【解盘晚餐】一周市场综述 ｜ ​聊聊成长当下的机会

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——聊聊成长当下的机会

封闭快一个月了，在全国乃至上海来说，这样的封闭时间并不算最长的，但我依然觉得确实很难熬。人也许就是很奇怪的动物，工作时太忙总想着休假，但真正这样足不出户的日子真是无以言表，突然想起一首诗词——“生命诚可贵，爱情价更高，若为自由故、两者皆可抛。”此时读来别有一番风味。  

聊回市场，本周成长指数在连续加速下跌后出现了单日5%以上的大阳线，对于成长可能的反转机会市场情绪似乎欣喜不已，身边很多投资者来电询问双创是否已经见底，我的回答：“跌的确实不少，但反转为时尚早，局部或有错杀，但整体的下跌合情合理”。

一起来看看本轮成长下跌的几大因素，首先是高估值，很多新能源企业的估值之高类似15年的互联网+，泡沫明显；其次是连续宽松货币下美股的映射，高估值总要寻找对标，届时美股纳斯达克的泡沫成为了借口；最后是前两年出口的替代，很多半导体芯片以及光伏等的出口由于欧美疫情的不受控，使得出口增速在过去达到前所未有的增长。

时间来到2022年，美联储加息的呼声犹如给高估值泡沫敲响的丧钟，全球高估值一片跌声，此时让我想起一句名言——“泡沫破灭总有各种原因，但最大的原因其实就是泡沫本身”。与此同时国内疫情的反复，与海外各国的全面放开形成强烈反差，使得大量去年受益的出口企业在今年面临挑战，订单、原材料、供应链都受到制约，作为全球制造业一环的中国制造，今年必然增速回落，估值与逻辑面临戴维斯双杀，时至二季度，加息与疫情仍在发酵，似乎看不到行业或板块短期的反转机会。

再来看看成长的局部机会，毕竟在过去三个月很多成长股腰斩甚至跌去了70%，创业板指数已经跌了40%，反弹总会有的。从一季报的业绩来看，成长赛道中三类企业似乎还不错，第一是上游，海内外各种因素使得上游资源企业的盈利依然客观，在美联储加息走向质变之前，或许还能维持高通胀，上游成为了机构扎堆的方向，反弹可期；第二是新型电子消费，手机销量下来了，VR销量上去了，从歌尔的一季报来看，VR产销两旺，相关产业链或许可期；第三是光伏一体化的部分企业，在新能源车、芯片半导体和光伏三者来看，从估值、确定性来综合考量，似乎光伏一季报整体更好一些，部分一体化、大硅片企业可关注。

不过再怎么说，在经济复苏之前，稳增长仍是主流，这点很难改变，5月或许市场将迎来第二个不错的反击时机，稳增长领头，成长局部唱戏，这一格局很难改变。对于很多深套在高估值伪成长里的投资者而言，此时除了躺平之外，更应该反思当时追逐泡沫后的刺痛。

牛市里一年几倍收益的比比皆是，而五年里一倍收益的却是凤毛麟角，投资从来不是智商的博弈，而是理性的比拼。