【全球市场】美国“两房”及其相关债券研究
作者:张峻滔,郭嘉沂,鲁政委
在房屋融资领域,美国政府共设立了三家政府支持企业(GSE),其中规模最大的为“两房”,即“房利美”和“房地美”。次贷危机后至今,“两房”一直处于美国联邦住房金融局(FHFA)接管之下。
“两房”的核心业务为资产证券化,其发行的债券主要包括机构MBS、机构CMBS和机构债券。机构MBS为转手证券,结构简单,底层资产质量高,市场容量巨大,流动性与美国国债相当。机构CMBS采用CMO结构,底层资产较为复杂,收益采取分层分配,风险较高,市场体量较小。机构债券的体量和流动性远逊于机构MBS。
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