作者 | Cestrian 资本研究
编译 | 华尔街大事件
摘要：今年任何被贴上“无利可图的科技”标签的股票都会遭遇不幸——投资者一直在逃离这些名字。然而，像往常一样，市场过于笼统，在一片废墟中，你可以找到基本面非常强劲的名字和遭受重创的股票。
今天的市场情绪如此糟糕，以至于即使是最死心的投资者也不得不怀疑上涨是否会成为新的下跌。
使用我们认为有效的波浪和斐波那契方法（尤其是因为它导致我们在我们的成长型投资者专业服务中称其为 2020 年 3 月的底部和 2021 年 11 月的顶部），标准普尔指数目前正在追寻教科书式的下跌。
你可以看到它的代理 ETF SPY，到目前为止找到的支撑位略高于你看到的从 Covid 低点到 2021 年 11 月峰值的第三波上涨的 0.382 斐波那契回撤位。
这很重要，因为如果该水平作为支撑，理论——当然只有理论，而不是保险单——预测该基金此后应开始上涨，并确实在一两年内创下新高，然后再进行一次剧烈修正更多的。
其他技术方法是可用的。现在，我们不知道标准普尔和/或纳斯达克是否迟早会反转。我们的猜测是较早的，但不难说服自己是较晚的。但它会向上转，因为市场总是如此，我们不认为现在是末日。
现在我们认为，SPY 不仅作为一种长期投资工具有用，而且作为风险偏好的风向标。一旦它出现，我们认为风险资产会以风险资产的方式做出反应；最高风险将首先出现，并且最快。
为了增加风险 - 去年 11 月的峰值在其前一波上涨的 1.618 延伸处看到标准普尔峰值，纳斯达克 100（以代理 ETF QQQ 形式）在其前一波上涨的 2.168 延伸处达到峰值，以及高风险的方舟创新 ETF ( ARKK ) 在其前一波上涨的 3.618 延伸处见顶。
现在看看各个市场，我们认为一旦标准普尔站稳脚跟，类似的事情就会发生。我们预计 BTC 将首先上涨最快，其次是 ARKK，然后是 QQQ，然后是 SPY。
如果发生类似情况，则意味着高贝塔科技股本身将陷入上涨浪潮。与其争先恐后地寻找合适的技术名称来购买，我们认为提前做好工作是明智的。考虑到这一点，我们想通过 Zscaler（纳斯达克股票代码：ZS）运行。
01
基本面
Zscaler 是一家网络安全公司。它将其技术作为在线服务提供给企业客户。该公司提供所谓的“零信任”网络环境，使企业可以接受以前未知的设备——智能手机、笔记本电脑等——来访问网络，而不会出现不当的违规风险。
此外，零信任环境可以部署在网络中，这样如果一个节点（服务器、网络交换机等）被破坏，则破坏不一定会传播到其他节点。
当然，没有什么是完美的，但 ZS 受到网络安全行业的高度评价，其最近的增长非常惊人，经常性收入非常高，客户流失率低，表明客户满意度很高。
ZS 基本面（公司 SEC 文件、YCharts.com、Cestrian 分析）
这家公司的年收入接近 9 亿美元，并且在过去 12 个月的基础上，这些收入以 60% 的速度增长。
此外，增长速度一直在加快。考虑到公司的业务，将 ZS 作为在家工作的名称很容易注销，但事实上，随着封锁的放松而不是退缩，增长已经上升。
另一件值得注意的事情是远期合同收入的程度。剩余的履约义务，即所有尚未交付的客户合同的总价值（其中一些已经预付——这是递延收入部分——而其中一些没有），总计近 20 亿美元，也就是说更多已经为未来签订了远期合同，是去年收入的两倍。
从递延收入来看，过去 12 个月大约 90% 的收入已为未来交付预付，其中大部分将在未来 12 个月内交付。
这就是在线订阅业务的良好表现。
现在让我们转向边距。ZS 管理团队似乎谨慎地管理着他们的现金流利润率。在 2018 年 1 月 31 日季度，TTM 无杠杆税前 FCF 利润率为负 26%；从那时起，每一个季度，这种利润率都有所提高，在 2020 年 10 月 30 日的季度转为正值，并从那时起继续上升。
最近报告的季度（即 2022 年 1 月 31 日）的 TTM UFCF 利润率为 13%；而 TTM 收入增长为 60%。很少有公司能够以 60% 的收入增长实现 13% 的正现金流利润率，而这与收入可见度的程度一起，标志着 ZS 在我们看来具有例外的基本面。
02
估值
估值虽然下降，但在收入倍数上仍然很高。
ZS 估值（公司 SEC 文件、YCharts.com、Cestrian 分析）
增长率在一定程度上减轻了痛苦；如果 ZS 明年以 50% 的下降速度增长（我们认为这不太可能，但让我们使用该数字进行估值），那么远期收入倍数将降至 13.4 倍。
对某些人来说，这可能仍然令人担忧，但像这样的成长型股票的估值倍数总是令人担忧，即使在市场危机最严重的情况下也是如此。
如果您没有头寸但有兴趣这样做，或者您正在考虑增加现有头寸，那么谨慎的做法可能是等待打印及其反应。
如果它向上移动，我们认为还有足够的空间继续向上移动；如果下降，你会很高兴你错过了这一举动。
03
股票展望
这是我们所看到的股票的前景。
ZS 图表（TradingView、Cestrian 分析）
从 2018 年的低点开始，该股形成了符合常见斐波那契扩展/回撤水平的 5 波上涨模式，形成了更大程度的第一波，在 2021 年末达到峰值。
此后，更大程度的第二波使股票下跌位于之前上涨的 0.618-0.786 回撤位之间。我们强调从略低于 0.786 到略低于 0.618 范围的“潜在买入区域”。
如果股票在短期内向上反转，那么我们预计将持有 0.786 回撤位（约 98 美元/股）。大幅突破该水平意味着其他不好的事情正在发生，谨慎的投资者可能会等待它结束。
如果该水平保持不变并且股票上涨 - 它可能会创下新高，就像现在听起来一样牵强。至少，一旦风险偏好仍然存在，我们预计会出现大幅上涨，如果您更愿意提前卖出，可能会提供交易收益的潜力。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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