现券期货震荡偏暖，短券走强带动长端收益率下行

// 债市综述 //

5月18日，现券期货均延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；国债期货小幅收涨；银行间市场资金仍旧宽松无虞，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊；地产债走势分化涨跌不一，“20融创03”跌超58%。交易员称，短券走势依旧火爆，相对而言，宽信用预期下长债依然走强乏力，资金宽松逻辑下曲线陡峭化料将维持。

周三，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。值得一提的是，当天国债期货2209合约持仓量和成交量均超过了2206合约，周四国债期货主力合约将切换为2209合约。周三T2209合约收盘涨0.19%，TF2209合约涨0.17%，TS2209合约涨0.05%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪深三大股指早盘震荡休整为主，午后缓慢攀升，上证指数一度收复3100点关口但旋即回落，宁德时代集合竞价再次被砸；上证指数收盘跌0.25%，创业板指跌0.16%，深证成指跌0.20%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行2.25bp，5年期国开活跃券220203收益率下行2.75bp；10年期国债活跃券220003收益率下行1.6bp，5年期国债活跃券220007收益率下行3.75bp。

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地产债走势分化收盘涨跌不一，“20融创03”跌超58%，“20金科03”跌超28%，“19龙控01”跌超10%，“18富力08”跌超8%，“20龙控04”跌超6%，“20世茂G4”、“19世茂01”跌超3%；“20阳城04”涨超15%，“20融信03”、“19融信02”、“20融创01”、“20合景06”涨超4%，“19融信01”涨超3%。

此外，“PR安投债”跌超10%，“22北辰科技CP002”、“20银川通联MTN001”跌超4%，“PR渌湘投”、“20狮产01”、“20甬开投MTN001”跌超3%；“PR句容01”、“20济中城建MTN001”涨超6%，“21新师02”、“21腾越01”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月18日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。银行间市场资金仍旧宽松无虞，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊，市场机构对疫情扰动下流动性局面维持乐观态度。交易人士表示，虽然月度缴税在即，但预计将难有明显扰动，在实体需求疲弱信贷投放仍存阻力背景下，银行间流动性预计短期将维持充沛。

南京银行研报指出，5月以来利率在低位震荡，DR007始终处于公开市场OMO操作利率以下的水平，资金面宽松。向后看，海外货币政策收紧制约我国货币政策进一步宽松。但国内企业全面复工复产仍需时间，客观上要求货币政策不能收紧，预计短期将维持偏宽松，并出台更多结构性政策。

（图片来源：Wind金融终端）

华林证券指出，周三国债期货小幅收涨，从盘面来看各期限收益率均有所下行，短端延续火爆，长端早盘维持窄幅震荡午后也跟随下行，对市场观点暂时维持不变，目前10年国债220003又回到了2.80%的较低点位，由于下半月将无重要数据发布，债市存在利好出尽的风险，或维持震荡行情，需警惕后期债券供给及资金面收紧风险，建议可逢高做空。

国君固收表示，债市进入下半月的数据真空期后，基于当下的资金面充裕和经济“弱现实”做多短端的确定性较强。此外，上海疫情逐步走入尾声显示国内疫情总体好转，但北京、天津及四川的疫情仍在持续，5月国内经济或只是弱复苏而非反转，稳增长压力未缓下银行间市场的流动性宽松或将维持较长一段时间，短端利率下行对长端有一定的带动。

// 债市要闻 //

1、工信部：抓紧谋划增量政策工具，进一步稳定市场预期

工信部副部长辛国斌日前主持召开十个省市工业经济形势分析视频会议，分析调度当前工业经济形势，安排部署保持产业链供应链稳定、促进工业平稳增长工作。会议指出，要用足用好各类市场主体纾困帮扶政策，持续释放政策效应，抓紧谋划增量政策工具，进一步稳定市场预期、提振企业信心。

2、4月70城房价公布，下降城市数量再次明显增加

统计局公布的4月房价数据显示，中国4月70大中城市中有18城新建商品住宅价格环比上涨，3月为29城；环比看，贵阳、成都均涨0.8%领跑，北上广深分别涨0.7%、持平、涨0.1%、跌0.1%。

统计局解读称，4月70个大中城市中，商品住宅销售价格下降城市个数增加，一线城市商品住宅销售价格环比略涨，二三线城市环比下降，一二三线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大。

3、留抵退税政策加快落地，专项债发行使用提速

据中国证券报，财税部门有关负责人5月17日在中共中央宣传部举行的“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示，税务部门正在部署将大型企业存量留抵退税退还时间由原定的10月份开始提前到6月份开始，确保大规模留抵退税政策在上半年基本落地。此外，相关部门将谋划好增量政策工具，全力扩大国内需求。

4、财政部：4月全国发行新增债券1208亿元

财政部：4月全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元；全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元；合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。

5、境外机构4月末持有人民币债券3.48万亿元，环比减少880.53亿元

中央结算公司公布的债券托管数据显示，4月末境外机构人民币债券托管面额为3.48万亿元，环比减少880.53亿元，这是境外机构投资者连续第三个月减持人民币债券。

6、央行金融市场司司长邹澜将任货币政策司司长

据经济观察网，央行金融市场司司长邹澜将任货币政策司司长。公开资料显示，邹澜曾任央行金融市场司副巡视员、副司长等职位。在2019年5月，原央行金融市场司司长纪志宏赴任建行副行长后，邹澜接替纪志宏担任金融市场司司长。

据中央纪委国家监委网站消息，中国人民银行货币政策司原司长孙国峰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

7、财政部通报8起地方政府隐性债务问责典型案例

财政部通报8起地方政府隐性债务问责典型案例：安徽省安庆市化债不实、新增隐性债务；河南省信阳市浉河区假借医院采购药品名义新增隐性债务；贵州省兴义市通过国有企业举债融资新增隐性债务；江西省贵溪市通过融资平台公司募集资金用于市政建设支出新增隐性债务；湖南省宁乡市新增隐性债务、化债不实；河南省孟州市借政府购买服务名义新增隐性债务；浙江省湖州市湖州经济技术开发区通过占用国有企业资金方式新增隐性债务；甘肃省兰州市七里河区欠付公益性项目工程款新增隐性债务。

8、河南4家村镇银行股东涉嫌违法犯罪，已被立案调查

银保监会有关部门负责人透露，银保监会与央行持续关注河南4家村镇银行线上服务渠道关闭问题，已责成河南银保监局和央行郑州中心支行切实履行属地监管职责，密切配合地方党委政府和相关部门稳妥处置。4家村镇银行股东-河南新财富集团通过内外勾结、利用第三方平台以及资金掮客等吸收公众资金，涉嫌违法犯罪，公安机关已立案调查。

9、个别投资者拉抬永吉转债，上交所暂停相关账户交易

上交所发布关于永吉转债异常交易的情况通报称，今日上午，个别投资者在交易永吉转债过程中存在盘中拉抬等影响市场正常交易秩序、误导中小投资者交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。上交所再次提醒投资者关注风险，合规交易。

10、“16富力06”私募债已获展期：本金在12个月内分期兑付

据澎湃新闻，有投资人称，富力地产发行的私募债“16富力06”本金将在12个月内分期兑付，该方案已获债券持有人通过。目前遭遇资金链紧张的富力地产已寻求“16富力04”债券进行展期。但另一笔“19富力02”债券的展期方案却没那么顺利。

11、联合国际：下调中南建设国际长期发行人评级至“B”，列入负面观察名单

联合国际报告称，将江苏中南建设集团股份有限公司的国际长期发行人评级由“BB”下调至“B”，且该评级已被列入评级负面观察名单。

12、穆迪：下调三盛控股企业家族评级至“B3”，展望维持“负面”

穆迪公告称，将三盛控股(集团)有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，评级展望维持“负面”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月18日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场资金仍旧宽松无虞，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊，市场机构对疫情扰动下流动性局面维持乐观态度。交易人士表示，虽然月度缴税在即，但预计将难有明显扰动，在实体需求疲弱信贷投放仍存阻力背景下，银行间流动性预计短期将维持充沛。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月18日，债券市场共发行188只债券，总发行量3454.60亿元，159只债券到期，21只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1773.11亿元，当日净融资额为1681.50亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月18日，债券市场共发行国债2只，地方政府债14只，同业存单124只，金融债4只，公司债13只，中期票据12只，短期融资券9只，国际机构债1只，资产支持证券9只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期续发国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部1年、5年期续发国债中标收益率分别为1.8466%、2.4886%，边际中标收益率分别为1.9022%、2.5279%，全场倍数分别为3.77、7.0，边际倍数分别为1.18、11.86。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.7526%、3.0729%，全场倍数分别为4.54、4.2，边际倍数分别为1.64、3.47。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月18日（周三），全国银行间债券市场结算总量为55,435.19亿元，较上日上涨1.61%，交易结算总笔数为25,110笔。其中，质押式回购48,104.29亿元，买断式回购296.26亿元，现券交易6,644.03亿元，债券借贷390.62亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行1.0bp至1.643%。