随着二季报披露完毕,权益类基金经理们的最新心声浮出“水面”。
相比震荡下行的一季度,二季度“先抑后扬”的行情总归让基金经理们松了一口气,“谨慎乐观”“有提升空间”替代了一季报中弥漫的悲观情绪。如萧楠所言,二季度市场流动性持续宽松,对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。
但是,“不确定性”一词仍在二季报中屡屡刷屏,低估值的股票和行业关注度不降反升。
对于下半年乃至未来的“掘金”点,基金经理们各抒己见,仅新能源板块和白酒板块就可以吵翻天的节奏。
这背后又是什么样的线索和逻辑?

大佬关注长期价值

头部基金经理的观点总是最有关注度的。经历二季度的辛苦之后,二季报的基金大佬们,话里话外都强调了谨慎、客观、从“长期市场”出发的必要性。
中欧基金葛兰在二季报中再度表示,短期市场波动难以避免,但以企业长期投资价值为导向的投资理念不会变;
广发基金刘格菘表示,“投资中最大Beta来自时代背景”;
李晓星讲起了故事,希望在龟兔赛跑中,做那只乌龟
张坤直言,在对未来进行预判时,网络媒体栩栩如生的报道、生动的画面感,更容易引起判断偏差。
在宣布“难以判断短期市场”之余,基金大佬们多数没有了年初那样,对于短期行情的憧憬,代之以“持久战”的决心。

新锐挖掘结构性机会

与他们相比,2022年内涨幅靠前的“冠军”们(下图)要乐观一点,“谨慎乐观”“审慎乐观”在基金季报中应用广泛。
“除非海外经济已经步入衰退的后半程,能源等上游资源品仍然是较好的配置方向。”黄海在季报中这样表示。
“二季度,以汽车产业链为代表的制造业,在政策的持续呵护下,率先走出封控的影响,并且一举恢复至疫情前的水平。”章恒在季报中表示。
缪玮彬则称,由于我国始终保持稳健的货币政策,总需求没有明显的扩张,因此消费物价一直保持在合理区间。
丘栋荣在季报也提出了类似观点,积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股,以及相对低估值但景气上行的成长股。此外,他还看好港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股等。
周紫光则在二季报中提出,新能源方向受疫情影响并不大,反而因为突发事件影响,提升了新能源的增速和确定性。

行业配置有新思路

除了整体有判断外,不少大腕基金经理都在坚持或拓展原有的关注领域。
萧楠在二季报中表示,自己在季度之初大幅度配置了新能源整车龙头标的,并在季度末高位时做了减持,整体上弥补了一季度的损失。
刘格菘也表示“力挺”新能源车。他表示,近年来在新能源产业链、汽车智能化产业链等方向上,中国的创新效率领先全球。一方面自身的市场足够大,创新产生快速回报的概率越大,另一方面中国的优势产业链依然在享受全球化的红利。从长周期角度看,投资中国比较优势企业,以期获得更好的长期回报。
对于白酒行业,银华基金的焦巍一边坦言口味的变迁是长期和偏主观的过程,事后会被证明为瞎子摸象的调研和主观臆测的判断,一边把仓位主要集中在酱香、清香和馥郁香的配置上,并提出随着上半年的大酒普遍走势落后于小酒,可能有口味变迁和产业内卷的原因。
李晓星则表示,会继续坚守业绩稳定性较好、预期相对合理、长期成长逻辑清晰的高端白酒,回避高预期、高估值,以及增速确定性下行的行业和个股。

也有直率判断

如果说新能源车和白酒行业尚属于争议不断,那么对于地产行业的短期担忧则在二季报中较为普遍,有的基金经理甚至直言目前地产已不是主要的经济增长点。
“房地产行业的需求端刺激政策持续出台,销售端开始出现边际好转。但是地产企业的现金流仍然承压。部分龙头民营企业配套信用衍生工具发行了信用债券,但是净融资额相对有限。企业基本面仍在缓慢的筑底过程中。”章恒表示。
在很多基金经理加仓资源能源股的背景下,韩创重仓了万科A、保利发展等地产龙头,目前看,这种配置并没有让他获得净值上的收益。
“本基金在二季度对持仓做了一定调整,整体仍围绕行业景气度向好、公司竞争优势明显以及股票估值相对合理几个维度进行配置。” 韩创在二季报中表示,短期市场波动超出基金经理自身的判断范围,但中长期的价值判断是一个需要持续精进的方向。
来源:资事堂 作者:康莎
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