出品｜腾讯新闻小满工作室X财看见
文 ｜MM 
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2021年美股第四季度财报季快结束了，这个财报季让人胆战心惊。不过Snap绝对是最亮眼的一家公司。由于财报超预期，Snap的股价涨超50%，成功吸引了市场的注意。
没有对比就没有伤害，在Snap公布财报的前一天，Facebook也公布了财报，因为财报各项数据不及预期，Facebook股价跌超26%，市值一夜蒸发近1.5万亿人民币。
和曾经的Facebook一样，Snap也是诞生在校园里。
Snapchat是埃文·斯皮格尔和鲍比·墨菲在斯坦福大学产品设计中的一个班级作业而诞生的项目。
Snap的诞生一度让扎克伯格睡不着觉。 
2011年4月，埃文·斯皮格尔（Evan Spiegel）在斯坦福大学的产品设计课上介绍了其最终方案的创意。并于2011年9月在斯皮格尔的父亲卧室中正式上线。
Snap在2011 年9月上线，当时并未引起媒体的任何关注。但如今，用户每天通过Snapchat上传1.5亿张照片，该公司被视为Instagram最强劲的竞争对手之一。
2017年3月3日，Snap在纽交所上市。上市后的Snap股价表现一般，一度跌至5美元以下。但是进入2020年，因为疫情肆虐，美联储放水加上人们线上社交需求增加，Snap一度涨至80多美元，涨幅超过600%。不过此后Snap股价一路下跌。不过因为其第四季度财报比较亮眼，Snap股价大涨59%。
这种情况下许多人，都在考虑要不要投资Snap。在做决定前，我们先来一起看看它的第四季度财报吧。
Snap去年第四季度的收入同比增长42%，达到13亿美元，比预期高出1亿美元。其日活跃用户(dau)增长了20%，达到3.19亿，每用户平均收益(ARPU)增长了18%。与2021年前三个季度的增速相比，这三项数据的增速在第四季度都有所放缓。
即使如此，Snap的各项数据都超出了市场的预期了。
2021年年10月，Snap就表示，因为苹果更新iOS系统上的用户隐私条款，广告收入可能会放缓，预计2021年第四季度的营收同比增速在28%至32%之间。没想到第四季度Snap的营收增速达到了42%，确实让市场非常意外，算是一个大大的惊喜。
对此Snap解释称，由于许多广告商改变了广告投放策略并增加了广告整体支出。同时，Snap也不断扩大自身的数据监测量和让广告平台减少对第三方数据的依赖，并有针对不同平台的特性进行广告投放，实现广告投放多平台联动的效果。Snap的ECPM（effective cost per mille），也就是，每一千次展示可以获得的广告收入在去年第四季度同比增长了46%，这表明Snapchat在年轻用户中的受欢迎程度仍然让它在竞争激烈的广告市场中拥有很大的定价权。
相比较而言，Facebook就比较悲催了。首先，整体用户量增速不及预期，只有5%左右。同时，受苹果隐私政策和监管影响，Facebook的广告定价能力将持续受到负面影响。
最关键的是，在美联储即将加息的大背景下，Snap首次实现了季度盈利。这一点对仍是成长股的Snap非常重要。
Snap去年第四季度的净利润为2,250万美元，较上年同期1.131亿美元的净亏损有了显著改善。这标志着该公司作为一家上市公司，首次在公认会计准则(GAAP)基础上实现季度盈利。如果按非公认会计准则计算，Snap的净利润同比增幅高达164%，达到3.595亿美元，。其调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)也同比增长97%，达到3.2680亿美元，这也使Snap的利润率从18%提高到25%。
如果扣除Snap投资收益和可转债券利息支出较低两个因素的影响，Snap实际上仍然亏损2510万美元。
财报数据还显示，Snap每DAU基础设施成本同比下降了4%，这也降低了它的短视频平台Spotlight的内容获取成本。
看财报除了看当季度的财务数据，还要看未来一个季度的预期。只有两部分数据都出彩，股价才能大涨。关键是，Snap的给的预期也超出了预期。Snap预计，2022年第一季度收入将同比增长34%至40%，超过了分析师预期的32%。
Snap不断扩大的利润率和不断改善的盈利能力，也使其首次实现全年营业现金流和自由现金流为正。这些无疑会吓退空头，空头此前多次表示，Snap将在盈利之前耗尽现金流。
Snap的财报看起来比Facebook好得多，估值也比去年9月的时候合理得多。Snap目前的股价为每股40美元，市销率大约为11倍——相对于分析师预期的34%的销售额增长，这似乎相当合理。
但Snap在2022年的非公认会计准则市盈率为75倍，这仍然不便宜，而且按公认会计准则计算，它可能还无法保持持续盈利——它第四季度的净利润是由一次性收益推动的。尽管如此，Snap的利润率应该会继续扩大，其公认会计准则亏损应该会继续收窄，其非公认会计准则利润可能会继续增长。
如果宏观货币政策稳定，经济持续复苏，Snap将是不错的成长型股票。如果未来几个月，美联储加息，缩表，投资作为成长科技股的Snap仍然面临很大的不确定性。
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