推荐语:本文为我的新书《在有鱼的地方钓鱼》作者序,记录了十几位医药基金经理的投资框架体系。这本书已经在京东和当当上架了,欢迎大家购买支持!
即便在“有鱼的池塘捕鱼”,也没有办法“躺赢”
相信许多人都能猜到,这本书的副标题“在有鱼的地方捕鱼”,来自查理·芒格的一句投资格言。过去几年,对于“有鱼的池塘捕鱼”这句话,又有了不同版本的改良。有人说,要在“富矿”中做投资,规避在“贫矿”中做投资。也有人说,一个资本市场走向成熟的标志,就在各个环节的分层,包括行业和行业之间的分层、公司和公司和自己的分层、企业家精神之间的分层。万变不离其中,投资要在容易诞生牛股的沃土研究,这样能大大提高我们的投资胜率。
那么什么是“有鱼的池塘”呢?这个池塘必须有长期的产业红利、必须让优秀的企业能获得比较高的资本回报、也必须能诞生一大批长牛股。在中国,医药行业毫无疑问就是最容易捕获“鲸鱼”的池塘。这个池塘到底有多好呢?今天,在我们还在讨论上证指数保卫3000点的时候,医药指数的涨幅差不多在10倍左右。在70%的时间内,医药板块都是跑赢大盘的,而且并没有特别明显的大小年。过去一年或许是一个小年,那么差不多很快又会出现大年。人口老龄化,是一个看得见的趋势,而且这一批即将老去的人群,也是受益于改革开放最大的一批人,他们积累了比较大的财富,必然会推动医药行业的消费升级。
我依稀还记得小时候外婆刷牙的时候,会把整个假牙套拿出来刷。外婆已经掉光了牙齿,只有一副假牙。事实上,她并不是在刷牙,而是刷假牙。随着人均GDP的增长,越来越多人在健康方面更舍得花钱。今天,许多人牙齿出问题后,都选择更昂贵的种植牙。好的牙齿,能大幅提升生活的幸福指数。也有越来越多人,花钱去做更昂贵、更全面的体检。用这两年流行的赛道概念来说,医药绝对是一条长期最确定的好赛道。
既然医药是一条好赛道,就能躺赢吗?事实上,医药行业的投资在过去几年变得越来越难。我们看到的是,中国的医药行业大致经历了三个阶段:早期的全民医保阶段、中期的医保控费阶段、之后的创新抬头阶段、以及现在的药监系统的改革。2015年成为了中国医药创新的分水岭,医保目录加入了大量的创新药,对仿制药通过集中采购方式进行降价。
今天,医药的投资越来越接近海外市场,对专业性要求变得极高。许多创新药都要经历临床一期、二期、三期的阶段。记得多年前看过一本美剧《亿万》原型的金融书《Black Edge》,讲的就是对冲基金大佬史蒂夫·科恩对于创新药投资的内幕交易事件。从中也能看到,谁走在了创新药发展趋势的前面,谁才能分到这个好赛道投资的超额收益。
我们也看到,无论是券商研究所,还是基金公司的投研团队,都在大幅扩张医药行业的投研团队人数。有朋友告诉我,10年前全市场最大的券商研究所医药组,也就是5个人,今天最大的研究所医药团队,变成了30个人以上。医药行业,也覆盖了许多不同类型的细分产业,就如同一个缩小版的全市场。有消费属性、有科技属性、有周期属性、有高分红价值属性等等类型的公司。对于医药的投资,也需要同时具备产业视角和国际视角。我们甚至发现,有些基金公司专门有人研究海外最新的医药创新科研内容。
说了这么多,我们希望通过分享这本书籍中,不同医药基金经理的投资框架体系,帮助大家更好的理解、实践在医药行业的投资。有些案例或许会有些过时、也有些框架体系也在发生变化,但深度思考出来的许多想法,是能穿透时间的。而穿透时间,也一直是我们不断努力去做的。
最后,我们还是特别感谢华章出版社的王颖和李昭,没有他们的帮助,就根本不可能有这本书的出版。我的偶像杰克·施瓦格先生,花了40年的时间出版了大概五本书,而我已经在一年内出版了自己的第二本书。我希望,能打造一个中国的基金经理对谈系列,既是帮助大家了解专业选手是怎么投资的,也是在纪录中国资本市场发展的历史。
- end -
按姓名首字母排序
上下滑动阅读更多内容
安  昀 | 鲍无可 | 贲兴振 | 薄官辉 | 毕天宇曹  晋
曹  霞 | 曹文俊 | 常亚桥 常  蓁 | 常  远 | 崔建波
陈璇淼 | 陈  平 | 陈  媛 | 陈立秋 | 陈  军 | 陈觉平
陈文扬 | 陈  宇 | 陈金伟 | 陈国光 | 陈  玮 | 陈乐天
陈轶平 |陈良栋 | 程  彧 | 程  洲 | 程  | 程  涛
崔  莹 | 蔡嵩松 | 蔡  滨蔡志鹏 | 代云峰 | 邓炯鹏
董伟炜 | 董  超 | 董  梁 | 杜晓 | 杜  洋 | 冯明远
傅奕翔 | 付  斌 | 付  娟 | 费  逸 | 范  洁 | 范庭芳
方钰涵 | 方  纬 | 方  抗 | 高兰君 | 刚登峰 | 葛  晨
顾耀强 | 谷琦彬 | 归  凯 | 郭   锐 | 郭  堃 | 郭相博
巩怀志 | 韩  冬 | 韩海平 | 韩  冰 | 郝旭东 | 郝  淼
何  帅 | 何晓春 | 何  琦 | 何以广 | 贺  喆 | 侯振新
侯  梧 | 侯  杰 | 洪  流 | 胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌
胡  涛 | 胡  伟 | 胡志利 | 胡  喆 | 黄  峰 | 黄  力
黄立华 | 黄  波 | 黄  晧 | 姜  诚 | 蒋  鑫 | 蒋  璆
江  勇 | 江琦 | 纪文静 | 焦  巍 | 贾  鹏 | 金晟哲
金笑非 | 金梓才 | 季新星 | 季  鹏 | 匡  伟 | 令超
劳杰男 | 雷  鸣 | 李德辉 | 李  琛 | 李晓西 | 李晓星
李元博 | 李耀柱 | 李玉刚 | 李健伟 | 李  建 | 李佳存
李  巍 | 李  竞 | 李振兴 | 李  欣 | 李少君 | 李  
李文宾 | 李  彪 | 李宜璇 | 厉叶淼 | 黎海威 | 梁  浩
梁   | 梁  力 | 梁永强 | 梁文涛 | 廖瀚博 | 林  
林剑平 | 刘  斌 | 刘  波 | 刘  辉 | 刘格 | 刘  江
刘晓龙 | 刘  苏 | 刘  锐 | 刘  平 | 刘  潇 | 刘  兵
刘  晓 | 刘开运 | 刘元海 | 刘心任 | 刘志辉 | 刘伟伟
柳世庆 | 柳万军 | 陆  彬 | 陆政哲 | 陆  欣 | 陆  航
陆  奔 | 罗春蕾 | 罗世锋 | 罗佳明 | 骆  莹 | 吕佳玮
吕越超 | 楼慧源 | 马  翔 | 马  龙 | 毛从容 | 莫海波
苗  宇 | 牛  勇 | 倪权生 | 彭凌志 | 潘中宁 | 潘  明
蒲世林 | 齐  皓 | 祁  禾 | 邱璟旻 | 丘栋荣 | 邱  杰
钱伟华 | 秦  毅 | 秦绪文 | 曲  径 | 饶  刚 | 任琳娜
宋海岸 | 石海慧 | 石  波 | 沈  楠 | 沈雪峰 | 史  伟
是星涛 | 苏谋东 | 孙  芳 | 孙  伟民生加银 | 孙  伟东方红
孙轶佳 | 孙浩中 | 邵  卓 | 唐颐恒 | 唐  华 | 谭冬寒
谭鹏万 | 谭  丽 | 田彧龙 | 田  瑀 | 田宏伟屠环宇
陶  灿 | 万建军 | 王大鹏 | 王东杰 | 王  刚 | 王君正
王  涵 | 王  俊 | 王  培 | 王  鹏 | 王  | 王延飞
王宗 | 王克玉 | 王  景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 王奇玮
王筱苓 | 王园园 | 王  垠 | 王文祥 | 王  睿 | 王海涛
王登元 | 王  健 | 德伦 | 王浩冰 | 魏晓雪 | 魏  东
翁启 | 吴   | 吴   | 吴丰树 | 吴  印 | 吴  渭
吴  越 | 吴  弦 |   旋 | 武  杰 | 肖瑞瑾 | 肖威兵
谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐  成 | 徐  斌
徐  博 | 徐志华 | 徐习佳 | 许文星 | 许   | 许望伟
薛冀颖 | 夏  雨 | 颜  媛 | 闫  旭 | 杨  栋 | 杨  浩
杨  瑨 | 杨锐文 | 杨  帆 | 杨岳斌 | 杨  明 | 杨晓斌
姚  跃 | 姚志鹏 | 叶  松 | 叶  展 | 易智泉 | 于  渤
于  洋 | 于善辉 | 于浩成 | 于  鹏俞晓斌 | 袁  宜
袁  航 | 袁  曦 | 袁多武 | 余小波 | 余芽芳 | 余科苗
张丹华 | 张东一 | 张  凯 | 张  峰富国 |   峰农银汇理
张  锋 | 张汉毅 | 张  晖 | 张  慧 | 张金涛 | 张  骏
张剑峰张  萍 | 张  帆 | 张延鹏 | 张迎 | 张益
张鸿羽 | 张  弘 | 张  寓 | 张宇帆 | 张  堃 | 张仲维
张  勋 | 张  靖 | 张  亮 | 章  恒 | 章  晖 | 章旭峰
章秀奇 | 章鸽武 | 詹  成 | 赵晓东 | 赵  强 | 赵  剑
曾  刚 | 郑澄然 | 郑慧莲 | 郑科 | 郑  磊 | 郑巍
郑  伟 | 郑泽鸿 | 郑  日 | 周应 | 周克平 | 周  
周雪军 | 周  云 | 周  杨 | 周  崟 | 朱   | 朱  赟
朱晓 | 钟  赟 | 朱  熠 | 左金保 | 赵  蓓 | 邹立虎
邹维娜 | 邹  唯 | 邹  曦
继续阅读
阅读原文