作者 | 大壮壮是小怂货@雪球
 对于我们这种体量的大国保留足够的本土能源储备是必须的一旦遭遇类似欧洲能源危机的事件全靠外部能源采购是非常危险的
在过去的几周对于在煤炭板块上的投资在加仓和减仓之间来回摇摆了几次以往坚定的心态也遭受不小的困扰原因有两个
一是外围市场表现不好笔者将这个列为风险管理的触发条件另外一个原因是受市场舆论侵染离市场太近反而容易被迷惑
后来笔者将煤炭板块的认知系统性梳理了一遍拨开迷雾去看事物本质疑惑恐惧也随之消散
关于煤炭板块的一些市场错误认知个人进行了梳理总结分析分享给大家。
错误认知一
国内煤炭行业处于景气周期这两年煤炭板块基本面有了很大改观股价也有了不小的涨幅但这些不能作为煤炭行业处于景气周期的判断依据
至少有三大特征表明煤炭行业并未处于景气周期一是国内动力煤较国外折价约50%以上二是国内受疫情影响能源需求未完全释放三是市场未按景气周期给煤炭板块估值
如果说煤炭行业处于景气周期那也是针对国外煤炭行业定义的国内煤炭行业顶多处于荣誉景气周期没有兑现景气实权
错误认知二
煤炭行业拿走大量利润损害国内产业链
国内产业困境主因不是能源成本高而是行业内卷无序不论搞什么产业一窝蜂大干快上迅速搞成产能过剩然后疯狂内卷靠压上游价格降成本靠996榨人工靠吃政府补贴靠搞融资过日子
这次能源危机恰恰是低价煤炭能源托起了国内产业稳定了民生要是没有煤炭行业支撑现在的局面不可想象
一个强大的制造业体系需要能源折价50%来保产业保就业这才是一个可怕的现象能源承载力是衡量一个社会产业水平的真实标准
错误认知三
煤炭行业处于高估值区间高估和低估从来不以涨幅来论断而是以盈利水平和未来前景来论断
估值这一块每个人的标尺不同笔者认为煤炭虽然经历一波大幅上涨估值仍然不高而一些板块虽然经历腰斩估值依然不低
错误认知四
煤炭是高碳垃圾能源普遍认为煤炭价值是低于石油和天然气的垃圾能源笔者不认可这个说法同量同权是能源的价值基石
国外宣扬煤炭高碳价值低是因为主产国是中国等中国煤炭资源耗尽需要购买外煤时煤炭是高贵能源的舆论也是大概率能见到的
甚至不需要等我们资源耗尽现在欧洲能源危机就开始准备大量采用煤炭并且是高价购买
错误认知五
煤矿是廉价矿产
由于我们国家煤炭资源多很多人认为煤矿是廉价矿产恰恰相反煤矿是价值很高的一种矿产几乎可能是商业价值最高的一种矿产
大型金矿的标准为20吨总价值不过百亿而大型煤矿的年产值就可达百亿
国内每吨含金量3克的金矿都算不错的了另外富铜矿的标准是1%一吨铜矿石挖出来冶炼好商业价值也才几百块钱目前国际动力煤价格单吨接近2000元真是比挖金矿赚钱
一般的油田设计寿命是20年美国页岩气田寿命也就十余年而煤矿开采寿命往往50年起步所以国内煤矿真是高产出低成本高储量的宝藏矿产
错误认知六
煤炭价格低是常态
在2010年之前国内煤炭价格涨幅几乎可以追平茅台酒这是和货币发行GDP增长率匹配的而在2011年后化石能源经历了失落的十年煤炭价格涨幅已远落后货币发行量和GDP增速
实际上能源涨价才是常态能源价格货币GDP通常是协调上涨的
错误认知七
煤炭是低效行业很多人认为煤炭是傻大黑粗的低端行业而实际上煤炭行业是产出效率非常高的行业
就拿中国神华来说员工总数约78000人营业收入3352亿归母利润502亿人均指标比肩银行有兴趣的可以拿龙头房企车企对比下还要考虑房企主要生产业务都由承建商负责
从老龄化进程上看人均产出效率未来是一个很重要的指标一些行业将会被人力成本挤压而煤炭行业却是提前适应老龄化社会的行业第一代煤炭工人大批量退休这部分人的支出都转移给了社保
头几年煤炭行业大力进行了非业务职能的剥离轻装上阵另一方面机械化智能化采煤快速普及大型高效化矿井占比提高人均生产效率迅速飙升
错误认知八
能源紧张主因是俄乌战争
去年在俄乌战争爆发前能源危机就已经爆发了俄乌战争不过是火上浇油虽然影响了部分能源供给但也造成了一定程度上需求的萎缩并不是核心因素
能源紧缺的核心因素是化石能源的枯竭人类数量的增加以及人均能耗的攀升这种趋势是长期的而且随着世间推移会加剧的
错误认知九
煤炭受经济衰退预期影响大
看看地产汽车手机销售数据再看看那些裁员行业的消息经济如果严重衰退几乎所有行业都会受影响而煤炭会是受影响程度最小的板块之一
从经济衰退预期角度看煤炭反而是最佳避险板块
尾声
笔者非煤炭行业从业人员研究煤炭一方面是为了赚钱另一方面源自于热爱感激煤炭行业身在煤炭产地千里之外的上海每日都能感觉到煤炭行业送来的温暖
也正是这份热爱促使自己对于煤炭行业进行了很多深层次的思考也萌生了关于未来能源危机的许多忧虑
对于我们这种体量的大国保留足够的本土能源储备是必须的一旦遭遇类似欧洲能源危机的事件全靠外部能源采购是非常危险的
对煤炭资源节约高效利用实施长期可持续性开发是非常必要的煤炭资源是不可再生资源一旦陷入匮乏再难修复。
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