在对冲基金等大举进攻美国VC圈时，你几乎可以预判：作为硅谷最强的科技孵化器，YC不可能没有动作。

果不其然今年1月，YC突然宣布：
除了会以12.5万美元换取创业公司7%的股份之外，还将以这些公司后来投资者所确定的估值，再给他们37.5万美金。
不过，这额外的37.5万，会以不设上限的SAFE方式或简单的未来股权协议形式提供，其中包括这样的条款：YC可以在后续投资阶段（通常也是种子轮）的最佳条件下投资，从而增加YC可以获得更多股份的潜力。
需要注意的是：截止2021年底，YC已经总共投资了超过3000家公司。而刚刚过去的两年，是美国近年来最好的IPO年份，多年来YC的投资得到了货真价实的回报。
其中包括像Coinbase、DoorDash以及Airbnb，都在2020-2021年完成了利润丰厚的IPO。并且很快，YC还将迎来更多重大IPO，包括像马上就要上市的Reddit（估值100亿）、目前美国私人市场上估值最高的创业公司Stripe（估值950亿）等，YC都是这些超级明星公司的种子投资者。
但是另一方面，今日美国的投资界，已经不是过去的那个投资界。
从2019-2022年：前有软银（详见《被羞辱了孙正义和愿景基金》），后有因为疫情引发的美国政府大放水，然后，还有对冲基金（详见《“我们熟悉的风险投资即将终结”》），
目前，美国种子轮项目的估值越来越高、金额越来越大。与此同时，投资者在“种子轮”融资阶段的竞争异常激烈，因为原来的A轮投资者实际上已经变成了种子轮投资者（他们的基金规模不够大）。
在全新的时代主题下，YC修改交易条款，将拉开孵化器与创业者修改交易条款的序幕吗？
YC此举意欲何为？又将对美国激烈竞争的种子轮融资阶段造成什么影响？
干脆，让我们来系统性地解剖一下这个地球上最强大的孵化器YC。
（一）
2005年，YC由硅谷教父保罗.格雷厄姆和他妻子等人创立。座右铭是“造出人们想要的东西”，这也是保罗.格雷厄姆的名言。
在2001-2011的这10年，是美国VC行业的一个重要发展阶段。
在这10年之间，因为云计算的崛起，尤其是亚马逊AWS的出现，让创业成本大幅降低。
这包括时间成本，也包括资金成本。更形象地说：几台笔记本电脑，加上一、两个天赋秉异的辍学生，已经可能创造出一家独角兽公司。
而格雷厄姆，是最早利用这个趋势的人之一。
当然，不是所有孵化器都能够成为YC。YC的最大优点是：非常擅长于选出最好的创业者。这与格雷厄姆非常重视创始人的素质和公司前景有关（详见《硅谷教父Paul Graham谈投资面试》）。
2009年，红杉资本开始成为YC的LP。
2014年，格雷厄姆退位，将YC总裁的位置，交给了比他小了整整20年的山姆.奥特曼。
（二）
需要注意的是：如果说，格雷厄姆时期的YC还有那么一些“书呆子气”的话，那么，由31岁的奥特曼执掌时期的YC，则完全是一只野兽。
奥特曼的许多投资理念，来自于他的好朋友——比他大了17岁的自由主义者彼得.蒂尔。
而作为一位顶级风险投资家，蒂尔的投资风格，与格雷厄姆截然相反：
两者，都非常重视创始人素质和公司前景，但是蒂尔，不像格雷厄姆那么喜欢追求狂热的用户和微薄利润。相反，他更加偏好爆发性的增长和快速垄断，这从他所撰写的创业圣经《从零到一》也能窥见一斑。
而奥特曼最喜欢的公司，也是那种——“增长迅猛、但是竟然不做优先项的公司”。他的投资诀窍就是“在混乱中寻找机会”。加入YC前，奥特曼用自己的基金领投了Reddit的B轮，这家公司当时在美国，是出了名的混乱。
马克.安德森如此评价这个时期的YC：“在奥特曼的带领下，YC的野心膨胀了10倍。”
给大家看一下Airbnb的例子。
如果说，是格雷厄姆“挽救”了Airbnb（详见《“我们一开始其实并不喜欢Airbnb”》），那么Airbnb团队野心的大爆发，则是由奥特曼一手点燃的：
当时，Airbnb团队向奥特曼展示了一份PPT，上面写道：“我们预计公司年收入会达到3000万美金（30M）”。奥特曼回答他们：
“把所有的M都给我去掉，改成B！” （Billion，也就是300亿美金）
“如果做不到，那么只有三种可能：第一，你们PPT上写的其他话都是扯淡；第二，你们该为自己的无能羞愧；第三，我压根就不会数数。”
很快，奥特曼就大幅增加了每年YC录取的公司数量，使YC在规模上越来越像一个帝国（现在，YC每年录取的公司数量是1000多家）。
但与此同时，奥特曼认为：过分专注创始人是一个错误。
这一观点背后，是风险投资行业的“幂律分布”。
风险投资家们相信：这个行业90%的利润，其实由一、两家公司创造。这也就意味着：他们内心其实希望自己投资的其他公司快点关门，不要成为白白消耗资源的“僵尸公司”。
“让每个创始人都过得开心，这是一个错误指标。”奥特曼说：“为了确保YC能够获得并留住最好的投资人，我们也要让合伙人过得开心，一家注定会失败的公司在这里开不开心并不重要。”
其实如果说，格雷厄姆时期的YC还是一家温和、乐于助人的天使投资机构的话（通常与VC合作，并且实际上遏制了美国VC对创业者的霸王条款），
那么，奥特曼执政时期的YC，则在投资策略上已经越来越像一家VC机构。
至少，硅谷的VC们都在担心：最终，YC会给自己顶尖的公司提供所有融资阶段的资金，然后，把其他所有VC都挤出局。
毕竟，如果你能够拿到像Airbnb这样的公司的25%的股份，那么，为什么你只要7%？
（三）
如果我们化繁为简，奥特曼在政时间5年，在2014-2019年之间，YC其实有过两个比较大的思路改造。如下：
1）要在创业公司更早期时就介入。
2）要在这些公司成长期时继续追加投资。因为否则的话，YC在优秀公司中的股份就会被稀释。
围绕着上述思想，在2014-2019年之间，奥特曼执掌时期的YC推出了一系列的动作，如下：
……
本文剩余内容的主要摘要如下：
1，多年来YC内部其实一直在讨论：如何对它旗下的创业公司进行后续投资，帮助YC进一步扩张，同时YC也能从中获利。奥特曼究竟做了什么动作，让美国的VC们感到害怕？
2，2019年，奥特曼离开YC，杰夫.拉尔斯顿成为YC总裁。在全新的时代主题下，YC此次修改交易条款，用意何在？又将如何影响目前美国激烈竞争的种子轮融资阶段的投资？
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