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南向观察
1.美国劳工部周三公布的数据显示,美国6月CPI同比上涨9.1%,为1981年11月以来最大增幅。环比则上涨1.3%,创2005年9月以来新高,反映出汽油、住房成本和食品价格的上涨。根据彭博调查得出的预测中值,经济学家此前预测6月份CPI环比上升1.1%,同比上升8.8%。这也是整体CPI同比升幅连续第四个月超过预期。这将使美联储官员继续采取激进政策来遏制需求。
鉴于美国通胀压力持续,通过WIRP期货市场隐含出的加息概率可以看出,市场已经预期联邦公开市场委员会(FOMC)很有可能在7月底的会议中再次大幅加息至少75个基点。
隐含加息概率为+318.6% (约75个基点
2. 6月,全球公开披露持仓的基金增持了5亿美元中资地产债,至373亿美元。尽管贝莱德、瑞银等基金继续抛售中资地产债,但保诚、景顺和摩根大通等其它基金却一直在增持。碧桂园等实力较强的开发商从基金的进一步轮动中获得增持,而融创中国等开发商则遭更多减持。第二季度,碧桂园和旭辉控股的基金持仓规模(按面值计)合计增加了13亿美元。两家房企均受益于国家主导的受信用保护债券以及充足的流动性,所以其债券具有着更高的相对价值。 
投资敞口(按投资管理公司)
3. 信用方面,彭博中资高收益美元债指数周二创下了四个月最大跌幅。该指数涵盖的2020年末权重最大的50家发行人中,有20家持续违约,或提议对离岸票据重组或延期。    
月度债券违约数据进一步显示,近期的信用事件以房地产板块为主。从债券存量来看,截至6月30日,过去12个月美元债违约规模达到255亿美元,涉及33家离岸美元债发行人。佳兆业的违约规模超过了其他发行人成为离岸市场上最大的违约发行人,占过去12个月总体违约金额的16%。中国恒大是第二大违约发行人,随后是禹洲集团。
市场动向
1.涨跌晴雨表(注:07/02/2022-07/15/2022,价格来源BVAL彭博估值,范围为南向通可投债券去除转债)以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出:
2.中资美元债活跃交易(注:07/02/2022-07/15/2022,来源TRACE)在过去两周,TRACE披露的南向通可投债券(除可转债)总成交额为23.08亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦半导体公司(3.67亿美元)、碧桂园(1.97亿美元)、佳兆业(1.69亿美元)、腾讯控股(1.31亿美元)、百度(1.25亿美元)。    
彭博小锦囊
随着信用市场不断波动,中资发行人在2022年第三季即将面临的巨额到期墙将带来新一轮的偿还压力。DDIS到期分布的功能可以让您按照不同分类,比如:发行人、行业、货币、债券类型等查看南向通债券总体的债务到期分布。您可以针对于一个或一系列发行人未来到期额以图表的形式进行进一步分析。界面中可以自定义时间范围来统计整体到期额、加权平均到期、发行总数等等。
本文作者
彭博中国区固定收益分析师 Nancy Zheng 
彭博中国区债券产品市场专家 刘源
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