择业：互联网、地产、金融的十年一梦

地产从白银时代走向塑料时代，互联网刚刚走进白银时代。

2021年12月3日。

恒大终于宣布，可能无法履行债务责任了。

另外滴滴宣布从美国退市，美国SAC允许其将无法向审计机构提供信息的外国公司从华尔街交易所摘牌，大量中概股可能面临摘牌。

一个非常夕阳的行业，和一个即将夕阳的行业在这一天历史性重合。

2021年半年，在多次冲击之后，互联网行业的就业与前景面临着从突然的压力，互联网金融、互联网教培集体沦陷。

这些并不是没有预兆。

王兴说，自己曾经看互联网网民报告，每一年增长上亿很多，最近几年已经不看了，已经没有什么新增网民了。

但是互联网仍然的百万的槽工怎么办？举个栗子，在总盘子扩大的时候，会有大量的做“增长”的运营，当数据接近于全市场的贝塔之后，这些增长技能的运营如何办？

我们看到了大量的APP的同质化，人人都在抢人，那人人等于没有抢人：

知乎，放弃了作为知识社区最后的尊严与底裤，不断的引入新浪微博方式和视频运营

Bilibili，忽略对商业化贡献不好的二次元内容，全面拥抱一个平庸的三次元内容，真正爆款文化生产者的鬼畜区已经被忽略到可有可无。

垂直平台趋同化。这种抢人就跟现在很多地方政府抢人一样，互联网公司的人在抢DAU，地方政府在在抢六个钱包，但实际上每个城市都没什么本质区别。

实际上已经没有韭菜可以抢了，真的一滴都没有了，因为抢人做出的资源浪费、人员投入、债务规划，必然会有一些公司、地方迎来失败。

但腾讯给应届生开出的40万年薪，让不少人仍然怀揣这样的想法：

互联网虽然曾经的黄金时代过去了，但是未来还有长长的白银时代等着我们。

上一次说这个话的地产行业，确立“白银时代”的2014年到今年2021年房企的塑料时代（跳过了青铜时代），提桶跑路，不过7年而已，中间还夹杂了2015年到2016年两年的“回光返照”。

学生为什么会执着于赛道的选择？

说这些并非是为了来讨论互联网行业与房地产行业，而是讨论我们的老本行，金融行业。金融行业好不好，学生和家长在高考分数用脚投票已经证明了——财经学院的全面滑档，回到了平平淡淡才是真。

具体到其中一个狭窄的分析师行业。2014年到2015年是宏观分析师比较高光的一年，在某些特定领域，券商经济学家的地位相比于日渐衰弱的学校经济学家相比，还是能体现一定专业性的，毕竟工作时长比较长，还经常被拷打，拷打多了就有了压力，策略分析师刚用熟了国外的美林时钟。

当时现在大家不喜欢的的rzp，但是当年公募路演的时候都是一屋子一屋子的人，获得了非常多的机构的认可的。短短五年，现在提到总量研究，多数应届生都不喜欢来了。

当然2014年就已经有了一篇《策略分析师之死》，7年过去了，其实这个策略研究行业并没有去世，仍然存在，只是换了一种活法。这种故事结构，会在未来几年大量的出现，包括《白酒分析师之死》、《一位调包算法工程师之死》、《电新分析师之死》等等。。。

学生对行业研究一直抱着一定的敏锐力，但这种敏锐自然是市场的滞后变量lag1或者是lag3。

在2015年我实习的时候，单纯的从卖方研究的角度上，最好的行业是传媒行业，2014年炒小的行情非常浓厚，乐视产业链养活了无数的一二级的人们。

一位研究所的领导对当时所里面只推蓝筹，不怎么关注这些新模式公司的风气进行了批评，专门开会培训：

“我来告诉你为什么乐视没有泡沫，你们要学会拥抱新的模式！”

到后来小票的行情切换到了“中字头”行情，又发生了震撼人心的股灾，小票公司迎来了几年的价值湮灭。

回到乐视公司本身，也因为步子太大车到了蛋，郭敬明对《fate stay night》的自主可控版本——爵迹、长城中景甜的奥运会团体操，压垮了乐视影业的最后一根稻草。

一位刚入职的基金传媒研究员非常难受向公司前辈请教职业：

哎，我们一入职就是行业泡沫的顶点，后面怎么调整心态啊？

公司前辈默默放下了吃吉野家盒饭的筷子：

“他妈的要不是行业有泡沫，公司能把你们放进来吗？”

说了最好的行业，2015年最差的行业是什么呢？

不要笑，是电力设备新能源。电新里面尚未有电车的成分，主要是光伏、一些电力设备、风电。

光伏这个行业被称为极其烂的行业，不仅在于盈利和股票不行，而且就了中国债券市场的第一单违约：2014年违约的超日债，永远的定在了中国债券市场的耻辱柱上。

而风电行业也不堪示弱，退市前的华锐风电在2014年的公司债的兑付问题上施展了非常多的蜜汁操作。

回到学生的职业选择上，2014年学生们在卖方研究热爱的传媒行业，到2017年以后偏爱的食品饮料行业，到2020年以后的电新行业。

这个择业周期非常非常短，3年左右，从实习、到入职、到开始事业起步，很抱歉，可能你的行业已经挂了。

卖方这样残酷么？作为买方可能会更加残酷，如果有人抱着卖方J不动的想法去买方，那很抱歉，可能买方更加的J不动。

有人统计了一下，作为一个基金经理大红大热最好要踩到两个点，在做研究员的时候，看到了一个相对不错的行业，在这个贝塔里面可以推出来比较好的票，在刚任基金经理的时候，最好能踩到一个相对不错的风格。

所以现象上看，你进行赛道的选择十分重要，大部分人的贡献都是行业因子暴露的贝塔，但是对于实际操作来说，这根本是不可能的，作为一个普通的学生、打工者，因为你真的不知道哪一条赛道现在是好的，未来也是好的。

“感谢当年报志愿的时候没有报上建筑，分配到了最差的软件学院”——在B站上观看了大猛子的人感慨。

寄希望于选择，大部分人执着的是自己根本无法决定的事情，并在这个事情上做了太多没有意义的精力。

资本市场估值的反身性

东亚人有个特点，当然也许非东亚人也这样，只不过换了一种形式去表现。

他知道一个东西好，但是他不知道节制，知道一个东西好就拼命的往里面钻，钻之后的反身性来的就特别的快。

2009年之后地产和基础设施建设产业链的黄金时代后，各种制造业企业疯了的一样扩产能。所有人都在搞工程，满大街都是煤老板，鄂尔多斯人均路虎第一的城市，第一家LV店开在的大同。煤老板的钱又洗出了个电视剧创作的小高潮。

谁说的爱奇艺是中国的奈非的？

“包工程”，这个非常具有转型时期的词汇，一个地产、土木的黄金时代的遗产，也被东北gai溜子，在短视频时代继承了下来，10年之后杭州的互联网街溜子或者mcn街溜子，会以另外一种口头禅，把东北文化重新演绎一遍。

这在A股体现的也特别明显。可以复盘过去一轮，五朵金花、煤炭钢铁、食品饮料的一轮产能周期和估值周期，行业的业绩火不过五年，估值的热度火不过三年。

其中是体现了两种反身性：估值活不过三年的反身性主要是资本市场，他知道一个东西好，他不知道节制，迅速的把估值达到一个较高的位置，各种资金循环的链条、段子也不绝于耳。

我在写策略的时候，经常痛苦于写一种观点：目前市场较高的估值和风格，可以通过观察近期基金募集经理的风格和行业属性来论证，后续仍然有相关风格的资金进场继续维持市场的水位。

白话：因为医药基金发的多，所以医药后续资金流入有持续性。

这种软逻辑可以用两个比喻来说的更加直观：香蕉大则香蕉皮也大，或者说你要听你妈妈的话，是因为你妈妈是你妈妈。

后来我看到一个人跟我讲，这些东西可能是对的，但是如果你大量执迷于这种归纳、类比的逻辑，而不是一个事物的第一性，会非常影响大脑的工作习惯，长期来说非常有害。

估值的反身性背后是业绩的反身性，

为什么行业火爆火不过五年？

但是美股也是这样啊，我们有资金循环，美股也有美联储放水回购啊，FAAMG怎么走势就那么枯燥？只有一个上涨的路线？

你手上的公司是FAAMG吗？

就这么简单的道理。

反身性不仅仅在资本市场，之所以资本市场火不过几年的行业，在实体经营中也火不过几年。互联网从声名鹊起的2013年到找工作各种高光的2019年，到现在2021年都已经“白银时代”也不过半年而已。因为大家如此热爱卷，会引入各种各样场外的打工者、其他资本进入这个行业，将这个行业迅速的打满，迎来实体的反身性。

这种反身性也造成了本来能上得了学的上海前滩、北京健德门学位的不足。