作者：网易研究局
来源：网易研究局（ID：wyyjj163）
要点速读：
1、资本市场对整个新能源板块的支持很明显，因为整个板块的市盈率都很高，说明资本市场是看好的。由于有政府的支持、资本市场的支持，哪怕说新能源挣钱的能力不是特别强，资金问题也不是很大。
2、今后新能源企业需要真本事，因为当国有大型的车企、能源企业开始进行转型，这个竞争跟以前的竞争相比那真的是不一样的，这些都是有实力、有资金的企业。
3、充足稳定的供应才是最大的能源安全。如果我们做到低碳了，但无法提供稳定充足的供应，那仍然是不安全的。
正文：
俄乌冲突以来，全球能源格局正在发生较大的变化。目前我们能看到，欧盟着急着怎么替代俄罗斯，但大家应该能感觉到，中国市场受到的影响不大。俄乌冲突对能源的供应链产生了长效打击，去年国内出现过能源短缺的状况，我们的产能肯定是够的，之所以会导致短缺，就是去年的油气价格、煤炭价格大幅度上涨，因为疫情把供应链打乱了，导致后来供需的时空错配，于是价格大幅度上涨。
我们本以为供应链在今年会慢慢修复，今年的油价、气价和煤炭的价格应该会有比较大幅度的下降，回到我们可以接受的范围，比如石油在六七十元左右。但事实不是这样，俄乌冲突爆发后，对供应链又进行了一次打击，这次打击的持续性就比疫情冲击更严重。
欧盟油气要脱离俄罗斯，目前看来是一个大概率事件。我们都知道欧盟的油气供应，俄罗斯的供应占了很大比例，俄罗斯显然要重新寻找新的买家，所以又会产生供应时空的错配，这会导致整个石油跟天然气的市场进行一次大的切换，这个切换就是欧盟可能脱离俄罗斯，寻找新的合作伙伴；而俄罗斯方面，普京说了，要开始往东南亚、非洲卖石油。
这些说法都没有错，听上去好像比较简单，但是在现实当中冲击会比较明显，而且会持续。因为俄罗斯在短期内要寻找合作伙伴并没有那么容易，要经过谈判，还有一些基础设施的问题，比如油气要走管道运输才便宜，建一条油气运输的管道需要多久？
欧盟要脱离俄罗斯目前看来也很难，尽管它开始发展新能源，但是新能源的发展没有那么快，往煤炭和核电的方向去导也只是短期的措施。欧盟包括美国在内会寻找新的市场，但这些都需要时间。
油气价格上涨受影响比较大的应该是油气的进口国，包括日本、中国。美国基本是净出口，所以可以说美国这次是比较大的赢家，前期油气价格非常低，美国的页岩油气受到了较大的冲击，很多企业和投资商都破产了。现在油价已经到了120美元了，美国的页岩油气强势回归，这样对美国就有几点好处。
第一它有可能可以大量出口，如果它的产量增长很快，它就可以有很强的出口能力。
第二整个市场供应链错乱，会导致美国在全球供应商当中占的比例更大、话语权会更强。
对中国来说，中国的油气占中国的一次能源在30%左右，所以对中国的影响看起来没有那么大。接下来就是在整个大变局过程中，中国如何保障能源安全，如何从俄乌冲突中吸取经验教训，以及怎样去应对市场的变局和话语权更大的美国，这些是中国在整个能源战略规划和能源布局方面需要考虑的问题。
从去年中国电力短缺后，政府就一直在强调能源安全。当时只是从国内角度来考虑这个问题，但俄乌冲突暴发之后，欧盟目前面临的状况，就使得中国必须把能源安全考虑得更周全一些。
中国的能源安全，从更加宏观的角度讲就是充足的、稳定的供应。目前中国以煤炭为主，中国的煤炭肯定是够用的，只要煤价跟电价之间不要出现大的问题，中国的能源供应充足应该是没有问题的。
但中国比较大的能源问题是结构性的，可以从中长期和短中期分开讨论，因为它面临的安全问题是不一样的。
先从短周期说起，我认为中国的能源安全从结构上讲，主要是石油的安全问题。目前我们对外依存是73%左右，也就是说如果国外的石油断供，我们就会丧失73%的供应。虽然目前看不到，我们都不觉得会有这样的风险。但俄乌冲突也说明了一个问题：欧盟以前也觉得都能买到，但是它们目前面临的问题就非常大，能源短缺、物价上涨、通货膨胀上涨，这些叠加在一起，对欧盟的经济复苏会有很大影响，包括滞胀的问题，这些都有可能出现。
目前中国从短中期来讲面临一个任务，就是如何通过电动汽车替代石油，把对石油的对外依存度往下压。电动汽车属于新能源系统中的一部分，新能源系统其实是保证中国今后能源安全以及石油可替代的基本保障。
新能源系统包括几个方面：风电、光伏、储能、氢能、电动汽车，再加上碳捕获和封存利用，我们通常称为CCUS，它是一个系统，是互相联在一起的。今后电动汽车要说自己是低碳的，必须跟新能源连结在一起。氢能也是如此。
水电和核电，中国水电受到潜能限制，发展空间不会很大。核电主要是安全问题，天花板比较低，所以清洁能源方面主要是风电和光伏。电动汽车跟风电、光伏结合是必须的。如果从安全的角度讲，中国要大力发展的肯定是风电跟光伏，因为它是本土的，不是进口的，是低碳的，既可以满足中国的能源安全问题，也同时可以解决低碳发展的问题。
所以短中期中国的能源安全主要还是通过发展清洁能源，大规模发展电动汽车，把石油替代做得好一些，能够把石油对外依存降得低一点。这是短中期保障能源安全。
中长期面临的又是另外一个安全问题，到那时候，刚才所说的石油对外依存应该都不是大问题了，为什么？因为中长期以后我们的风电、光伏肯定会做得很大，电动汽车的规模也会很大，那个时候石油消费、煤炭消费还有燃油车的消费量都会逐步下降。但这个时候我们面临的是另一个安全问题，就是能源稳定供应的问题。
根据测算，目前风电、光伏在一次能源当中大概占5%左右，到2060年，我们觉得碳中和起码能做到风电、光伏在65%到70%之间。到那时会出现两个情景，一是稳定变得非常重要，怎么保证不稳定的风电、光伏，经过数字化、智能化、储能或者氢能，使得它的供应稳定，这变成一个巨大挑战。
充足稳定的供应才是最大的能源安全。如果我们做到低碳了，但无法提供稳定充足的供应，那仍然是不安全的。比如说以厦门为例，厦门目前依靠风电、光伏发电大概有5%—6%左右，这样我们就不太担心，因为风电、太阳没有了，其他的能源多发一点电就够了，它可以弥补，所以我们现在对储能的要求并没有很高。
但在未来，如果厦门有60%—70%是依靠风电、光伏的话，会出现什么样的情形？如果没有太阳，其他的能源已经无法提供有效的资源，那时其他能源的份额已经变得很小，无法有效支持。所以那时我们唯一能做的就是提高储能配比。我们可能还会沿着另外一条思路，就是保持目前的火电，通过火电加上CCUS，那个时候还能提供一些稳定性的支持。
这些火电，特别是煤炭发电，我们知道是它是不低碳的，那个时候CCUS就要进来，就是碳捕获封存利用就进来了，使得我们保证有一定的煤炭，同时可以达到近零排放。
目前我们看到的发电系统，它的主要成本是在发电侧，因为它是稳定的，所以输配方面需要进行的投入并不是特别大。我可以做一个比较大胆的猜想，今后会不会倒过来，就是发电侧可能变得相对比较便宜，而保持稳定、充足供应的这一侧，成本会更高。也就是说如果我们要面临风险的话，就是面临如何来打造安全稳定的供应，这个时候稳定就变得非常重要，而且系统成本是可以接受的。
现在我们是不太谈稳定性，因为现在的化石能源供应都是稳定的。但到了那个时候，稳定变得非常重要，同时成本要保持比较低，如果成本非常高的话，市场也很难承受。所以如何在转型的过程中，意识到中国能源安全的问题，并且把能源安全分成短中期和中长期来进行考虑，从战略思维上，从布局上是有好处的。
为什么俄乌冲突会导致今后比较高的能源价格，我觉得这个窗口期可能是两三年或者三四年。如果没有俄乌冲突，需求并没有明显的增加，能源价格至少会回到2019年，或者比2019年稍微高一点，都是可以接受的。
俄乌冲突导致的市场切换，俄罗斯要寻找新的合作伙伴，建立基础设施，首先谈就要谈很久，其次还要建管道，这些都不是短时间内就可以搞定的。欧盟要寻找新的买家也是面临同样的问题，寻找新的合作伙伴，还要考虑基础设施的问题。而且市场需要切换的量比较大，最终全球能源供应格局就会改变，这一段改变的时间会比较长，这一段时间内的油气供应链就是有问题的。如果油气需求侧没有出现大问题，那在今后几年之内，大家都要有准备面临比较高的能源价格。比较高的能源价格会导致什么问题？很多人可能马上会想到，比较高的化石能源价格，包括高油价，会导致大家买电动汽车，煤炭价格高，风电、光伏就显得便宜，这是很简单的道理，比较高的能源价格的确是增加了整个新能源系统的竞争力，这一点没有疑问，但是我觉得这仅仅是新能源系统在俄乌冲突下发展的一方面，更为重要的，新能源发展应该从能源安全的角度来考虑。
想一想，即使欧盟寻找到了新的合作伙伴，可以买到原来的量，还是需要面临低碳转型的问题，所以为什么不直接发展风电、光伏？风电、光伏的本土性很强，它既可以满足能源需求和电力需求，同时还可以满足低碳发展。特别是像欧盟这样对油气替代需求很着急的，我觉得它应该会走这条路。
其实不光是欧盟，中国应该也会走这条路。中国假定同样意识到石油供应安全是有问题的，中国也会试图通过大力发展风电、光伏，大力发展电动汽车，通过电动汽车替代石油，也就是说无论中国也好、欧盟也好，甚至美国也好，它们在新能源的发展速度上不是减弱，而应该是加速了。尽管现在表面上大家看上去好像不怎么讲新能源，都在讲煤炭核电，因为现在确实措手不及，很着急的时候你讲新能源，新能源比例小贡献也小，即使建设加速，成为贡献大的也需要时间，所以我们看到短期欧盟往煤炭走，往核电走，这都可以理解。
但背后，俄乌冲突对新能源发展的冲击是加速，会对风电、光伏的发展速度有一个比较明显的提升，而且这个速度提升是全球性的，不单单是欧盟或者某一个国家。高油价、高能源价格导致了风电、光伏更加有竞争力，能源安全也要求发展速度更快，整个逻辑应该是这样走下来的。
接下来我们讲一讲国有能源企业低碳转型。为什么我要特别讲国有能源企业，目前中国化石能源占84%左右，这84%的化石能源中，国有能源企业（基本上都是化石能源企业）大概提供了80%到82%之间的能源，也就是在中国，大家所用的能源基本上都是国有企业在提供。全球500强也都是大型的国有企业，中石油、中石化，以这些大型国企化石能源企业为代表。
但是这些国企提供的基本上都是化石能源，中国要低碳转型，其实是国有化石能源企业必须低碳转型，因为它不转型，我们就谈不上低碳转型。所以国有能源企业其实担负着中国低碳转型的最主要职责，这是第一点。
第二点，从自身来讲，国有的能源企业必须转型，比如中石油，你进了全球500强以后，肯定不想从这500强里面退出来，但是想想看，如果你不进行转型，今后还能在这500强里面待得住吗？现在全国每年大概消费七八亿吨的石油，今后可能就只有几千万，以你今后的体量，无论到时候石油的价格多高，都不足以支撑你在世界500强里面立足，你是待不住的。
如果你仍然想待在世界500强里面，就必须进行转型，没有其他选择。今后中石油可能会变成大型的新能源公司，虽然说名字可能没有改，但是它的经营内容基本上都改了。如果它到时候仍然还只是经营石油、天然气，它的体量是不够继续待在500强企业里面的。
其他的化石能源公司也都是如此，你要待在500强企业里，就得转型，要么就从世界500强企业里面退出，如果碳中和作为倒逼机制，现实可能就是如此。所以我觉得他们从自身来讲必须低碳转型，你总不想把自己的公司越做越小吧。如果以碳中和作为倒逼机制，需求侧肯定是越来越少的，大家都用电动汽车，到时候燃油车就不卖了，剩下的就是存量，存量再慢慢被替代，后来就没有燃油车了，那汽油卖给谁？所以从自身的角度讲，这些化石能源国企，它既担负着中国低碳转型的重任，同时从本身的利益角度，它也必须转型。
其实国有能源企业进行转型是必须要有条件的，其中一个很重要的条件就是你必须有比较好的收益。比如说，如果不怎么挣钱，哪有钱进行投资？但是现在不一样了，按目前油价走势，今年看起来中石油大概能挣1600亿元。假定在政府的支持下拿出1000亿元投入新能源，那会是一个什么样的状态？
目前新能源都不怎么挣钱，它是前景非常好，靠资本市场支持，市盈率很高，但其实它是不怎么挣钱的。假定经过三年，煤炭、石油、天然气能够维持一个比较高的能源价格，那么能源国企除了电力这个板块我不敢保证，像煤炭和石油板块，特别是涉及到上游的，我觉得它的收益都会很好。那么它可以趁着收益很好的机会，在政府的支持下用这笔钱投入转型，这样它就会转型得比较快。
以往新能源这个领域主要是民营企业在做，国有企业虽然也有投入做风电、光伏，但投入相对主业来说还是非常小的。现在碳中和出来了，前景一清二楚，它是一个倒逼机制，向前可以看得一清二楚，你想继续保持在500强企业梯队之中，就必须进行转型。
所以国有能源企业会进行转型，如果它有钱的话，它可以进行更大规模的转型。今后看得到的就是风电、光伏、电动汽车、电池这些我们所谓的新能源的板块，竞争会更加激烈。以往的民营企业之间的竞争就比较激烈，现在国有能源企业大规模的加入，会使得这些板块的竞争比以前更为激烈。
政府对新能源系统的政策只会越来越好，所以尽管竞争越来越激烈，由于政府的支持，有资本市场的支持，哪怕说新能源挣钱的能力不是特别强，资金问题也不是很大。
接下来如果能出现碳交易、绿电交易，应该还会给这些新能源企业再找来一些利润。所以我刚才想讲的就是，新能源企业有政府的支持，有资本市场的支持，虽然它不太挣钱，但是它并不太担忧整个的运行会出问题。接下来第二点就是碳交易、绿电交易，这些都可能会给新能源企业带来一些额外的好处。
资本市场对整个新能源板块的支持很明显，因为整个板块的市盈率都很高，说明资本市场是看好的。石油整个板块都很低，哪怕是中海油非常挣钱，它也只有6倍多的市盈率，其他的新能源企业，像宁德时代都一百多，至少有大几十的市盈率，这都是资本市场根据政府的政策，根据发展的前景支持它的。
如果一直有资本市场这样的支持，新能源企业其实是不太担心整个的运行会出问题的。然而，持续的资本市场支持是要挣钱的，那就得看真本事了。我觉得今后新能源企业需要真本事，因为当国有大型的车企、能源企业开始进行转型，这个竞争跟以前的竞争相比那真的是不一样的，这些都是有实力、有资金的企业，特别是化石能源企业，煤炭也好、石油也好，上游的这些企业今后几年如果盈利状况非常好，它们转型的速度会加快，这就会给市场增加更大的压力。
但是市场的空间按照我目前的估计，是足够大家共同生存的，但是过程当中肯定有比较强也有比较弱的，在这个过程当中被淘汰，或者生存得不太好，都有可能。
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