逃不出巅峰即猝死的轮回，老虎系基金如何步步跌空170亿？

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这是「商业侦探佳」的第 47篇视频

4个月亏掉170亿美元！有史以来对冲基金的最大亏损之一！20年赚的钱一下消失三分之二！今年全球市场震荡中的一场巨星是否就此陨落，到底背后有什么惊心动魄的精彩故事？

本期，侦探佳帮你快速复盘

老虎环球基金（Tiger Global）传奇般的商海沉浮。

第一代老虎基金

要说老虎环球（Tiger Global）的传奇，还要先从“老虎他爸”老虎基金（Tiger Management）聊起。

首先，从老虎基金创始人Julian Robertson说起，我们就叫他罗哥。

©Julian Robertson

1932年出生于美国北卡的罗哥有个会做生意、爱炒股的老爸，从小罗哥就接受财商教育启蒙，直到他6岁那一年，他就在老爸的指导下浅玩了一下真股票，就此定下了他与真金白银纠缠不清的人生基调。

大学毕业及海军退役后，罗哥搬到了纽约，成为华尔街上的一名股票经纪人，为一个名为Kidder, Peabody & Co的公司打工。

因为选股很有两把刷子，节节晋升成为公司资产管理中的金牌打工人，但不知是不是浸淫商海多年，饱尝各种滋味，他遭遇到人生中的“中年危机”，于是，干脆放弃了20年的华尔街精英身份径自跑到新西兰准备弃商从文，写起小说来。

谁成想，在新西兰这一年，罗哥没写成文学大师，但却“憋出个大招”，那就是在1980年，罗哥重新杀回华尔街，以48岁“大龄创业”，拿着自己的200万及和亲朋好友借来的600多万美元作为启动资金，一手创办起了自己的对冲基金——老虎基金（Tiger Management）。

何为对冲基金

对冲基金（Hedge Fund），指采用对冲交易手段的基金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。（释义来自百度）

大部分人听过但未真正接触过，因为通常它只服务于机构和大富豪阶层。在美国对资产的要求有比较明确的规定，如果没有百万身价，年薪2、30万美元的普通“韭菜”，是不可能有对冲基金带着你玩的，而且，如果要玩，基本就是6位数美金起步。正因为玩的人少，政府长期不怎么管控，也没啥申报要求，金融危机以后才开始慢慢有了些监管要求，所以，走得绝对是闷声大发财的路线。这类基金玩得策略、资产、路子又广又野，大量加杠杆，它的目标也有且仅有一个——赚钱！因此，可想而知，对冲基金就是市场上名声不佳的隐形操手。

对冲基金的暴利

除了要收取1%～2%的管理费，赚了钱，利润的20%同时也要被对冲基金抽走。果真是，人狠话不多。

创办了自己的对冲基金的罗哥，非常善于选股，属于标准的价值投资者，他看股票一定会把公司和所在行业查个通透，目的就是挖掘那些看似被低估的股票，并且大手笔买入，同时又大量卖空所谓的“青蛙王子”股，即被大家捧在手掌心的天选之股，但实际业务能力名不副实的公司。江湖传闻罗哥对数字极其敏感，甚至有人回忆，你把罗哥投资的100多家的公司股价和价格变化摆在他的面前，你都不用提醒他每一支股票他拥有多少，他能瞬间就告诉你，他又多赚了多少或者多亏了多少钱！

所以，因为选股准、业绩好，很快，投资人们都把自己的身家托付给他管理。

将近10年的时间里，他的老虎基金规模从初始的800万攀升至10亿美元，翻了100多倍，到了1998年顶峰时，更是达到228亿美元，成为当时有史以来全世界最大的对冲基金。

罗哥赚钱的两大秘笈

第一过人之处是罗哥盯紧国际市场，密切跟踪国际形势。他和我曾经做过的一期金融大鳄索罗斯一样（点击链接回顾），着眼于国际格局的大变化，他曾经一战成名的案例就是柏林墙推倒之后，他迅速在欧洲市场大捞一笔。

他的第二过人之处在于善于挖掘新人，不论年龄、学历、背景，只要你在投资赚钱方面天赋异禀，罗哥都会把你挖过来，哪怕还是20多岁的毛头小子，只要被罗哥慧眼识珠，他也能让你年收入达到成百上千万美元。因此，罗哥身边也聚集了一批优秀的分析师和经理。

但是，就在老虎基金达到高点之时，却在2000年3月突然宣布关闭。

到底发生了什么？

当年的“盘子”越做越大，集投资决策于一身的罗哥已然看不上玩股票挣的这点小钱了，于是，还是和索罗斯一样，他将目标瞄准了外汇和债券。可这个危险系数极高的领域，并非罗哥所擅长的，据说，当年泰铢被做空时，老虎基金的仓位是索罗斯的三倍，可就在1998年，俄罗斯债券违约，导致老虎基金亏损6亿美元，紧接着在日元问题上再次赌错方向，又亏了20个亿。

栽了个大跟头的罗哥决定痛定思痛，只能重回自己擅长的赛道——股票，此时，市场进入了科技股疯涨阶段，但罗哥看来，互联网公司都是泡沫，就一路大手笔做空互联网公司，罗哥其实并没有看错，只是清醒得太早，转眼到了千禧年，科技公司股票依然一路看涨，所向披靡，那么，老虎基金自然一路暴跌，投资人们可坐不住了，陆续撤资，直至2000年3月，罗哥终于撑不下去了，他向投资人们发了一封信，决定关掉老虎基金。

结果，就在这封信发出三天后，微软被判垄断，所有科技公司股票开始跳楼式暴跌，你设想一下，如果罗哥的老虎还“活”着，那绝对是他们有史以来赚的最疯狂的一年！

老虎基金虽然已成为传说，但是，传奇人物罗哥并没有完全隐退，他自掏腰包投给自己提拔出来的小弟们，让他们自建门户，现在对冲基金行业里，和老虎有关的就有200多家，而且其中不少都是行业头部。

在这些小老虎里，有一只就是我们接下来要大聊特聊的老虎环球（Tiger Global）。

第二代老虎基金

老虎国际的创始人叫做Chase Coleman，我们就叫他追哥。

©Chase Coleman

追哥是个喊着银汤匙长大的富二代，和罗哥的儿子是发小，大学毕业就进了罗哥的老虎基金，由于能力太出众，四年内就成了公司的合伙人。

罗哥相当看好追哥，老虎基金关门后，投了当时才25岁的追哥2500万美元，成立了老虎环球（Tiger Global）。

这也是“小老虎”中，唯一继承了“老虎”这个名字的基金，可见这血缘关系之亲近。追哥同样不负罗哥厚望，20年间，老虎环球管理资产从2500万美元发展到去年年中超过900亿美元。

老虎环球的崛起

老虎环球继承了大老虎的很多风格，也做价值投资，也搞精英团队，但是有一点非常不同，就是拥抱科技股，紧紧抓住互联网的崛起。

同时追哥还有两个重要的决定，一是他和罗哥一样，走国际路线，除了大本营美国，老虎环球的身影也遍布中国、印度、中东、俄罗斯等等国家。像阿里、当当、滴滴，这些大家非常熟悉的中国科技公司，老虎环球也全部投过；

另外一个决定，就是不光在股市上折腾，还进入对冲基金不怎么碰的一级市场，将目光锁定创业公司。因为追哥发现，科技公司的价值，在上市前可能更为可观。于是，老虎环球又多了私募基金这条业务线，虽然都是投资创业公司，但是风投们从来不把老虎环球当自己人，因为老虎环球的打法，把整个风投圈传统的Playbook全搅糊乱了。

老虎环球的风格可以用四点总结：

第一，很多风投都是靠自己的专业，在某个赛道深耕来寻找优质的投资目标，老虎环球觉得这太麻烦了吧，于是，尽职调查都是外包给咨询公司做，包括任何市场、行业、公司……“我不懂没事，我想懂的时候，快速有人帮我搞清楚即可。”而且基本和很多公司谈投资前，就已经把尽调搞定了。

第二，就是愿意出更高的价格，有时能给出的估值高出原来的2～3倍，我们不由感叹一下老虎环球超高的钞能力。

第三，完全不做投后，也不要被投公司的什么董事会席位，除了给钱和拿钱，他们并不想和这些企业有任何多余的关联。

第四，一般的风投公司深耕一个赛道，物色好一、两家公司进行投资，但老虎环球非也，他以整个赛道为单位，只要他看好这个方向，就直接投整个行业赛道。打个比方，他盯上了线上买菜，就一下加码“砸”了7家公司。

所以，大家也可能听出来了，老虎环球的风格是投入大、也不那么挑三拣四，投的门槛又低，又不帮着企业做生意，这投资回报肯定比那些精耕细作、精准发力的传统风投低啊，老虎环球自己当然也知道，但是，以他们的投入方式优势就在于投资谈成特别快，钱也不是问题，调查也做好了，对管理也没有要求，一般需要几周、几个月的层层审核的投资，老虎环球几天就搞定了，而且抢单成功率极高，另外自己的精英团队，不做投后、不搞尽调，所有的人都只专注于一件事那就是怎么投钱，所以能用最少的人力最短的时间把大量资金投出去，我们就从Linkedin员工数据看，老虎环球200多人的团队却管理了将近上千亿美元的资产。