2月LPR如期持平，房贷利率下行冲击债市走弱

// 债市综述 //

2月21日，2月LPR报价持稳，符合市场此前预期，上午现券期货弱势盘整；午后“四大行将同步下调广州地区房贷利率”的消息公布后，现券期货快速走弱。国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约创两个半月收盘新低；银行间主要利率债收益率大幅上行4-8bp，中期品种上行幅度更大，10年期国债收益率创两个月新高；资金市场有所收敛，主要回购利率均有不同程度的走高；地产债整体走势分化涨跌不一。

2月LPR报价持稳：1年期LPR报3.70%，5年期以上品种报4.60%，均与上期持平。

据央视新闻，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大家银行下调广州地区房贷利率。其中，首套房优惠审批利率从此前的LPR+100BP（5.6%）下调至LPR+80BP（5.4%），二套房优惠审批利率从此前的LPR+120BP（5.8%）下调至LPR+100BP（5.6%）。

周一，国债期货低开低走，全线大幅收跌，10年期主力合约跌0.46%，创去年12月8日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.30%，创去年12月20日以来收盘新低，2年期主力合约跌0.08%。A股整体呈现震荡格局，“东数西算”概念股井喷；宁德时代、东方财富下跌拖累创业板指；地产股尾盘异动上涨；上证指数收跌0.15点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.79%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp，中期品种上行幅度更大。10年期国开活跃券210215收益率上行4.55bp报3.1125%，创去年12月3日以来新高；10年期国债活跃券210017收益率上行5.25bp报2.8475%，创去年12月21日以来新高；5年期国开活跃券210208收益率上行7.25bp，5年期国债活跃券210011收益率上行7.5bp。

华林证券表示，近期，债市受政策冲击较大，而临近税期，资金面波动加大，各期限的收益率都面临较大的调整。在两会前，相关的稳增长政策或将持续发布，特别关注对去年地产政策纠偏力度。短期内，收益率波动或加大。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走势分化涨跌不一，“20阳城01”涨超26%，“20阳城02”涨超25%,“20世茂G3”涨近10%，“21金科03”涨超6%，“19融信01”涨超4%，“20世茂G4”、“15合景02”和“19金科03”涨超3%；“20阳光城MTN003”跌超36%，“21龙控02”跌超22%，“20正荣03”跌超18%，“19富力02”跌超7%，“20中骏02”跌近5%，“21金科01”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

周一，超七成转债收涨，中证转债指数涨0.39%报422.39点；虽然股指仅小幅波动，但个股较火爆；佳力转债大涨近58%，宁建转债涨超36%，两只债券均盘中二次临停；贵广转债涨超20%，华通转债涨超16%，两只债券均盘中临停。

国君固收认为，新基建作为“稳增长”的发力重点，主要包含数字基建和绿色电力基建两大类。“东数西算”转债仍有可能继续延续强势，但涨幅榜排名靠前的概念标的炒作情绪较高，超高的溢价率带来的危险性不言而喻，建议关注价格和溢价率相对较低的“东数西算”转债。

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银行间资金市场周一有所收敛，主要回购利率均有不同程度的走高，其中隔夜品种上行逾7bp报在2.17%附近。交易员表示，税期来临的扰动以及当日新债缴款偏多，导致市场资金需求增加，加上公开市场仍无额外投放，资金供给相对减少；不过拆借难度依然不大，市场情绪仍属平稳。

（图片来源：Wind金融终端）

光大固收称，本月MLF利率和LPR的持平都是符合市场预期的，这既不意味着“稳信贷”力度的减弱，也不妨碍实际贷款利率的进一步降低。在过去的两个月中，MLF利率和LPR的下行幅度不算小且效果明显，此时不妨在降息的道路上略歇一歇，静待前期政策的效果向实体继续传导。

中信固收表示，从社融与信贷结构来看，未来稳增长仍然存在挑战，货币宽松窗口期仍未结束。货币政策发力保障节后流动性合理充裕，非银吸纳资金、扩张规模的意图明显，为债市提供了稳健的配置力量。但固收类资产的供给存在着一定的不确定性，“资产荒”仍然是金融机构短期将面临的问题。宽货币方向明确但宽信用效果可持续性仍存不确定性，1月的金融数据对债市形成了利空，预计后续在宽货币与宽信用的博弈中，债市仍将维持震荡。

// 债市要闻 //

1、2月LPR报价持稳：1年期为3.70%，5年期以上4.60%

2月LPR报价持稳：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.60%。

2、六大银行下调广州地区房贷利率

3、陕西：推进隐性债务“清零”试点

据21世纪经济报道，陕西：完善防范化解隐性债务风险长效机制，深入推进重点市县风险化解和融资平台整合升级，推进隐性债务“清零”试点，抓好法定债务、隐性债务动态监测，加强违法违规举债融资执纪问责，积极化解存量债务，坚决遏制新增隐性债务。

4、东方金诚：下调阳光城主体及相关债项信用等级至BB，展望负面

东方金诚公告称，鉴于阳光城部分境外债券利息未能在豁免期内支付、销售金额显著下滑，将公司主体信用等级由BBB下调至BB，评级展望为负面，同时将“20阳城01”、“20阳城02”、“20阳城03”和“21阳城01”信用等级由BBB下调至BB。

5、惠誉、穆迪双双下调正荣地产信用评级

惠誉将正荣地产集团有限公司的长期发行人违约评级和高级无抵押评级由“B”下调至“C”，回收率评级维持“RR4”，上述评级已从负面观察名单中移除；穆迪将正荣地产集团有限公司企业家族评级由“B3”下调至“Caa2”，高级无抵押评级由“Caa1”下调至“Caa3”，评级展望维持“负面”

6、惠誉：下调澳博控股长期外币发行人违约评级至“BB”

惠誉报告称，将澳门博彩控股有限公司长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其子公司Champion Path Holdings Limited发行的未偿票据评级由“BB+”下调至“BB”；此外，上述评级仍被置于负面评级观察名单中。

7、穆迪：下调中梁控股企业家族评级至“B2”，展望下调至“负面”

穆迪报告称，将中梁控股集团有限公司的企业家族评级由“B1”下调至“B2”，展望由“稳定”下调至“负面”。

8、伊泰煤炭：拟以自有资金13.51亿元全额购回三只债券

伊泰煤炭公告称，拟对“19伊泰01”、“19伊泰02”、“19伊泰03”进行全额购回，合计拟购回资金总额13.51亿元，资金来源为公司自有资金。本次债券购回登记期为3月2日至3月4日，购回资金兑付日为3月14日。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

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// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

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最活跃利率债成交统计（BBQ）：

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10年国债连续活跃行情（GZHY）：

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10年国开连续活跃行情（GKHY）：

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T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

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同业存单成交（NCD）：

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同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

2月21日，债券市场共发行255只债券，总发行量3095.35亿元，67只债券到期，65只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1453.87亿元，当日净融资额为1641.48亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，2月21日，债券市场共发行地方政府债30只，同业存单148只，金融债5只，公司债17只，中期票据29只，短期融资券24只，定向工具1只，资产支持证券1只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

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// 招标情况 //

1、农发行两期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年期固息增发债中标收益率2.4347%，全场倍数3.21，边际倍数28.75；5年期固息新发债中标利率2.74%，全场倍数3.29，边际倍数1.25。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月21日（周一），全国银行间债券市场结算总量为52,962.94亿元，较上日上涨4.21%，交易结算总笔数为29,581笔。其中，质押式回购44,538.04亿元，买断式回购267.88亿元，现券交易7,557.23亿元，债券借贷599.80亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行6.3bp至2.188%。