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这是微信公众号（李博士的投资日记）作者李勇写的一篇文章，写得非常好，干货满满，现在推荐给大家。

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我看了享誉全球的经济学家哈耶克的专著“个人主义与经济秩序”，今天来谈谈自己的阅读心得。
当然，我谈哈耶克不是为了卖弄学问，而是为了借哈耶克的理念来谈投资，我只会谈哈耶克思想中与投资相关的部分，同时结合自己多年投资的心得，如果大家能悟出其中道理，一定能够给大家提供帮助，当然这也不是一天两天的事情。
由于哈耶克的思想过于深邃，我的理解很可能不到位，不科学之处大家多提意见。
我们先来看哈耶克对于知识的定义。
哈耶克认为，知识不仅包括我们在书本上学的科学，同样包括日常生活中的各种信息。
就拿前期我投资过的大宗商品乙二醇来说，乙二醇的化学成分、用途、制作方法等属于（科学）知识的范畴，但那只是知识的一部分，还是一种次要的（科学）知识。
哈耶克认为，更重要的知识是关于乙二醇的信息。
比如，今年中国需要进口多少吨乙二醇、商家能够承担的价格是多少、受到美国德州极寒天气的影响，2月份乙二醇现货价格涨了多少等等。
在哈耶克眼里存在2个世界：
一个是物理的世界。在这个世界中，犹如大自然的四季更替一般，周而复始，花开花落，有客观规律可循。
另外一个是经济的世界。这是一个由人参与其中的世界，在这个世界中，任何交易活动都涵盖着人的预期。
那么，在经济的世界中，人们如何给资产定价的？
哈耶克认为，任何资产的价格，都是其未来预期收入的折现，预期变化，现值就会变化。
我想这点大家应该很清楚，前期我经常说，股票交易的不是过去、当下，而是未来。
就拿茅台来说，茅台的现值是2000元，它值那么多钱，是由于人们看好茅台的未来，甚至认为在未来的未来，茅台会值更多钱。
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那么，一项资产的现值到底如何计算呢？
前期我给大家介绍过DCF估值法，这是一种绝对估值法，其实这种方法背后的原理就是“资产的现值，等于其未来预期收入流的折现和”。
我来举一个例子说明：
我的父母在老家种了许多核桃树，后来土地被征用，父母只好把核桃树移植到自家院子里。
老果农都知道，我们家那个品种的核桃树，一旦移植的话，以后每年都会减产1/5（这是科学知识），假如移植之前的果树值1000元，移植之后这棵树只能值800元。
那么我现在问你，这棵树的现值减少1/5，是现在发生，还是明年结果子之后，产量下降1/5之后才发生呢？
你肯定认为，这棵树被移植之后，就只值800元，是现在立刻发生的！
恭喜你，答对了！
所以说，任何资产的现值，都是基于未来的预期而定的，预期变化，现值立刻、马上变化。
至于，核桃树的现值800元是如何算出来的？
跟DCF估值法的理念差不多，我简单做一下说明：
假如这颗核桃树能够活10年，这棵树每年都能结100个核桃，那么这颗核桃树的现值800元，就是今年卖掉100个核桃的钱，加上明年卖掉100个核桃折算成今年的钱，加上后年卖掉100个核桃折算成今年的钱……一直加到第10年。
假如说，第二年卖核桃得到100元，不能按照100元折算到今年，中间必须有一个折现值，若按1%来算，那么只能按照99元计入今年的现值。
在指出资产的价格是“未来预期现金流的折现和”之后，哈耶克进一步指出，经济世界要解决的核心问题就是“变化”的问题，大家一定要记住这句话，这是重中之重。
我们还拿上面的例子举例，一颗核桃树的现值是1000元，这1000的定价是基于未来的预期而得出的结论。
核桃树的价格已经反映所有可得的信息，哈耶克称这些信息为知识，也就是说，所有可得的信息已经price in 资产价格中去了。
等到这颗核桃树被移植到我家院子里，信息发现变化，新的知识出现，预期就得变化，核桃的现值就得从1000变成800。
当然，如果核桃树没有从农田移植到院子里，它就一直值1000，因为信息没有变化，新的知识（信息）没有出现。
也就是说，只有新的知识，才能改变资产的未来预期。
关于这一点我必须反复强调， 这是你的投资理念能否升级的关键。
那么，什么是新的知识？
顾名思义，新的知识，就是你今天不知道，明天才知道的知识。
就拿我家的核桃树来说，在被告知土地被拆迁之前，一颗核桃树值1000元，等到土地要被拆迁这个新的知识出现之后，一颗核桃树就只能值800元，因为它被移植的命运已经无法改变，等到过几天我们去移植核桃树的时候，并没有新的知识出现，它还是值800元。
因此，所谓新知识一定是今天不知道的知识，一定是一个意外，你猜不到的知识。
我估计讲到这里，99%的网友都懵了，老李今天都说的啥啊，甚至有的网友连取关的心都有了。
我不瞒大家说，哈耶克这本小书里有9篇文章，这9篇文章我整整品了7年，没事的时候我就翻两页，有了心得就直接写在书的旁边。
即使这样，我还是觉得自己理解的不到位，你怎么可能通过一篇文章理解投资的真谛吗？
如果真是这样的话，岂不每个人都能够轻易实现财务自由。
暂时理解不透没事，下面我多举几个例子做说明。
拿股市来说，股市大涨，至于原因，是不是由于昨天的社融数据超预期引起的，我还没有腾出时间去研究，但是昨天的经济数据总归是一个利好因素，这点肯定没有问题。
因为在社融数据公布之前，股民对于社融的预期是，2021年社会融资规模一定会收窄，大家也是按照这个预期进行交易的，如果昨天的数据果然是这样，对于股市的影响是0，因为没有出现新的知识（信息）。
而现实却是，昨天出台的社融数据是人们在前期想不到的，是一个意外，一个新的知识，股市预期一定会发生变化，并且是好的变化，对股市构成利好。
当然，我说今天股市大涨，不一定单纯是由经济数据超预期引起的。
因为影响股市定价的因子包括基本面、流动性、情绪。而影响基本面的因素很多，影响流动性的因素也很多，今天股市的大涨肯定是众多定价因子的合力所决定的。
类似的例子很多。
假如昨天晚上一只股票公布重大利好，今天早上，这只股票一定是以涨停开盘，不可能给你上车的机会，这也说明新的知识price in 到资产定价中的速度非常快，如电花火石一般的速度。
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那么，如何利用这种理念进行投资呢？
这得因人而异。
假如你崇尚巴菲特的价值投资理念，你认为某只股票的未来的业绩一定会远超人们的预期，那么你现在就可以闭眼直接买入，因为关于这只股票的新知识一定会计入定价中。
说实话，我不是这种价值投资者。我崇尚价值投资，但是我耗不起时间，我不知道这只股票兑现自己的价值需要等多少年，我上有老、下有小，随时要用钱，不可能扔几百万进去傻等。
当然，如果有人希望能够预测出股市短期的变化，这绝对不可能！
因为，关于变化的所有知识不可能集中到一个人的大脑中，即使是人工智能也不行，你也不可能知道明天会发生什么。
因此，如果你看到今天大盘大涨，就抓紧抄底，那么我问你，你怎么知道明天还会有新的，大家都猜不到的利好消息？
同理，如果你看到今天大盘大跌，就想割肉离场，你怎么知道明天不会有新的，大家猜不到的利好消息？
就我个人而言，我崇尚趋势投资。
就拿A股来说，当前A股总体走势不佳，其决定因子也很多。
我能想到的因子为：美10债收益率上升，中国经济K型复苏，2020年流动性宽松，2021年管理层一定会收紧货币，这是利空；从基本面上来说，价格传导机制不通畅，预期下半年经济增速变缓，这也是利空。
如果未来A股没有出现新的知识，A股肯定是以横盘为主，如果新的信息（知识）出现，证明流动性比预期的更差，或者经济基本面比预期的更差，这种意外一定会促使股市进一步下跌。
如果未来新的信息（知识）出现，表明广义流动性或基本面比市场预期的好，股市会重回升势。
那么，未来到底会出现何种场景呢？
这需要你成功推测新的信息（知识），同时有深厚的经济学功底，也就是说，两个世界（科学、信息）的知识你必须同时具备.
这也是为啥人们总说投资是反人性的原因，只有你的认知超越常人，才会有属于你的机会，大家都在预期的东西，资本市场早就充分定价了。
我在这里补充一下，最近2天股市的上升，估计跟美10债收益率下降有关系。
因为，前期全世界都在交易美国的通胀预期，也就是交易美10债收益率会上升，造成各国资产雪崩。
而现实却是，美10债收益率反而下降了，这可是预料之外的知识，所以一定要为资产进行重新定价。
当然，我再啰嗦一下，股票的定价因子是综合合力的结果，最近两天股市的上升，也许是美10债收益率下降、社融数据超预期的共同作用。
如果你带着哈耶克大师的理念进行投资的话，你就会形成自己的投资框架。
比如，你认为中国经济基本面、流动性在明年上半年才会发生变化，你就会依此制定新的投资方案，若未来新的信息如你所料，你就会赚的盆满钵满。
当然，不光是股票，大宗商品、债券的定价逻辑都是这样，能不能把握，就看你个人的修为了。
作者：李勇，上海财经大学博士后，目前在高校任职，原上市公司董事，证券类私募联合创始人，拥有17年二级市场投资经验，其独创的“三层次分析法”能够使非专业人士迅速把握经济学真谛，投资选对方向，其投资策略可以说是为普通投资者量身定做，简单又高效！
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