今天是3月1日，澳联储今年第二次召开月度董事会的日子。
自上月澳联储宣布利率决议后，市场对其何时加息的议论就没有停歇，澳联储行长也曾承认，根据劳动力市场、通胀和工资状况，今年晚些时候加息是“合理的”。
不过现在，澳联储仍然决定将官方基准利率继续维持在0.1%不变！消息已于刚刚官宣！
01
澳联储继续维持0.1%低利率不变
今天的例行会议上，澳联储（RBA）董事会宣布继续将官方基准利率维持在0.1%的历史低位。自2020年11月以来，基准利率就一直保持在这一水平。
图源网络
在经历Omicron肆虐后，目前澳洲经济仍保持弹性，消费正在回升。家庭和企业的资产负债表总体状况良好，企业投资正在上升……宏观经济政策仍然支持增长。
失业率
经济的弹性在劳动力市场上表现得很明显，目前的失业率为4.2%，为14年来的最低水平，就业不足也处于2008年以来的最低水平附近。
由于Omicron病毒引发的疫情，1月份的工作时间显著减少，但感染率的下降和大量职位空缺表明，未来几个月将出现强劲反弹。澳联储的核心预测是，今年晚些时候，澳大利亚失业率将降至4%以下，明年将保持在4%以下。
工资
工资增长有所加快，但总体水平仅相当于大流行前相对较低的水平。
随着劳动力市场趋紧，预计工资增长和更广泛的劳动力成本指标将进一步加快。尽管在失业率处于历史低位的情况下，劳动力成本的走势仍存在不确定性，但预计这种回升仍将是渐进的。
通胀
通货膨胀的上升速度比澳联储预期的要快，但仍低于许多其他国家。
核心预测是，未来几个季度，基础通胀率将进一步上升至3.25%左右，随着供给侧问题得到解决和消费模式正常化，2023年将回落至2.75%左右。
由于全球局势导致汽油价格上涨，居民消费价格指数（CPI）的通胀率将高于这一水平。解决供应链中断需要多长时间是通胀前景不确定性的一个重要来源，全球能源市场的发展也是如此。
让借款人有足够的缓冲
虽然一些固定利率最近有所上升，但利率仍保持在很低的水平。房价强劲上涨，尽管一些城市的涨幅有所放缓。在利率处于历史低位的情况下，重要的是要保持贷款标准，并让借款人有足够的缓冲。
/ 澳联储重申不会加息

将保持耐心 /
在实际通货膨胀率持续维持在2%至3%的目标范围内之前，澳联储表示不会加息。
尽管通胀有所抬头，但要断定通胀将持续维持在目标范围内还为时过早。
鉴于全球能源市场近期的事态发展和持续存在的供应方面的问题，目前尚不确定通胀上升将持续多久。
与此同时，工资增长依然温和，劳动力成本的增长速度可能还需要一段时间才能达到与通胀目标一致的水平。在监测影响澳大利亚通货膨胀的各种因素如何演变的过程中，澳联储准备保持耐心。
02
俄乌局势可能导致
澳联储在加息问题上更加谨慎
此前，市场普遍预计，今年8月是澳联储最有可能的加息时间，后联邦银行（CBA）将这一时间提前到了6月。
但随着近期俄乌局势愈发紧张，经济学家警告称，战争可能给全球经济带来滞胀冲击，并将导致澳联储在加息问题上更加谨慎。
上周，由于担心能源丰富的俄罗斯可能会中断供应，石油价格、煤炭价格、天然气价格纷纷飙升。而这，正在推高欧洲的电费，并可能累及全球经济。
但作为主要大宗商品出口国，澳洲将受益于更高的能源价格。天然气、煤炭和小麦价格的上涨，将推高澳洲来自贸易条件（出口价格与进口价格之比）的国民收入。
澳联储前董事会成员沃里克·麦基宾（Warwick McKibbin）表示，澳联储和其他央行可能会将能源价格上涨视为暂时的供应冲击，对经济产出和投资不确定性产生负面影响。
“这对澳联储来说，是一个艰难的决定。”麦基宾教授说。
他预计，“如果乌克兰事件没有发生，澳联储将在年底之前多次加息，但现在我认为澳联储将按兵不动。”
GFSM基金管理公司分析师斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）表示，他担心1970年代的"滞胀"可能重演，当时油价飙升拖累全球经济并推高通胀。
“这与上世纪70年代确实有一些令人不安的相似之处，尽管数量级可能不同。”
不过，Miller表示，全球经济活动受到影响，不确定性上升，会支持澳联储在提高基准利率方面保持耐心的论点。
03
与何时加息一样
加息多少也是关键
除了什么时候加息，未来几年的借贷成本将升至多高，也是十分值得关注的话题。因为这直接关系到负债家庭的财务压力。
根据联邦银行公布的新数据，未来两年将有大约5,000亿澳元的固定利率抵押贷款被重新设定
。

随着住房贷款的再融资，目前2.25%至2.5%的平均固定利率可能几乎翻倍至近4%。
图源：AFR
鉴于抵押贷款债务的高水平以及借款人对利率变动的敏感性，联邦银行经济学家加雷思·埃尔德（Gareth Aird）预计，到2023年初，澳联储的基准利率将达到1.25%的峰值。
澳联储行长菲利普·洛（Philip Lowe）希望，基准利率能够逐步提高到至少2.5%，但他对此并不确定。
尽管名义利率会上升，但澳联储可能很难在短期内让实际利率高于负利率。

实际利率等于名义利率减去通货膨胀。
目前，实际利率为负3.4%（即0.1%的基准利率减去3.5%的消费者价格指数），处于严重的负区间。
Lowe表示，如果澳洲国内通胀率与澳联储目标的中点（2.5%）一致，他希望实际利率最终能升至零以上，这意味着名义利率将超过2.5%。
如果生产率增长和实际工资在未来几年健康增长，那么名义利率可能达到3.5%左右（假设劳动生产率增长约1%），这意味着实际利率为1%。
令人担忧的是，持续的负实际利率会侵蚀银行储户的通胀后回报。对于退休人员和其他依赖固定收益回报的储蓄者来说，将是个坏消息。
此外，尽管长期处于低位的名义利率听起来可能很有吸引力，但对财长乔什·弗莱登伯格（Josh Frydenberg）或影子财长吉姆·查尔默斯（Jim Chalmers）来说，持续的负实际利率将是大选后的一个大问题。
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参考链接：https://www.afr.com/policy/economy/rba-tipped-to-slow-rate-rises-on-ukraine-stagflation-risk-20220225-p59zo9
https://www.afr.com/policy/economy/the-real-issue-is-how-higher-interest-rates-go-20220214-p59wce
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