归结为随机性和非理性，只是有时候是脱离基本面的。

因此，我很喜欢霍德华·马克斯的思想。他不仅提到了基本面研究，也提到了第二层思维——如何理解市场，我在私募的工作经历中得到了很多启发。

来到安信基金开始管理“固收+”产品后，在逐步摸索的过程中，我们建立了一套比较清晰的投资框架，主要解决“固收+”投资中最难的两个问题：1）如何控制回撤；2）如何平衡风险和收益。

朱昂：在这个过程中，你对投资的理解有没有一些变化？

李君投资的过程有路径依赖，大家都说投资是认知变现，但认知是你经历的积累。每一个阶段的经历，都帮助我积累不同层面的认知。刚开始在卖方，更多思考如何挖掘公司的亮点。到后面在私募理解了市场的层面。再到今天在安信基金做“固收+”，理解了不同资产的特征。

每个层面对我而言都是一次突破。今天，我更多地去研究资产的整体，不像过去那样盯着个体。相当于把盯个体的具体细节，放在总体的角度上做深入比较。这样，就能够从全局出发，做好各类资产的风险收益比较，构建出胜率更高的组合。

独特的自下而上“固收+”体系

朱昂：混合资产是非常难做的，这里面涉及资产类别很多，客户要求也很高，能否谈谈这一块的投资框架？

李君 “固收+”是一个产品属性的概念，不是一种投资的概念。做“固收+”相当于做一道菜，用不同的原料组合在一起，可以咸一点，也可以淡一点。

“固收+”和纯股票型基金相比，思考的出发点差异很大。股票型基金最关注的是收益参数，包括收益率的相对排名等。而“固收+”我们要看双参数，用更小的波动、更小的回撤去实现特定的收益目标。因为客户是随时申购的，我们希望大家不要因为买在高点，而忍耐长时间的浮亏。

我们做“固收+”产品，最基本的目标是希望客户买入后持有一段时间就能赚钱。这就需要落实到两个具体的参数：1）产品的收益；2）回撤或者波动尽可能降低。结合在一起，就是风险收益比。只不过这个风险收益比不是在资产层面体现的，而是在产品风险收益特征上体现的。

这就像解方程，我们把目标确定以后，在选择资产的时候，就自然而然会去选择风险收益比高的资产。比如在过去几年，我们会拿一些看上去潜在收益不是特别高的、偏稳定的行业，偏大盘价值的股票。很多人问过我们，为什么不选像新能源这种成长性行业？其实，这些行业龙头在早期还比较便宜的时候，我们是拿过的。

在选股时，我们首先会考虑股票的下行风险有多大。举个具体例子，假设有一家公司，它的下行风险只有5%，潜在年化收益预期是15%；另外一家高成长公司，市场好的时候预期收益25%，但是下跌空间是15%。如果你愿意承担更高的波动去获得更好的回报，显然会选择第二家公司。而我们会选择第一家公司。

“固收+”产品和纯股票型基金相比，还有一个很大的区别：仓位变动的灵活度更高。“固收+”如果把股票仓位从10%提升到15%，就已经是50%的变化幅度了。相比之下，纯股票型基金的仓位水平是比较恒定的。

这也带来了两类产品的差异，权益基金思考的是如何在仓位恒定的条件下，把收益做高；“固收+”产品思考的是如何在特定的波动环境下，利用好仓位的灵活度，把收益做高。

特定的波动和特定的仓位差异，意味着选择的品种是有差别的。因为特定的波动下，可以去多持有一些低波动的品种，把仓位比例提高一点；而持有成长的品种，仓位比例就要更加谨慎。所以，我们选择所有标的时，都强调风险收益比。

第二个要求是，我们怎么样从总量上去控制波动。控制波动无非是收益来源多样化。比如说股票和债券，天然有一定的对冲性。我们要把有限的工具利用好，比如说我们安信稳健增利、安信稳健汇利等“固收+”产品是可以投港股的，也可以作为分散收益来源的资产。包括转债，也是很重要的阶段性收益来源。

最后，当市场有系统性风险的时候，我们需要进行躲避。择时本身挺难的，但是特别重要的、值得警惕的时点，还是能够辨识出来，在这个时候我们需要做主动的风险控制。

总结一下我们的框架：1）底层资产要买得便宜；2）收益来源要多元化；3）系统性风险要规避。

朱昂：“固收+”自下而上看资产，这点和许多基金经理的方法不一样，能否展开谈谈？

李君我们最朴素的想法是，只有找到便宜的标的才买。这意味着，有些资产是交易性的，不是长期配置的。

最典型的是可转债。可转债日常也是有波动的，市场特别恐慌的时候，价格会被市场打到低位，这个时候我们觉得非常有参与的价值，自然而然就会拿出一些仓位做配置。随着市场对它重新认可，估值水平上升，性价比没那么高了，我们就会选择兑现。在这个过程中，我们是否投资某个资产，取决于其价值相对于价格是否有足够的吸引力。

这种自下而上的比较，并不是预测未来，而是比较当下。比如站在今天，我们去看可转债也好，不同风格、不同行业的股票也好，我们不断去寻找一些相对便宜的资产，并且在这个过程中去调配比例。

我们做的是识别，不是预测。预测是基于自上而下的宏观经济、行业景气度，去判断哪些资产未来会有表现。预测和识别最大的区别是，识别比较容易，预测比较困难。

当然便宜不一定意味着马上会上涨，估值高和低，和这些标的上涨和下跌，是两个概念。短期看来，相关性不是那么强，甚至可能一点关系都没有。这就需要一定时间的忍耐，而且忍耐多久是不确定的。所以，我们要通过收益来源多元化的方式，去扛过忍耐的时间。

朱昂：安信基金的“固收+”市场上口碑很高，你和张翼飞是怎么成为搭档的，在投资过程中如何分工以及互相促进？

李君我和翼飞是大学同学，认识很多年了。当初加入团队也没考虑那么多，主要是冲着翼飞过来的。和翼飞接触过的人都能感受到，他为人非常诚恳，对资产管理有很多非常独到的思考。我们管理“固收+”的过程中就产生了一些原创的方法，比如说风险预算等。

在初期，我负责权益和转债为主，偏权益方面，因为我的履历是从股票行研路径过来的。翼飞是负责全面的管理，包括固收、权益、大类资产配置。

一开始我们对“固收+”的想法没有现在这么清晰。我们围绕着怎么样做风控、仓位要不要加减，不断碰撞出结果。当这个投资体系逐步完成之后，它就相当于一个箱子，我们不断地去寻找标的，往箱子里面填即可。我们现在具体的工作，已经过渡到不断找标的，不断找投资机会的阶段了。

在日常投研工作中，团队非常开放和融洽，也在互相学习和提升。由于我们的体系自上而下大类资产配置占的比例很少，大家主要在做自下而上标的选择。在分工层面，团队没有规定每个人只能局限在某个领域里。我们通过自下而上选择纯债、转债、股票三大类资产，根据产品的定位构建出组合，不会因为共同管理还是单独管理产生较大差异。每个人的背后，都有团队合力的支持。

不沾运气的光，也不吃运气的亏

朱昂：“固收+”收益弹性来自股票，能否谈谈你是怎么做选股的？

李君我们在大部分时候，做的是逆向投资。我们希望投资标的，定价是比较便宜的，提供的赔率足够高。而便宜的东西，只有两种情况下出现：

1）熊市末期，市场特别悲观的时候。多数公司估值都在历史最低分位数，遍地黄金。虽然投资者普遍情绪上非常恐惧，但是定价上是比较便宜的，多数股票的性价比是不错的。这个阶段也是一种逆向投资，逆的是大众的情绪。类似于2018年底，但这样的时间点很少出现。

2）行业或者公司的周期底部区域。大家对于当下的预期是悲观的，才会在二级市场交易出很低的价格。这时候的逆向投资，不是认为市场是错的，而是看到了中期改善的变化。比如说周期性行业，行业低迷的时候，股价也在底部；行业鼎盛的时候，股价也在高点。

我们能确定的是股票是否便宜，但不能确定等待时间多长，触发价值发现的过程有时候是随机的。比如说，2020年底我们买煤炭股，并无法预见地缘政治等因素触发了煤炭价格的大涨。

此外，我们还需要鉴别价值陷阱，排除管理层瑕疵、商业模式问题带来的“假性便宜”。

朱昂：逆向投资需要时间等待，但“固收+”又需要更快地创新高，如何把两者相结合？

李君第一，股票市场特别恐慌的那一段，下跌幅度很大但持续时间不会太长。大多数时候，是短期V字型的波动，比如说今年二季度市场就呈现了这样的特征。相比之下，2018年那种持续一整年的熊市，压力就会很大。

市场真正恐慌的时候，是值得去承受一些波动的。我们收益的来源和增强，是要通过承受波动去换取的。在股票的投资过程中，我们要权衡的是这个波动是否值得承受。如果长期潜在空间很大，那么短期的恐慌是值得承担的。

第二，我们的“固收+”产品策略，追求的是性价比。指数越跌仓位应该越高，指数越高仓位应该越低。但现实情况是，“固收+”有约束条件，导致越跌，风险预算越小。

我的做法是留有一定的风险冗余。比如，我能够忍受3%的回撤，15%仓位的股票正常波动20%，就到3%了。而20%的波动是完全有可能出现的。所以在日常管理中，我可能不拿15%的股票，而是用10%股票仓位代替，换取在恐慌波动中，有继续加仓的能力。

最后，在微观操作层面，会有一定程度的止盈。这样股票阶段性跌下来时可以加仓，等到涨起来后，再兑现一部分收益。

朱昂：如果要管理一只权益基金，你会怎么做？

李君股票的做法可能跟现在是相似的。但可能会有一个问题，它不容易在某一阶段出类拔萃。我更希望长期的风险收益比能够做得足够好。

长期而言，要尽量把股票的运气成分给排除，我不想沾运气的光，也不想吃运气的亏，追求长期的胜率和赔率是靠谱的就行。投资最怕的是犯大错，在某一阶段净值的回撤过大，如果用稳定的、分散度够高的模式，是不太容易犯错的。

当然不犯错的另一面，是尝不到好运气的甜头，“固收+”产品可以这样。但是对于股基，大家很多时候还是要看排名，要去追求锐度的，需要比较长的时间才能获得投资者的认可。

少做预测，多做识别

朱昂：“固收+”投资对回撤控制极其重视，你如何控制回撤？

李君第一种情况是，我们是否能够识别出市场有系统性风险，2018年就是系统性熊市。系统性风险来临时，我们会把仓位降下来。

第二种情况是，市场没有系统性风险。一般来讲，我们的仓位回撤大体控制在风险预算范围内，在这个基础上，围绕个股做一些交易性的收益增强。更重要的是看选择标的抗跌性，防御性是不是足够好。

朱昂：你怎么把对市场的理解，纳入到投资框架上？

李君分两个角度，一个是利用市场，另一个是防御市场。

举个例子，我们看到20年底到21年初，机构抱团股涨得非常疯狂。21年2月份以后，市场有转向，机构抱团股一直回调到现在。而21年之后，国证2000指数反而涨得很好。

预测未来很难，识别当下相对容易。2020年，能识别出是公募基金发展大年，带来投资行为的一致性。到了2021年初，也能识别出这一批机构重仓股，涨幅很明显、估值很高，而国证2000走势出现明显背离。

因为沪深300是机构的业绩基准，国证2000成分股主要参与的群体是大众投资者。同时表现出的衍生影响是，在21年初可转债尤其是偏债性的中小盘转债，成了重灾区。我们对此产生了一个基本认识，就是估值偏离很有可能在未来产生修复。

最关键的是寻找到一些真正便宜的标的。在那个时点，贵的是一些机构抱团股，便宜的是中小盘股票，而我们通过中小盘转债参与了这样的市场机会。

朱昂：能否分享2018年熊市和2022年一季度控制回撤的做法？

李君今年上半年市场下跌，客观来讲在年初是无法预料到的，至少不会判断今年有系统性风险。2018年熊市，我们比较早看到了风险，也是过去那么多年鲜有保持长期低仓位的阶段。

站在2018年初，我们看到了两个变化：1）大家熟悉的标的，经过16和17年上涨，估值水平不便宜，处在比较高的历史分位；2）资管新规去杠杆，意味着流动性的收缩。

一边是流动性收缩带来的杀估值风险，另一边是贸易摩擦带来的杀盈利风险。所以，我们判断市场可能产生一轮下跌。

而在2022年初，我们看到国内的流动性比较宽松，判断不会有一轮大熊市，但市场下跌的速度和力度超出了预期。在市场结构性调整的过程中，我们坚定持有偏价值的股票，在这一轮调整中受损程度较小。

需要强调的是，做择时很不容易，我们无法保证对每一轮市场下跌都看得清楚。但如果高估值和流动性收紧同时出现，就需要警惕。

通过丰富收益来源降低波动

朱昂：“固收+”终究是混合多类资产的组合，能否谈谈组合构建上你是怎么做的？

李君对于每个产品，我们首先会有一个风险控制要求，最常见的是回撤水平的要求。所有的组合构建，要在满足风险管理要求的情况下，设定一个类似风险预算的指标。在这个指标之下，去做风险资产配置。

在组合构建的过程中，我们要对持仓标的的潜在下行风险进行评估。比如转债，偏股型的转债和偏债型的转债，同样的仓位，可能潜在下跌空间的差别会很大。偏股型转债基本上可以当做股票看待。

在做组合管理时，我们并不是去严格限制股票的比例，或者转债的比例。我们实际上严格限制的是，资产潜在的实质下跌空间。比如说成长股，哪怕1%的仓位，它的潜在波动可能高于大盘价值股1.5%的仓位。

对此，我一般要预留一定的空间。比如说某一个产品，我希望它最多不要跌3%，常规仓位可能在正常波动时只跌2%，另外1%的预算空间用来应对市场的极端情形。

总体而言，我们的组合更多的是自下而上对持仓做核算，而不是对整个产品自上而下做约束。

朱昂：你们近年发行的持有期产品较多，比如安信稳健汇利，是出于怎样的考虑？

李君以安信稳健汇利为例，底层的组合与安信稳健增利差异不大，只是加入了一年持有期的设计。这几年我们发现，投资者大量赎回的阶段往往是产品净值的阶段低点；而积极申购的时候，往往是某一时间段业绩比较好的时候。作为管理人，我们希望投资者可以拉长持有时间，获得较好的投资体验。持有期产品更多是有这方面考虑的，淡化了投资者的主动择时，以时间换空间，同时在收益程度和波动承受度上，让投资体验更好一些。

此外，我们这两年发行的产品，也普遍开通了港股通投资范围。按照我们自己选择股票标的的原则，A股市场估值普遍会更高一些，港股更容易找到足够多的标的。在短期波动方面，港股与A股投资者结构不同，也会有一些分散度。

我们通过在两个不同的市场配置底层一样的资产，能够降低股票端的波动。另外，我们选择的一部分公司，是在两地上市的，通过溢价率去做一些交易，能够给个股带来增强。长期来看，也是一种降低波动、增强收益的方式。

朱昂：安信基金的“固收+”已经有很好的口碑，你们也管理了较大规模，未来对于产品线有什么新想法吗？

李君我们现有产品线里，理财替代型的“固收+”存量比较大，可能也是市场需求最集中的地方。我们的产品线布局已相对完整，未来主要的进步方向，一方面是不断地把研究做扎实，稳住业绩，这是最核心的问题。

另一方面是在投资工具与策略模式上做一些补充。所有的混合资产投资，最终的方向是希望独立性的利润来源越多越好。公募基金目前能用的无非就是股票和转债等。当然股票市场很大，足够我们去做很多事情。

但每增加一样工具，可能复杂性会多一些，也会让我们收益的稳定性增强一点。未来随着其他金融工具放开，或许可以通过期货或者期权去抵御极端风险，也是值得探索的领域。

“固收+”是对思考模式的转变

朱昂：你从业已有17年了，有哪些对自己提升较大的重要时点吗？

李君一是从卖方行业研究员到买方私募的时候。相当于我眼中的市场，从几百只股票，上升到上千只股票。原本我有很多困惑的地方，比如为什么很多股票能够涨得如此疯狂，为什么有些时候市场如此恐慌。在这一阶段，我大体理解了市场的多样性。

二是做了“固收+”投资后，思考股票的角度和纯粹做股票投资不一样了。我们会从包括纯债、转债在内的多类资产去看待股票有没有吸引力，这对我的思考模式影响很大。

朱昂：投资生涯有没有一些“至暗时刻”，如果有，是如何渡过的？

李君特别艰难的时刻，应该是2021年上半年。那段时间我们持仓的价值股，被市场所抛弃，市场的风格非常偏向于成长板块。其中有基本面的原因，也有市场交易性的因素。这个过程也触发了我们的思考，如何去应对逆风的阶段。

我自己获得较大的启发是，需要去扩展多样性的利润来源。2021年上半年，我们投资了一些可转债，这些标的期间表现还不错，抵消了持仓股票阶段性的压力。

每个人的投资生涯，都会有不顺利的时候，原因是多种多样的。对于特定标的，如果确实看错了，只能及时认错并不断地去提高。但也有可能从长期的角度看，自己并没错，但市场的认可需要时间，这种时候就得想办法坚持住、熬过去。

朱昂：那么你是怎么熬过去？

李君我总结了两个办法，一是心理层面，二是技术层面。心理层面重在坚持，要充分理解长期和短期，必然性和偶然性。很多时候，我们赚的是“有合理性、无必然性”的钱，认识到这一点，阶段性的逆风属于情理之中，关键要对长期的胜率有信心。技术层面，尽量通过一些方法减少逆风期出现的频率，如丰富利润来源做平滑，“固收+”产品本身也要求我们尽量做到这一点。但任何事物都有两面性，有时会相对牺牲一些锐度，所以要做取舍。

朱昂：听说上海疫情期间，你在公司坚守超过一个月，如何坚持和克服种种困难的？

李君我在公司待了两个月，那段时间收获还挺大的。疫情期间市场也不好，每个日夜都在公司反而挺安静的。平时市场涨涨跌跌和日常生活琐碎事情也有一些扰动，反而是在那段时间，我能沉下心来去梳理很多标的。还把自己一些没想通的问题搞明白了，对自己而言是很大的跨越。

朱昂：投资压力很大，如何抗压？

李君我们现在压力还好，“固收+”产品波动天然会小一些。我们选择的这些标的，整个组合隐含波动率不是那么大。我觉得做“固收+”，不要把自己限制在特别有压力的环境下。如果压力太大，说明配置出了问题。我们不断调整组合，就是不断释放风险的过程。

最大的压力，是不可见的风险。意料中的风险，不会构成压力。

朱昂：投资之外，有什么爱好？

李君投资已经是生活中很大的一部分了，不只是在交易时间，日常也占据了很多时间。当然，梦想总会有很多，我现在的想法是多陪陪家人，因为疫情两个月我也没怎么在家。在这个基础上，将来如果有时间，可以到处去看看，毕竟这个世界很大。

朱昂：平时喜欢读什么类型的书？

李君早些年，我特别喜欢读投资类的书。但是现在读的没那么多了。有些时候书是越看越薄的。我从霍华德·马克斯的书中学习到很多东西，安静的时光，读一读他的投资备忘录，会把自己代入到特定的时光，是个很好的体验。

朱昂：有什么你认为比较重要的人生原则吗？

李君做一个正直的人，保持诚恳，这是最基本的原则。无论生活、工作还是投资，我觉得只要坚持把每一件小事做到位，最终的结果都不会太差。

注①张翼飞与李君合作管理产品2022年二季报规模500.68亿元

注②季度正收益仅为过往业绩的展示，不代表未来收益表现的保证。安信稳健增值A自2015年至2021年的完整年度业绩/基准增长率分别为：3.90%/2.92%(自生效)，5.20%/4.51%，8.78%/4.50%，5.10%/4.50%，11.40%/4.50%、5.79%/4.51%、7.53%/4.61%；2015Q3至2022Q2完整季度业绩/业绩比较基准增长率分别为：1.40%/1.24%，2.26%/1.16%，1.83%/1.13%，0.28%/1.13%，2.73%/1.14%，0.28%/1.14%，1.79%/1.12%，2.16%/1.13%，1.98%/1.14%，2.58%/1.14%，1.40%/1.12%，0.89%/1.13%，1.90%/1.14%，0.82%/1.14%，5.66%/1.12%，0.63%/1.13%，1.88%/1.14%，2.82%/1.14%，0.68%/1.13%，0.42%/1.13%，1.98%/1.14%，2.60%/1.14%；2.17%/1.12%；1.13%/1.13%；2.90%/1.14%；1.14%/1.14%；0.98%/1.12%；1.51%/1.13%。基金成立日：2015-05-25。基金历任基金经理为：张翼飞(20150525至今)，李君(20171226至今)

注③李君任职经历：历任光大证券研究所研究部行业分析师、国信证券研究所研究部高级行业分析师、上海泽熙投资管理有限公司投资研究部投资研究员、太和先机资产管理有限公司投资研究部研究总监、东方睿德(上海)投资管理有限公司股权投资部投资总监、上海东证橡睿投资管理有限公司投资部总经理。现任安信基金混合资产投资部总经理

风险提示：本文仅代表作者观点，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。

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